沉寂已久的消费板块近期迎来久违大涨。中证白酒指数月内涨幅已逾8%，贵州茅台时隔两个月重回1300元上方。以大消费为代表的白酒板块迎来集体上涨，金种子酒、古井贡酒双双涨停。食品饮料板块更是逆势领涨，乳业、白酒方向涨幅居前。
大消费板块基金重仓比例已连续9个季度回落至历史低位，全市场基金重仓TOP20中仅剩贵州茅台一只消费股。筹码出清到这个程度，意味着想卖的人基本都卖完了，剩下的都是最坚定的持有者。
今天这篇把A股消费板块的核心逻辑和重点标的梳理清楚。
白酒板块：持仓见底，三季度基本面拐点将至
白酒行业重仓比例已降至历史底部，比2013年"三公"消费冲击时还要低。超配比例同样是历史最低，进一步减仓空间极为有限。头部酒企股息率普遍超过4%，显著高于十年期国债收益率，对长线资金吸引力突出。行业自身也在主动调整，酒企不再压货冲量，转向控库存、稳批价、精细化动销。三季度有望迎来基本面拐点。
贵州茅台
行业定价权牢牢握在手里，年内已多次提价，i茅台将飞天53度500ml零售价由1539元调整为1639元，直销占比持续提升。花旗给予目标价1788.65元，维持"买入"评级。茅台稳，整个板块就稳。
古井贡酒
近期强势涨停，管理水平在白酒行业中公认优秀，省内消费者基础极为稳固。200到300元价格带产品动销稳健，费用持续优化释放利润弹性。预计二季度起收入走势逐步改善。
迎驾贡酒
一季度是行业里少数还在正增长的酒企，在大环境低迷期展现出极强的经营韧性。渠道库存清理进度靠前，批价率先企稳，当前估值在板块中具备明显性价比。
今世缘
苏酒龙头，省内市占率持续提升，省外扩张也有序推进。华创证券给予目标价45至56元，维持"强推"评级。产品和渠道都在稳步推进。
大众品板块：贯穿全年的复苏主线
餐饮链景气度自二季度末起逐月改善，原材料成本下行通道明确，板块盈利能力正在修复。健康食品赛道受益老龄化与"健康中国2030"战略，景气度独立于宏观波动。龙头企业的壁垒和定价权在大环境波动中反而更加凸显。
海天味业
酱油、蚝油、调味酱市占率都是行业第二名的两到三倍，渠道网络深度覆盖全国，定价权极强。公司拿出真金白银回购10至20亿元股份用于注销，对自身发展信心十足。
东鹏饮料
能量饮料赛道增速领先全行业，全国化扩张势如破竹，电解质水作为第二曲线也已在放量。产品矩阵清晰，渠道执行力强，成长路径明确。
安琪酵母
海外产能加速布局，埃及、俄罗斯工厂持续贡献增量。国内烘焙与调味品需求刚性，成本端糖蜜价格回落直接释放利润弹性。
青岛啤酒
餐饮场景持续恢复，叠加包材和麦芽成本同步下行，吨毛利扩张的确定性很强。品牌底蕴深厚，在高端化升级趋势中占据有利位置。
百龙创园
功能糖龙头企业，益生元和膳食纤维产品受益于功能性食品需求爆发式增长，赛道小而美，成长空间充足。
西麦食品
燕麦品类健康属性深入人心，受益于早餐健康化消费趋势，近期机构持仓明显增加。
盐津铺子
辣味休闲零食赛道集中度持续提升，渠道下沉和新品放量双轮驱动，增长动能充足。
美妆板块：618验证复苏，国货龙头强势突围
618美妆全周期成交正增长，国货龙头靠产品升级和抖音渠道红利实现突破，珀莱雅在天猫护肤品类排名超过兰蔻，国货替代外资的趋势肉眼可见。
珀莱雅
国货美妆绝对龙头，多品牌布局清晰，大单品蕴白系列在618实现高单价放量，第二曲线洗护品牌Off&Relax也在成长。天猫护肤排名超越兰蔻，产品力已被市场充分验证。
登康口腔
抗敏感牙膏细分市场市占率领先，消费升级和口腔健康意识持续提升，赛道虽小但护城河深，盈利稳定。
总结我的个人看法
当前消费板块处于持仓底、估值底、基本面底三重共振。白酒看筹码出清后的估值修复弹性，大众品看龙头市占率提升与成本改善的确定性，美妆看国货品牌升级的结构性机会。
白酒方向重点看贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘。大众品方向重点看海天味业、东鹏饮料、安琪酵母、青岛啤酒、百龙创园、西麦食品、盐津铺子。美妆方向重点看珀莱雅、登康口腔。
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