康泰生物：麻疹疫情爆发下的稀缺免疫屏障龙头标的，全球供给与国产升级双受益
全球麻疹疫情反弹的现象引发关注
全球多个国家出现麻疹疫情的反弹或者暴发。麻疹报告病例数前10位的国家中有6个与我国接壤，我国当前面临较大的疫情输入风险。
3月18日，在国家卫健委新闻发布会上，中国疾控中心主任医师余文周介绍，我国麻疹报告发病率持续保持在较低水平，适龄儿童的麻腮风疫苗接种率保持在较高水平。
麻疹是由麻疹病毒引起的，以发热、出疹为主的急性呼吸道传染病，主要通过空气飞沫传播，传染性强，儿童容易感染。可怕的是它的并发症。患者可能出现肺炎、喉炎、中耳炎、心肌炎、脑炎等并发症，严重者可致死。
接种麻腮风疫苗是预防麻疹的最有效措施。
同时，我国个别地区出现了麻疹局部疫情上升或小范围聚集性疫情的情况。针对目前国际国内的麻疹疫情形势和个别地区存在的防控隐患，国家疾控局、国家卫健委要求各地方加强常规免疫接种工作，尤其是常规免疫薄弱地区加强疫苗查漏补种。
全球麻疹疫情持续反弹，美国等多国病例数创历史新高，我国面临显著输入风险，疫苗接种需求与补种意愿同步提升。康泰生物作为国内麻疹类疫苗核心供应商，具备稀缺供给与产品升级双重壁垒，是本轮麻疹疫情催化下的核心标的。
一、疫情反弹驱动需求刚性提升，供给缺口支撑量价逻辑
从海外看，如美国疾病控制与预防中心公布数据，今年仅前八周的病例数便达往年全年水平的六倍，美国正面临又一个创纪录的麻疹高发年。2025年美国报告近2300例麻疹病例，为1991年以来最高水平。
今年1月份，世界卫生组织（WHO）曾宣布，受欧洲大陆麻疹感染病例激增的影响，英国、西班牙、奥地利、亚美尼亚、阿塞拜疆和乌兹别克斯坦重新出现麻疹，已失去了“麻疹消除国”的地位。
这种病毒传染性极强，一个患者平均能传染12到18个完全没有免疫力的人，显著高于流感、新冠等常见呼吸道病原体，被视为呼吸道疾病里传染性最强的疾病之一，号称“见面传”。只要没接种疫苗，也没得过麻疹的人，一旦接触到病毒，感染率高达90%以上。
之所以麻疹疫情在全球卷土重来，疫苗接种率下降是疫情反弹的元凶。有分析称，由于国外反疫苗运动和疫苗犹豫，家长们拒绝为孩子接种疫苗，导致部分儿童免疫空白；其次国际交流的频繁，增加了麻疹疫情跨境传播的风险。
接种麻腮风疫苗是预防麻疹最经济有效的方式，可同时预防麻疹、腮腺炎、风疹。在我国，麻腮风疫苗被列入免疫规划疫苗范围内，共接种2剂次，8月龄、18月龄各接种1剂。
余文周表示，针对目前国际国内的疫情形势和个别地区存在防控隐患，国家疾病局、国家卫生健康委要求各地加强常规免疫接种工作，督促常规免疫薄弱地区加强疫苗查漏补种。有出境旅游或者活动等情况时，要密切关注目的地国家的疫情，在境外注意个人防护。如前往麻疹疫情严重的流行地区，建议在出发前核查含麻疹成分疫苗的接种记录，必要时可在出境前21天接种1剂次麻腮风疫苗。
全球疫情形势严峻：2026年以来美国麻疹病例数达往年全年6倍，多国丧失“麻疹消除国”地位；我国周边6个接壤国家病例数居全球前10，输入风险高企，局部聚集性疫情频发。
需求端量价齐升：国内麻疹类疫苗年需求约7800万剂，供需紧平衡，产能缺口长期存在；叠加青少年、育龄妇女补种需求拓展，2026-2030年市场规模有望从56.6亿元增至81.0亿元，年复合增速超8%。
供给端格局集中：麻疹疫苗行业98%由头部企业占据，康泰生物拥有麻疹风疹联合减毒活疫苗 核心产品，且具备世卫预认证资质，海外订单与国产替代双线放量。
二、康泰生物：麻疹疫苗龙头，产品与产能双轮驱动，构筑核心竞争壁垒
1、核心产品矩阵完善：除麻疹风疹联合减毒活疫苗外，公司四联苗（含麻疹组分） 年产能5000万支，麻疹抗体阳转率较单苗高12个百分点，中标海外大额订单，国际化认证全覆盖；五联疫苗启动三期临床，六联苗同步立项，有望打破进口垄断，打开高端市场空间。
2、海外业务激增，全球疫苗供应链：2025年研发投入6.33亿元，同比增11.25%，加速多联多价疫苗迭代；新产品（二倍体狂苗、水痘疫苗）全国准入率超85%，成为业绩新增长点；海外业务2025年同比激增859.40%，全球供应链地位凸显。
麻疹疫苗是公司重要产品，世界各地麻疹疫情蔓延，公司拥有大规模外输能力。
疫苗出口需在进口国按照相关规定进行药品注册、GMP认证，公司已获得部分亚洲国家和部分非洲国家的麻疹疫苗或麻疹浓缩液注册认证。公司也有向巴基斯坦、孟加拉等国家出口了麻疹疫苗浓缩液、麻风疫苗半成品。
3、巴基斯坦重新生产麻疹疫苗，疫苗浓缩液来自康泰生物
随着麻疹卷土重来，巴基斯坦国立卫生研究院在中断了近7年后重新开始生产麻疹疫苗，该批疫苗的浓缩液正来自中国的深圳康泰生物制品股份有限公司。这也是中国首次向巴基斯坦出口麻疹疫苗浓缩液。
麻疹疫情刚需共振估值修复，康泰生物抢占疫苗赛道先机
全球多个国家出现麻疹疫情反弹与暴发，2025年麻疹报告病例数前10位的国家中，有6个与我国接壤，我国面临较大的疫情输入风险。同时，我国个别地区也出现了局部疫情升高或小范围聚集性疫情的情况。
全球麻疹疫情呈大范围反弹态势，境外输入风险持续加剧，国内常规接种+重点人群补种需求双向爆发，疫苗行业迎来刚性增量风口，康泰生物作为核心标的直接受益。
公司手握麻疹风疹疫苗核心产能，叠加含麻疹组分的四联苗量产成熟、抗体优势突出，更凭借世卫认证资质多次拿下海外大额订单，全球化放量通道彻底打通。是麻疹疫苗赛道极具稀缺性的龙头股。
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