🔺本轮物理AI行情的底层逻辑来自具身模型(大脑)侧的突破，行情催化的脉络集中在模型发布和受益环节的推演，而非市场更熟悉的硬件供应链加单。行情的打开方式也以新叙事、拔估值为主，这是理解本轮行情的出发点；物理AI和AI4S分别代表了O和A两家最头部AI Lab押注的第二增长曲线，甚至以目前Anthropic的IPO窘境来看，用救命稻草来形容也不为过，这决定了这两个方向主题级别的大小；
🔺过去A股第一段可以参考的阶段是24-25年初的大模型主题行情：当时市场对大模型发布的关注重心从OpenAI一家开始转向Kimi、智谱、DeepSeek等新面孔AI Lab，但迫于相关公司都没上市，市场只能对它们的一些”合作方“进行映射炒作；第二段可以参考的行情是24年底的豆包AI玩具：当时的叙事是GPT-4o为例的多模态模型能力迈过0到1，字节高调下场成为C端模型和应用的新链主，市场聚焦低位的端侧SoC和物联网模组厂商进行了一大波炒作；
🔺回到本轮物理AI，核心叙事是具身大脑的scaling law正在发生0到1的变化，链主也从Tesla一家独大，到以OpenAI为首的语言模型公司正式入局，并伴随大量中美一级初创具身基模公司的异军突起；因此，后续行情的催化剂继续会围绕进入玩家的扩容（上周末的苹果，今天的Anthropic）和模型发布展开（GR00T2、Liber-0、Natura-1、Dyna2…），短期包括但不限于OpenAI的新模型、Physical Intelligence的π1.0、以及国内头部大模型公司的具身能力进展都值得期待；中期我们判断27H1的某时具身基模会真正迎来它的GPT-4时刻，这是行情持续性的保障；
🔺落脚到投资的抓手上，交易模型的从0到1，数据环节首当其中，无论是23年ChatGPT行情的海天瑞声，还是今年7月AIDD行情的金斯瑞/百普赛斯。市场对Ego数采的首轮炒作具备产业进展上的合理性（陆续有公司将Ego数据scale到100w小时水平），但鉴于Ego数采的壁垒较低，以及仿真对真人数采的替代在加速，其长期逻辑明显弱于跟接触、力控相关的数采环节。目前触觉信号数据的采集处于刚起步的阶段，近期多篇paper都明确将触觉列为后续改进方向。Dyna的首席科学家也在访谈里提到触觉的信息密度更高，加入后可能用更少的视觉数据和算力达到同样的表现，这不难让人回想起GPT-3到3.5期间加入coding数据后产生智能涌现的惊喜；因此，我们认为触觉和灵巧手操作是当前产业的核心卡点，也是投资上的重点。
🔺建议关注：触觉数采的卖铲人（福莱新材）、模型开放后的本体厂商（宇树科技）、舞肌、Sharpa、天机等核心部件的供应商
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。