可复用火箭突破在即，卫星太阳翼需求同步爆发

13款火箭冲击回收复用、卫星发射成本有望大幅下降25年末，朱雀三号、长征十二号甲拉开我国可复用火箭发射实验的序幕。进入26年，力箭二号、长征十号乙等13款火箭冲刺可复用，有望成为我国发射降本突破“元年”。参考SpaceX，在可复用火箭猎鹰9号高频复飞后，其低轨发射成本下降80%以上，降至0.5-1.4万元/kg，发射次数也从2015年的7次提升到了2025年的171次。我们预计，未来3-5年，国内发射成本有望从当前的6万元/kg下降至1-2万元/kg，火箭、卫星发射数量也有望随之高增。
# 低轨商业卫星有望5年增长10倍、太阳翼需求爆发2015-2025年，全球卫星发射数量增加19倍，达到4526颗/年，其中70%来自SpaceX的星链卫星。在可复用火箭降本突破后，SpaceX已实现超1万颗卫星入轨，抢占了低轨频轨资源。25年12月25日-31日，我国向ITU密集申请了20.3万颗卫星。根据ITU“先占先得”规则，申报后7/9/12/14年内必须投放首颗/10%/50%/100%。我们预计，2026-2030年我国卫星部署量有望达2万颗以上，较25年末的累计1747颗增加10倍。同时，随通信卫星向算力卫星、空间站升级，单星功率也在持续提升，带动太阳翼需求爆发。
# 国内砷化镓路线仍为主流、p型HJT将随发射成本下降需求高增目前，三结砷化镓以其高效率、高功质比优势成为太阳翼主流方案。我们构建了各类太空光伏技术的经济性模型，测算发现，当发射成本降至1万元/kg以下，晶硅太阳翼的制造成本优势凸显，经济性将全面反超三结砷化镓。我们判断，由于国内发射成本较高，未来5年三结砷化镓仍将是主流技术。而对于即将启用星舰和V3卫星的SpaceX，则需要p型HJT路线的及时补充，HJT及钙钛矿产业布局有望启动。
建议关注：1）砷化镓产业链【电科蓝天、明阳智能、乾照光电、上海港湾】；2）HJT及钙钛矿产业链【迈为股份、钧达股份、东方日升、聚和材料】。

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