2026年6月1日晚间，一则重磅消息在资本市场引发广泛关注——港股AI大模型龙头“智谱”正式发布公告，建议申请发行A股并在上交所科创板上市。根据公告，智谱本次A股发行规模预计占总股本的2%至8%，即不少于909.88万股且不多于3876.90万股新A股，超额配售权悉数行使后可进一步扩大至约4458.43万股。值得一提的是，智谱还同步宣布了公司英文名称变更计划，拟由“Knowledge Atlas Technology Joint Stock Company Limited”变更为“Z.AI Co., Ltd.”，中文名称保持不变，旨在更清晰地表达公司在通用人工智能领域的战略定位和品牌识别度。
智谱的成功回A是国产大模型商业化进程中的里程碑事件，其背后蕴含的资本和技术红利，正在通过一条隐秘的产业链路径传导至其他相关A股标的。在这条传导链条当中，华策影视作为智谱的战略投资方和产业链深度协同者，正在迎来价值重估的关键节点。
一、智谱回A：国产大模型龙头再攀资本高峰
智谱在港交所的公告信息显示，A股发行的募资净额预计约150亿元，其中120亿元用于“人工智能通用基座大模型”项目，20亿元用于“大模型MaaS一站式服务平台”，另有10亿元用于补充流动资金。此次回归科创板，智谱已明确选择了“A+H”双重股权市场战略路径，力求在中国本土资本市场进一步拓宽融资渠道、强化品牌影响力。
这一战略举措的深层意义不容忽视。中国资本市场不仅能为科技企业提供更高估值中枢和更充沛的流动性支持，更能在国内AI产业生态中发挥资源汇聚效应。智谱在港股上市后，股价一度大幅攀升，此次回A被市场普遍视为进一步增强其在国内大模型赛道中的话语权和技术护城河的关键一步。对于全产业链上下游的合作伙伴而言，智谱的资本壮大意味着其基础技术能力、产品迭代速度和商业化落地能力均将迎来系统性的跃升。
二、算力仍是AI时代最稀缺的“硬通货”
值得注意的是，智谱本次募资的核心重点并非单纯的前沿研究，而是指向两个重要方向：通用基座大模型和大模型MaaS服务平台。从“研发”到“平台化”，从“专用模型”到“通用基座”，智谱的技术路线正在朝着普惠化和工业化方向加速推进。这一战略调整的背后，实际上折射出AI产业正在进入一个全新的“算力驱动”阶段。
回顾智谱近期的技术进展可以发现，该公司的底层技术支撑能力正在经受高强度商业场景的检验。2026年4月30日，智谱首次系统披露GLM-5系列模型在超大规模CodingAgent调用场景下的底层推理技术突破，经工程优化后，系统吞吐量最高提升132%，异常输出率从万分之十几大幅下降至万分之三以下。智谱团队不仅在自有推理链路中完成了PD分离架构下的KV cache跨节点复用竞态的定位和修复，更将修复方案提交至SGLang开源社区并获得采纳，充分彰显了其在底层工程架构上的深厚积累。
更早些时候，智谱于2026年2月发布GLM-5技术报告，披露了一系列重大技术创新，其中最具突破性的是引入了DSA稀疏注意力机制，这一全新架构极大降低了训练与推理成本。此前的GLM-4.5依赖标准MoE架构提升效率，而DSA机制使GLM-5能够根据Token的重要性动态分配注意力资源，从而实现算力效率的指数级提升。2026年4月初，智谱正式发布新一代开源模型GLM-5.1，并同步提价10%，盘中股价一度涨超19%——这一系列事件表明，国产大模型正在从“性价比竞争”走向“能力对标全球”的新阶段，AI正加速从效率工具走向具备独立产出能力的新型生产力。
技术不断突破的底层逻辑是什么？答案最终指向算力。AI大模型的每一次能力跃迁都伴随着算力消耗的几何级增长。而当前算力市场供需矛盾的持续加剧，使得拥有稳定可靠的算力资源和产业链纵深布局的企业具备了极强的战略价值。
三、华策影视：智谱背后的“隐形科技变量”
华策影视是A股市场中较早布局AI与算力的影视制作企业之一。2024年7月，华策影视旗下全资子公司浙江华策投资有限公司出资1亿元，与海南智桥私募基金管理合伙企业共同发起设立了盐城智华创业投资基金，专门用于投资智谱的股权。根据监管公开信息，华策由此跻身智谱第12大股东行列。尽管该股权目前尚处于一年期限售期内，但这一点不妨碍市场对这一战略投资价值重估的高度关注。
参照智谱当前在港股市场的市值估算（大约在5700亿元人民币左右），华策影视所持股份的账面浮盈规模已被诸多市场人士以“十多亿”来估算。更重要的是，时间窗口已然临近——2026年11月30日，华策持有的智谱股份将迎来限售解禁节点。届时，智谱从港股到A股科创板的连续资本运作将进一步提升其估值稳定性，也将为华策带来可观的公允价值增值空间，并对公司的资产负债表和净利润产生积极影响。
四、华策与智谱的产业协同：从资本纽带走向内容科技融合
如果说仅仅参股智谱并不能完全支撑华策的长期价值判断，那么华策近年来从“参股”走向“深度协同”的战略升级才是真正的观察重点。
根据华策影视2024年7月披露的公告信息，公司与智谱签署了战略合作协议，具体合作项目正在持续推进中。在市场公开信息中，华策近期已显示与智谱在影视与AI技术结合方向上进行积极沟通。不少投资者在互动平台向公司提问双方是否联合开发专业影视级AI模型工具，公司回应称相关合作细节以公司于2024年7月24日在巨潮资讯网披露的公告为准。
这一合作关系的深意在于：智谱的技术底座（包括其正在全力优化升级的GLM系列大模型和高效率推理架构）能够为华策影视的AI内容创作提供强有力的底层支持。反过来说，华策作为国内领先的影视内容企业，手握海量的剧本、IP、拍摄数据与版权内容资产，恰恰可以为智谱的大模型训练提供丰富、高效的数据闭环和场景落地路径。这种协同关系超越了传统意义上的战略投资，进入了“技术赋能——内容生产——商业化变现”的闭环生态共建阶段。
五、算力布局持续加码，华策的“科技转型”主线清晰可见
如果说投资智谱是华策在AI产业上游的“精准卡位”，那么华策在算力领域的持续投入则是其向科技驱动型传媒集团转型的最硬核支撑。
最新数据显示，截至2025年底，华策影视已累计建成约8000P的智算规模，累计算力投入已超过10亿元。2026年第一季度，华策启动了力度更大的算力扩张计划——于5月6日发布公告，拟以不超过33亿元的预算向多家服务器供应商采购服务器集群，为客户提供云算力服务。根据合同安排，公司需要交付的对应算力规模达到2.9万P，服务期为五年。
从营收角度来看，算力业务已成为华策增长最快的业务板块。2025年全年，华策算力板块实现营收1.26亿元，同比大增602.65%，毛利率高达36.02%，显著高于同期影视内容的整体毛利水平。2026年第一季度，算力相关业务的营收规模进一步提升至6973.71万元，占当期总营收的比例跃升至约17.8%。根据东北证券发布的研究报告预计，随着公司算力资产持续投用，2026年至2028年公司整体营收有望分别达到31.2亿元、34.9亿元和38.2亿元，归母净利润分别达到3.5亿元、4.0亿元和5.0亿元，未来三年预期增速清晰可见。
在算力布局的背后，华策同步实现了AI创作全链路的技术闭环，其内部AIGC应用研究院已经完成了从剧本创作、分镜生成、虚拟拍摄到后期制作与宣发的全线智能化升级。在《太平年》《K线成长记》等典型项目中，AI贯穿了内容制作的全流程。此外，公司自主研发的“有风”“国色”等垂直大模型已在内部场景中充分验证其内容制作效率倍增效应。《太平年》初步跑通了AI全流程赋能后，已构建出50套数字场景和300个三维模型，将复杂场景制作周期压缩超70%。
六、第三增长极：以AI短剧完成内容端的战略切换
有算力、有模型、有战略投资，还差什么？答：有场景。在AI内容形态快速涌现的当下，华策紧抓行业变革窗口，已将全AI精品短剧的制作和发行提升至公司第三大战略增长引擎的高度。
根据当前行业统计数据，2025年全年共计上线AI微短剧约6万部，仅2026年第一季度就已上线12.2万部，AI短剧市场正在以惊人的速度扩容。相关产业预测亦显示，2025年AI漫剧产业已成长为近200亿元规模的新兴赛道，预计2026年该领域有望突破220亿元，正式进入规模扩容与质量升级并行的高景气周期。
华策近期重磅释出的全AI精品短剧《绯色之契》预告片，以电影级别的画面质感、稳定的虚拟人表情演绎和精细化的三维场景渲染，确立了“技术+内容”双重差异化的竞争壁垒。这一作品有望成为继传统剧集和算力业务之外、华策影视未来利润表中的核心变量。此外，华策还以9000万元的投资规模战略入股AR/AI智能眼镜头部企业Rokid，双方将在内容生态共建、品牌联动与IP衍生开发等多个维度展开深度合作，意在提前占位下一代视听内容分发硬件平台，最大程度释放IP全生命周期的商业价值。
七、多重催化叠加，华策影视站在价值重估的起点
综合来看，智谱加速冲刺科创板IPO、AI大模型技术持续突破引发算力需求结构性紧缺、以及华策在算力和AI内容生成上的双线布局，正在为华策影视的估值体系营造巨大的弹性空间：
其一，股权价值方面，华策对智谱的1亿元战略投资随着智谱“A+H”双重上市战略的推进，有望迎来显著的公允价值重估。按照目前智谱在港股市值约5700亿元人民币估算，华策所持股权的对应市场价值已经超过11亿元，升值空间非常可观。限售期（至2026年11月30日）行将解禁，届时公司有望在季报或年报中适时重新计量这一金融资产公允价值，有望在利润表中形成一笔显著的“未实现收益”或“投资收益”。
其二，业务价值方面，华策的算力租赁业务已经成长为高毛利、高增长率的稳定收入来源，2026年前两季度持续放量有望大幅提振公司的整体营收规模和边际利润贡献。随着超过33亿元预算的服务器采购订单持续落地，华策在AI算力基础设施方面的整体服务能力将在2026年跨越式提升，对应项目收入规模将迅速扩大。
其三，产业价值层面，AIGC技术爆发正在深度重塑影视行业的制作模式、内容流转和分发逻辑，华策影视在行业头部公司中率先掌握了算力资源、AIGC原生应用系统和优质内容的整合能力，具备先发优势。同时，对智谱的战略投资并非简单的股权投资，而是结合算力、IP和数据等核心要素深度嵌入国产AI大模型的全产业链。华策有望真正打通“算力服务+内容AI生成+场景落地”的价值闭环。
对于投资者来说，华策影视正在从“传统的影视剧集公司”向“具备完整科技基因的‘内容科技’复合型平台”稳健迈进。智谱回A的背后，不仅是资本市场对大模型赛道的溢价认可，更是整个中国AI产业体系向纵深延伸的缩影。在这一板块性价值重估的浪潮中，华策影视作为兼具“算力基本盘”和“战略投资弹性”的双重受益者，大概率将迎来估值的系统性上修与扩容。
正如公司2025年5月12日在投资者关系交流中所强调的那样，“算力业务是链接一线科技公司技术、AI应用、内容变现场景等多条业务线的重要入口”，华策影视坚定清晰的“内容+科技+消费”战略方向正以前所未有的节奏加速变现。站在当前的时间节点，这家上市公司的估值逻辑已然发生了深刻质变。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。