6月12日登陆纳斯达克，估值1.75万亿美元，募资750亿美元——人类历史上最大的IPO，沙特阿美2019年那个294亿美元的记录，直接被拍了两倍多。为什么要提这个？因为SpaceX给全球商业航天带来了一个非常重要的技术趋势——3D打印造火箭。而在国内，有一家做铝型材模具的公司，悄悄切进了这条赛道里一条很特别的技术路线。火箭最贵的零件是什么？
一枚火箭的成本构成里，发动机大概占到50%-60%，是价值量最高、技术壁垒最深的核心环节。这么说可能没概念。换个说法：一台液体火箭发动机，单台价值大约500万元。一枚火箭少则装1台，多则装几十台——SpaceX的星舰，一级就装了33台猛禽发动机。光发动机这块，成本就是天文数字。而发动机里最难造的部分是推力室——喷管、燃烧室、涡轮泵这些核心部件。传统工艺要铸造、焊接、组装，工序多、周期长、良率不稳定。两条技术路线，差别很大
第一条叫PBF（粉末床熔融）。你可以理解为"铺一层金属粉、用激光烧一层、再铺一层再烧"，精度高，但速度慢。根据NASA公开的项目数据，用PBF打一个大型结构件，需要90天以上。第二条叫DED（定向能量沉积）。原理完全不同——用高能激光或电弧，把金属丝或粉末直接"焊"到基板上，一层一层堆积成型。同样尺寸的结构件，DED可以压缩到两周以内。第一是多材料复合打印。火箭喷管是个很典型的场景——内壁要用铜合金（导热好），外壁要用镍基合金（耐高温），传统工艺得分开做再组装。DED能在一次打印过程中，把两种不同的金属"焊"在一起，直接一体成型。第二是材料利用率高。DED用送丝/送粉方式精准沉积，材料利用率能到95%以上。PBF因为粉末铺床的方式，浪费会多一些。第三是可以修复再制造。火箭零件如果有局部损伤，DED可以直接在原件上补材料修复，这对可回收火箭来说特别有价值。简单说：PBF擅长小零件、高精度；DED擅长大结构件、快速制造。火箭发动机的喷管这种大家伙，是DED的主场。NASA的RAMPT项目已经用DED打出了直径1.5米、高1.8米的整体通道喷管。SpaceX的猛禽发动机也大量使用了3D打印技术，马斯克自己说他们拥有"全球最先进的金属3D打印技术"。江顺科技：一个做模具的，怎么切进来的？
江顺科技主业是铝型材挤压模具和精密机械零部件，干了二十多年，是这个细分领域的头部企业。2024年营收11.36亿，归母净利1.55亿，毛利率在34%左右。但2025年主业承压不少。全年营收9.43亿（同比-17%），归母净利8116万（同比-47.6%）。原因主要是部分下游客户项目进度调整，设备订单没能按期交付。2026年一季度有所好转，营收2.83亿，归母净利3757万，环比改善明显。关键角色是九宇建木——一家专注DED技术的初创公司，团队来自北航、西交大、西工大、华科等高校。根据公开信息，九宇建木是国内首家将DED多金属复合打印技术落地应用于火箭发动机领域的企业，产品已经通过多家国内头部火箭公司的验证。一是通过参与设立的基金间接持有九宇建木少量股份。二是2025年9月，和九宇建木直接合资成立了江宇科技（江顺控股55%）。分工很清晰：九宇负责前道DED打印，江顺负责后道精加工——机加、热处理、无损检测这些工序。为什么九宇建木需要江顺？
打个比方：DED打印出来的零件，就像刚出炉的毛坯蛋糕——形状有了，但表面粗糙，尺寸精度不够，不能直接装到火箭上。必须经过高精度机加工、热处理等后道工序，才能变成合格的成品。江顺做了二十多年精密模具和机械零部件加工，这些能力是现成的。说白了，九宇建木是"大厨"，负责把食材做成毛坯；江顺科技是"裱花师"，负责精修整形、让它达到航天级的精度要求。但是，必须泼一盆冷水
根据江顺科技自己2026年4月发的交易异常波动公告，白纸黑字写得很清楚：2025年航空航天相关收入仅约630万元，占总营收不到0.7%也就是说，你在市场上看到的"商业航天""3D打印""液冷"这些标签，目前统统没有贡献实质收入。公司的钱，几乎全部还是靠传统模具和设备业务赚的。公司自己也在公告里提醒：股价短期波动较大，与业绩存在偏离，截至2026年4月初，滚动PE大约97倍，远高于同行业38-42倍的水平。那为什么我觉得还是值得跟踪？
国内做3D打印的公司不少，但大多走的是PBF路线。根据公开报道，专注DED技术路线做火箭发动机零件的，目前就九宇建木这一家。这种稀缺性在行业爆发初期是有价值的——就像早期做光伏电池片的公司不多，先卡位的往往能吃到第一波红利。2026年下半年，商业航天有一大波密集的发射和验证节点：蓝箭航天的朱雀三号计划二季度再次验证回收技术，星河动力的智神星一号、长征十号乙等多款新型火箭计划首飞。低轨卫星组网也在加速——垣信G60今年计划发射超过216颗卫星，星网也在下半年提速。火箭越来越多，发动机需求越来越大，降本提效的压力也越来越强。3D打印对传统铸造工艺的替代，是个不可逆的趋势。SpaceX即将以接近2万亿美元市值登陆资本市场，它对3D打印技术在火箭制造中的大规模应用，给全球同行树立了标杆。国内的商业火箭公司——蓝箭航天、天兵科技、中科宇航——都在对标SpaceX做技术路线选择。我个人认为，DED工艺在大型结构件上的效率优势，会让它在国内的渗透率持续提升。风险在哪？
第一，主业还在调整期。2025年营收和利润都在下滑，虽然2026Q1有企稳迹象，但趋势还没完全扭转。第二，新业务收入为零。3D打印和液冷两个新方向，目前都没有贡献收入。从有技术验证到有规模订单，中间还有很长的路要走。第三，估值已经不便宜。市场已经在Price in商业航天的预期了，97倍PE对一个利润还在下滑的公司来说，留给犯错的空间不多。第四，行业节奏存在不确定性。火箭发射计划经常调整推迟，朱雀三号首次回收也没有成功，商业航天整体还处于"产业兑现前"的阶段。个人看法是，DED技术路线本身的稀缺性和产业逻辑我觉得是成立的，但要从"好故事"变成"好投资"，需要看到实质性的订单和收入落地。后续重点跟踪九宇建木/江宇科技的产品验证进展、商业航天发射节奏、以及主业能否企稳。作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。