来看看消费各个龙头，报表确定性强，股息率稳定，接下来部分公司有春节旺季催化：茅台（业绩超预期，27年4%股息率，20x）、美的（27年5.3%股息率，13x），伊利（27年股息率5.3％，14x）
而乳业板块是有β的！
牧场，奶价周期反转之年，
首先：2026/2027种植季厄尔尼诺的强度可能是历史最严重的一次恶劣天气。从本周的跟踪来看，厄尔尼诺的强度指标已经历史新高，而且呈现持续增强的趋势，2027年全球农产品的生产将面临一次天气的考验。此外，主要的农产品品种库存消费比均在历史偏低水平，这本身就为涨价提供较好的基础
其次，近期散奶价格持续上涨是原奶周期反转明确的信号。截至10.23日主产区生鲜乳合同价3.10元/公斤，环比不变，同比+1.97%，而行业散奶价格已经上涨至3.5-3.6元/公斤，散奶与合同价的持续倒挂正倒逼合同价上行，预计合同价有望跟随上涨。
节后散奶价格表现超预期说明原奶供需好转是趋势而非波动。前期奶牛持续去化导致青年牛断档，预计明年成母牛存在较大缺口，行业培育后备牛最早到28年底才能提供产量，供给端产能去化的传导才刚刚开始。活牛方面，截至10.23日山东活牛价格31.77元/公斤，环比+0.89%、同比+18.06%，已连续七周上涨，牛肉大宗价同步上行至66.75元/公斤。目前逐步进入动物蛋白消费旺季，叠加进口牛肉保障措施落地促进进口牛肉价格上涨、进口量收缩，国内牛肉价格有望加速上涨，肉奶共振趋势逐步明显。
🐮按照明年业绩算，牧场龙头公司不足4XPE，#牧场业绩拐点已经出现而估值仍在底部（目前1PB左右）
综上，牧业2027年将迎来牛肉和原奶的涨价反转周期。2026年以来，牛肉价格持续稳步上行，我们判断2027年上涨速度会加快，这背后是供给收缩的驱动。原奶价格在2026年四季度会迎来一个2-3年的涨价周期，这主要也是供给收缩的逻辑。
短期需求淡季、散奶价回落、缺少催化、叠加9月去化数据扰动（实际为去化节奏波动导致），周期股-股价回调是正常，12月份开始春节备货，散奶价会继续提升，我们认为27年可以看到供需平衡点
恰逢一众乳业公司发布三季报，营收/利润不同程度双增！
妙可蓝多、燕塘、骑士、庄园牧场、品渥食品，发布三季报！快消品风向标 快消品风向标
2026年11月2日 19:30
大渔导读：三元、妙可蓝多、燕塘、骑士、庄园牧场、品渥食品，发布三季报！
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近日，三元股份、妙可蓝多、燕塘乳业、骑士乳业、庄园牧场、品渥食品披露了2026年第三季度报告。
从前三季度来看，三元股份、妙可蓝多、庄园牧场、品渥食品营业收入实现了增长，其中妙可蓝多同比增长了22.97%；净利润方面，妙可蓝多、骑士乳业实现了增长，其中骑士乳业同比增长了59.90%，庄园牧场亏损额较上年同期明显收窄。
从第三季度来看，妙可蓝多、骑士乳业、庄园牧场、品渥食品营业收入实现了增长，其中庄园牧场同比增长了40.41%；净利润方面，妙可蓝多、骑士乳业、品渥食品实现了增长，其中品渥食品同比增长了649.59%，庄园牧场同比减亏85.03%，三元股份同比减少98.92%，主要系外埠工厂战略整合，天津三元及江苏三元营业期限届满终止经营，以及投资收益同比减少所致。
01
图片来源：三元股份公告
2026年前三季度，三元股份实现营业收入约49.86亿元，同比增长2.36%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.86亿元，同比减少21.38%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.92亿元，同比减少14.16%。期内，低温奶业务收入同比增长5.6%，特殊渠道业务收入同比增长4.2%，北京鲜牛奶收入同比增长53%。
其中，第三季度实现营业收入约15.18亿元，同比减少1.43%；归属于上市公司股东的净利润约57.40万元，同比减少98.92%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1573.67万元，同比减少68.05%。
三元股份表示，三季度公司营业收入同比变化主要系个别B端客户采购量减少所致；利润同比变化主要系外埠工厂战略整合，天津三元及江苏三元营业期限届满终止经营，以及投资收益同比减少所致。
02
图片来源：妙可蓝多公告
2026年前三季度，妙可蓝多实现营业收入约48.66亿元，同比增长22.97%；归属于上市公司股东的净利润约2.12亿元，同比增长20.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.53亿元，同比增长28.15%。
其中，第三季度实现营业收入约15.62亿元，同比增长12.39%；归属于上市公司股东的净利润6054.32万元，同比增长40.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3267.17万元，同比增长89.11%。
妙可蓝多表示，第三季度净利润的增长主要是因为营业收入增长带来规模效应，核心奶酪业务占比进一步提升、业务结构不断优化，同时供应链效率提升和经营策略优化亦推动成本下降，毛利额较上年同期有较大幅度增加，推动公司盈利水平稳步提升。
03
图片来源：燕塘乳业公告
2026年前三季度，燕塘乳业实现营业收入约11.58亿元，同比减少1.77%；归属于上市公司股东的净利润约2252.96万元，同比减少57.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2283.44万元，同比减少57.10%。
其中，第三季度实现营业收入约4.09亿元，同比减少1.16%；归属于上市公司股东的净利润约849.67万元，同比减少53.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约893.84万元，同比减少49.49%。
燕塘乳业表示，业绩变动主要系报告期内销售单价下降，营销及宣传推广投入增加，以及确认的财政补贴收入同比减少所致。
04
图片来源：骑士乳业公告
2026年前三季度，骑士乳业实现营业收入约9.07亿元，同比减少0.70%；归属于上市公司股东的净利润约6251.60万元，同比增长59.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约5649.51万元，同比增长4.31%。
其中，第三季度实现营业收入约2.86亿元，同比增长16.70%；归属于上市公司股东的净利润约2324.05万元，同比增长2.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约2150.39万元，同比减少35.36%。
05
图片来源：庄园牧场公告
2026年前三季度，庄园牧场实现营业收入约7.70亿元，同比增长22.36%；归属于上市公司股东的净利润约-2762.48万元，同比增长42.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-2990.57万元，同比增长56.17%。
其中，第三季度实现营业收入约2.93亿元，同比增长40.41%；归属于上市公司股东的净利润约-311.01万元，同比增长85.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-382.82万元，同比增长88.29%。
06
图片来源：品渥食品公告
2026年前三季度，品渥食品实现营业收入约6.20亿元，同比增长5.23%；归属于上市公司股东的净利润约264.74万元，同比减少78.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-199.27万元，同比减少121.48%。
其中，第三季度实现营业收入约2.27亿元，同比增长4.06%；归属于上市公司股东的净利润约712.98万元，同比增长649.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约474.35万元，同比增长341.45%
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