复产不及预期（产量下滑之大，持续时间之长）【越往后，缺口体现越为明显，现货引领期货】
Ø“522留神峪瓦斯爆炸事故”后，进一步强化了动力煤的上行趋势、提升了煤价中枢
Ø煤价超预期，叠加电价触底预期渐强背景下，业绩&估值望迎双击
Ø“焦煤是反转，并非反弹”，且7月份山西、河南、安徽焦煤长协普遍上调180~260元/吨不等，其业绩有望在Q3得到显著释放。
Ø动力煤价格在刷新年内新高后涨势放缓，焦煤价格强势运行，刷新年内新高。
Ø动力煤方面，价格刷新年内新高，去库斜率加快，一切都朝着好的方向发展，Q4超预期涨价行情或至。供应方面，近期山西少数煤矿复产，产量小幅提升，另外陕蒙少数煤矿检修完成恢复正常生产，叠加月初煤价上涨，部分煤矿积极生产，整体产能利用率小幅提升。
长期来看，“考虑到“522留神峪瓦斯爆炸事故”性质极其恶劣，后续安监力度的升级可能导致表外隐性供给得到彻底杜绝，产量显著受限，可类比21年“内蒙涉煤腐败倒查20年”。国家统计局公布最新数据显示，2026年6月我国原煤产量同比下滑9.7%，创下供给侧改革以来最大下滑幅度。若此态势延续至年底，一旦当前的高库存得以消化后，超预期的涨价行情“虽迟但必至”。
Ø焦煤方面，山西焦煤供应迟迟未能恢复，市场重新定价“522留神峪瓦斯爆炸事故”所造成的影响以及持续性，补库需求带动焦煤价格刷新年内新高，坚信“焦煤是反转，并非反弹”。本周产地煤价全面上涨，随着市场预期逐步改善，下游采购情绪偏好，竞拍成交活跃度明显提升，几无流拍情况，且成交价格强势上涨，坑口煤矿签单火热，报价继续上调，且涨价范围及涨幅进一步扩大，本周多煤种涨幅在60~130元/吨，部分煤价已创年内新高。
长期来看，山西新规十七条的出台，更加坚信了“焦煤是反转，并非反弹”，蒙煤、澳煤无论“量&质”均难以弥补，价格（尤其骨架煤）向上空间彻底打开。如此前所述，我们认为 “522留神峪瓦斯爆炸事故”性质极其恶劣，后续安监力度的升级可能导致表外隐性供给得到彻底杜绝，考虑到山西省焦煤产量占据全国近半，焦煤供需矛盾或变得骤然尖锐，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开，类比21年“内蒙涉煤腐败倒查20年”的行情正在演绎中。
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