S水发燃气(sh603318）S
水发燃气5天4板，3连板，这么狠的角色，还能排板上车吗？
一、主业欠佳，新业务迎来机遇
根据公司2025年年报及2026年一季报，2025年归母净利润亏损7881.41万元，主要受联营企业投资收益下降、计提资产减值准备及诉讼预计负债影响。2026年第一季度，公司实现营业收入5.18亿元，同比下降17.61%；归母净利润526.85万元，同比下滑72.25%。毛利率为15.12%，净利率为负。
但是在财务数据的表象之下，公司两大战略新兴业务，高纯氦气与燃气轮机配套正迎来历史性机遇，是未来公司发展的重要看点。
二、高纯氦气业务
水发燃气在氦气领域的布局具备稀缺性与先发优势。公司通过LNG生产过程中回收BOG（蒸发气）提取高纯氦气，技术路线成本较传统方法低15%-20%。
现有鄂尔多斯BOG提氦项目年产能已达20万方以上，氦气纯度达99.9999%（公司互动易的表述为大于99.999%）。
更大的看点在于在建的庆阳兴瑞项目（持股65%），设计年产氦气50万方，预计2026年9月投产。达产后公司总氦气产能将跃升至70万方/年，增幅超250%，并预留了扩产至200万方/年的潜力。
氦气是半导体制造、光纤拉丝、航空航天及医疗核磁共振等领域不可替代的关键气体。当前全球氦气供应正遭遇风暴，卡塔尔拉斯拉凡工业城因战事遭袭导致全球约34%的产能受损；俄罗斯宣布对氦气实施临时出口管制直至2027年底。供需严重失衡推动价格暴涨，截至2026年4月，进口管束高纯氦气市场价已较2月底上涨超113%。
中国氦气对外依存度长期高达85%以上，国产替代战略紧迫。
水发燃气作为A股稀缺的具备规模化提氦产能的上市公司，将充分受益于价格高位与国产份额提升的双重红利。此轮由地缘政治引发的供应紧张格局，预计至少将延续至2027年。
三、燃气轮机配套
公司全资子公司大连派思燃气设备有限公司是GE、西门子等国际燃气轮机巨头的核心配套供应商。其产品包括燃气输配系统、预处理系统及关键的掺氢模块，为燃气电厂提供核心配套。
AI数据中心建设正引爆全球电力需求，燃气轮机凭借启动快、部署灵活、供电稳定成为数据中心首选备用或主供电源方案。
据东方财富证券测算，2026-2030年仅美国AI数据中心催生的燃机新装机市场空间就达220亿美元。全球燃机市场由GE、西门子、三菱重工三大巨头主导，其产能已售罄至2028-2030年。
大连派思设备公司订单已实现暴涨。公司在投资者互动平台确认，目前在手订单充足，生产排期已安排至2027年上半年。
公司已成功切入氢能赛道，其商业化掺氢模块不仅应用于国内惠州大亚湾项目，更中标了新加坡600MW氢能联合循环电站项目，成为GE全球首套双燃料燃机的核心配套商。这标志着公司技术实力获得国际高端市场认可，打开了长期成长空间。
四、2026年业绩预测
按70万方/年总产能、保守假设80%产能利用率、并参考当前高位价格区间，该业务将成为显著的利润增长极。燃气设备业务在手订单充足，排产至2027年，收入确认将集中在2026-2027年。受益于行业高景气度，该板块毛利率有望提升。
随着氦气业务开始贡献及燃机设备订单交付，公司有望实现扭亏为盈。预计营业收入可达30亿元，归母净利润有望恢复至1.2亿元。
2026年将是公司业绩的拐点之年，氦气产能落地与燃机订单交付将驱动业绩逐季改善，在当前的热点风口下，如果手中没有过硬标的，不如尝试一字板的水发燃气。
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