【国投证券北交所】锦华新材：商业航天为硅烷交联剂提供潜在增量空间
# 公司硅烷交联剂作为室温硫化硅橡胶的关键原料，下游应用广泛，近年来传统建筑建材需求下滑（市场占比由80%降至60%），新能源汽车、光伏、电子消费等新兴领域填补缺口，成为核心增量。根据ACMI/SAGSI统计及预测，2024年中国室温硅橡胶市场规模142.30万吨，预计2024-2028年期间CAGR为9.56%，分结构看，新能源汽车等其他/电子/能源电力领域室温硅橡胶消费量CAGR预计分别为22.36%/7.28%/5.55%。
# 在此基础上，商业航天常态化发射进一步催生增量需求。随着SpaceX、中国星网、G60星座等进入密集部署阶段，全球商业航天发射频次显著提升，对密封剂材料的用量需求持续上行。公司作为上游原料供应商，具备间接切入商业航天供应链的潜在条件。依托现有的技术积累与客户资源，公司有望不断拓宽硅烷交联剂的应用边界，并同步推进产能扩建，蓄力培育未来新增长动能。
风险提示：行业竞争加剧，商业航天应用落地不及预期，新增产能利用率不足风险
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