一、价涨量增核心逻辑（2025Q4—2026Q2）
- 稀缺定价+国产替代+量价齐升：全球KrF光刻胶及树脂被日企垄断，八亿时空为国内唯一百吨级KrF树脂量产商，深度绑定恒坤新材、南大光电等头部光刻胶厂。
- 价格端：2025Q4起KrF树脂涨价12%，2026年再涨10%-15%；此前较进口低20%-30%，提价后仍具性价比，毛利70%+（液晶仅40%）。
- 量增端：2026年KrF树脂产能由100吨扩至300吨/年（3倍），长单锁定、订单爆满，单吨毛利350万+ 。
- 业绩弹性：光刻胶树脂2026年营收预计3-5亿（占比60%+），净利1.5-2亿，成为第一增长曲线。
二、分业务：业绩、订单、毛利率（2025年报+2026Q1）
1. 液晶材料（传统主业，压舱石）
- 业绩：2025年营收8.13亿（占比95.22%），同比+12%；2026Q1营收2.1亿，同比+8% 。
- 订单：核心客户京东方、群创、惠科长单稳定，车载/TV高端液晶渗透率提升，订单同比+15% 。
- 毛利率：2025年45.27%（同比+1.98pct）；2026Q144.5%，稳中有升 。
2. 光刻胶树脂（高增长新引擎，核心看点）
- 业绩：2025年营收千万级（小批量）；2026Q1营收5000万+，2026年预计3-5亿 。
- 订单：绑定恒坤新材（战略入股）、南大光电，亿元级年度长单；2026年新增国际客户订单，单月+2000万。
- 毛利率：2025年小批量15%；2026Q1量产50%-60%；高端阴离子型70%-75%（行业顶尖） 。
3. PDLC/显示新材料（第二增长曲线）
- 业绩：2025年营收3000万+，同比+40%；2026年预计8000万-1亿 。
- 订单：车载PDLC批量出货，智能建筑/车载订单快速增长，2026年在手订单5000万+ 。
- 毛利率：50%-55%，高于传统液晶，高附加值品类占比提升 。
4. 医药中间体（培育业务，低基数）
- 业绩：2025年营收2000万+，2026年预计4000万+ 。
- 订单：国内药企认证推进，小批量订单落地 。
- 毛利率：40%-45%，稳定盈利 。
三、整体财务（2025-2026Q1）
- 2025年报：总营收8.68亿（+17.72%），归母净利0.81亿（+5.83%），整体毛利率39.55% 。
- 2026Q1：总营收2.45亿（+14.5%），归母净利0.25亿（+30%），整体毛利率39.61%。
四、关键驱动与风险
- 驱动：KrF树脂国产替代加速+产能3倍扩张+价格上行+高毛利放量。
- 风险：产能释放不及预期、客户认证延迟、价格战、液晶需求疲软。
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