① 量：医保覆盖扩张，有望带动创新药使用量提升。 恢复ACA保费补贴有助于降低居民购买商业医保的成本，减少失保及治疗中断；恢复Medicaid支出则有望改善低收入人群的医疗可及性。医保覆盖率提升将扩大创新药潜在患者群体，并有利于提高诊断率、治疗渗透率及长期用药依从性，尤其利好肿瘤、自免及慢病领域。
② 价：国会制衡增强，创新药定价预期有望边际改善。 若民注党控制国会，对特朗普政府MFN药价政策的立法监督和制衡可能增强，部分激进定价措施的推进面临更多约束，有助于缓解市场对美国创新药长期定价能力的担忧。不过，民注党同样支持降低药价，MFN及IRA的实际影响仍取决于后续政策执行。
③ 中国创新药：美国市场量价预期改善，有望向BD估值传导。 美国是全球创新药最重要的商业化市场，医保覆盖扩张有望提升潜在患者规模，定价预期改善则有望支撑单品销售峰值及生命周期价值。对于具备全球竞争力的中国创新药资产，若美国市场收入和利润预期上修，有望进一步支撑MNC的BD支付能力及中国创新药出海资产估值。
核心观点：美国创新药有望从“控价压制”逐步转向“扩量+定价预期修复”的双重驱动。 短期重点关注政策预期修复带来的估值弹性，中长期关注医保覆盖、药品净价及商业化兑现情况。
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