成本传导下广东现货电价大涨，关注电价企稳回升。4月广东平均现货电价达0.524元/千瓦时，最高超过1元/千瓦时，远超年度长协电价。现货大涨的核心原因在于：4月气温偏高负荷增长，供需紧张启用气电，边际定价成本提升；且年初至今煤价大涨、美伊冲突LNG价格高企，火电成本提升向电价传导。广东电价变化具有代表性，成本提升更高频的反映在月度和现货电价，江苏月度长协电价连续三个月环比提升，5月电价接近年度长协电价，成本上涨电价提升有望向全国范围铺开。Q2高温有望拉动用电需求，火电正增长供需拐点出现。26年1-3月全社会用电量同比+5.2%，4月以来全国气温同比偏高，预期今年夏天全国大部气温偏高1—2℃，有望拉动用电量增长，中电联预计2026年全社会用电量增长5%-6%，电力行业需求增长稳定。供给端增速放缓，火电核准下降、风光新增装机下滑，且风光并网约束日益趋严，装机边际效益递减，Q1风光发电量仅同比增长9.3%，火电同比+3.7%恢复正增长，电力供需拐点显现。低预期+低估值+高股息、电力板块攻防兼备。火电一季报陆续发布，部分公司公告电价降幅好于预期，火电公司业绩有望超预期：（1）电价，各地长协下调已经充分预期，近期煤价回升利好月度、现货价格回升；（2）供需，供给增速下降和AI需求的不断超预期有望改善电力供需格局；（3）电力系统改革加速，现货交易扩大、容量电价+辅助服务等有望提升综合电价；（4）现金流方面，投资下滑、自由现金流改善和分红预期提升；（5）26Q1末公用事业行业公募持仓环比提升0.04pct至0.32%，远低于板块2.86%的市值占比，公募持仓低位企稳。关注：华能H+华电H+国电+蒙电+川投+桂冠+中核+九丰+佛燃华南电网率先完成涨价兑现
1. 国内外能源价差倒挂、国内电力供需拐点显现、新能源大面积亏损倒逼调整，三重核心逻辑共振，确立2026年电价周期底部，开启见底反弹行情。
2. 电价上涨呈明确扩散节奏，由云南、广东率先启动并带动南网全域走强，华东紧随其后，北方暂未明显涨价，夏季用电高峰将加速全国价格传导。
3. 火电燃料成本与电价持续倒挂，叠加特高压跨区送电调节作用，本轮电价上行具备强基本面支撑，不会短期昙花一现，中长期单边大跌行情终结。
4. 电力交易结构下年度长协锁定大部分收入，但现货、月度电价的涨价信号已先行，提前兑现市场电价反弹预期，成为板块行情核心催化。
5. 电力投资优先关注核电、水电高弹性品种，绿电静待盈利拐点，火电关注煤电联营标的，依托电价上行逻辑把握板块周期修复机会。作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。