11月申万金股且铁三角,不仅赛道,三表财务质量验证嘉立创大Alpha！
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【申万宏源电子+机械】
高增长与高质量并重。26Q3营收48.2亿元，YoY+86%；归母净利润8.4亿，YoY+142%。单季经营性现金流入49亿，OCF 11亿；测算收现比102%、净现比131%。今年有望触及30% ROE。指标优于大多数景气主导的硬科技公司，却未被市场认知。# 预计景气动量因子疲劳、价值质量平衡市场风格下有超额表现。
天花板高、护城河深：机械+出海+软件化铺就用户基数、ARPU增长路径。据申万测算嘉立创（电子+机械一站式定制）可触达市场空间5000亿+，潜在用户规模2000-3000万人（25年付费用户数136万），综合渗透率份额不足5%。测算ARPU约8000元，3D打印&CNC制造SKU放量下有望快速提升。26H1海外收入占比21.1%，增速、毛利率高于境内业务。因率先完成平台化+规模效应，难见直接对标竞争对手。
上修盈利预测、短期有可见催化剂。Q3超预期后，上修26-27E归母净利润预测至28亿/35亿，但仍代表市场保守下界。整合电子EDA、电气ECAD、Forface 3D软件，推出“智能机器人研发一站式服务平台”，从概念设计到产品落地，提供完整的机器人开发工具链和生态服务。AI Agent EDA亦加速电子设计平权。
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