8月19日盘前开始说贵金属，均得到了验证。
黄金：中长期“底仓资产”，短期受实际利率与美元扰动，长期由央行购金与“去美元化”托底。弹性相对最小，胜在韧性与确定性。
白银：贵金属中“弹性之王”，双重属性（金融+工业）带来更高波动，对流动性、利率与下游需求更敏感；通常“跟随黄金、放大波动”，金银比回归提供战术窗口。
铂钯：更强“产业链属性”，基本面分化显著；策略上多铂空钯具备相对收益/对冲价值。铂金供需优于钯金，宏观改善时铂金弹性更高；钯金受汽车电动化压制，中长期基本面弱于铂金。
弹性与波动的排序（结构性结论）：白银 > 铂金/钯金 > 黄金。金属价格一年期波动率整体攀升，白银近一年波动率显著高于其五年均值，位居主要金属前列，仅次于锂；历史与研究共识均指向白银显著高波动。
近期市场特征：贵金属板块经历显著回撤后出现“先抑后扬”的反弹，指数层面表现出高波与宽幅震荡；短期多由利率/美元预期修正与资金轮动驱动，趋势性上行仍需等待政策与通胀路径验证。
黄金定价框架
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