2026.4.7
点评：PCB行业，景气度高，成长性高。
PCB行业当前正处于由AI算力驱动的高景气周期，主要来源AI服务器对PCB的需求呈爆发性增长，PCB向高层高阶升级，产业链从上游（铜箔、电子布、树脂）、中游（覆铜板）到下游（PCB板）全线涨价。
但从PCB整体市场看，增速不算高。预计全球 PCB 市场2029年将达到 946亿美元，五年复合增长率达5%。
红板科技的客户主要以消费电子、显示、汽车电子为主，在通讯电子领域营收占比低，且主要聚焦通讯模组、开发套件等，在服务器和光模块领域尚处于研发阶段。
给予红板科技2025年40倍pe，即合理市值216亿，合理价格28.65元，对应发行价+62%。
p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。
———————————————————————————————————————
一、主营业务、主要产品及演变情况
公司专注于印制电路板的研发、生产和销售，产品定位于中高端应用市场，具有高精度、高密度和高可靠性等特点，是行业内 HDI 板收入占比较高、能够批量生产任意互连 HDI 板和 IC 载板的企业之一。公司已形成完善的产品结构，产品包括 HDI 板、刚性板、柔性板、刚柔结合板、类载板、IC 载板等，并具备全面的技术研发和生产能力，可为客户提供多样化的产品选择和一站式服务。公司产品广泛应用于消费电子、汽车电子、高端显示、通讯电子等领域，在消费电子和汽车电子领域具备显著的竞争优势和市场地位。
公司在手机 HDI 主板的产品覆盖度和市场占有率均处于行业前列。公司是全球前十大智能手机品牌中 8 家品牌的主要手机 HDI 主板供应商，产品覆盖OPPO、vivo、荣耀、小米、三星、传音、华为、摩托罗拉等全球知名消费电子终端品牌。
二、发行人所处行业基本情况
（三）印制电路板行业特点、发展趋势及产业链中的地位和作用
印制电路板（Printed Circuit Board，简称“PCB”），是指在通用基材上按预定设计形成点间连接及印制元件的印制板，其主要功能是：（1）为电路中各种元器件提供机械支撑；（2）使各种电子元器组件通过电路进行连接，起到导通和传输的作用；（3）用标记符号将所安装的各元器件标注出来，便于插装、检查及调试。PCB 可以实现电子元器件之间的相互连接，起中继传输的作用，是电子元器件的支撑体，是电子产品的关键电子互连件。
根据 Prismark 的预测，未来五年全球 PCB市场将保持稳定增长，2024 年至 2029 年全球 PCB 产值的预计年复合增长率达5.2%，至 2029 年预计全球 PCB 市场将达到 946.61 亿美元。
据 Prismark 预测，未来五年亚洲将继续主导全球 PCB 市场的发展，而中国的核心地位更加稳固，中国大陆PCB 行业预计复合年均增长率为 3.8%，至 2029 年行业总产值将达到 497 亿美元。
（五）发行人所处行业的竞争情况
全球印制电路板行业集中度不高，生产商众多，市场竞争充分。虽然目前PCB 行业存在向优势企业集中的发展趋势，但在未来较长时期内仍将保持较为分散的行业竞争格局。
公司在手机 HDI 主板、手机电池板的产品覆盖度和市场占有率均处于行业前列。2024年，公司手机HDI主板供货量约占全球前十大手机品牌出货量的13%，柔性电池板和刚柔结合电池板供货量约占全球前十大手机品牌出货量的 20%。
资料来源：上市公司招股说明书
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。