反内卷叠加海外退出，涨价潮重塑全球定价权。
9月1日多家机构密集发声，化工大周期迎来右侧；2026年1至7月化学原料和制品制造业利润3159.9亿元、同比增长56.6%，远超工业整体增速。
驱动来自三面：国内深入整治内卷式竞争、老旧装置更新改造方案压缩低效供给；欧洲2022至2025年累计退出化工产能约3700万吨、新投资骤降，全球定价权向中国龙头转移；MDI与TDI等核心品类海外巨头密集提价，巴斯夫科思创亨斯迈计划2026至2027年关停70至110万吨MDI产能，紧平衡格局延续。化工板块正从估值修复切换至业绩兑现。
关键解读
一、反内卷与海外退出，让涨价从脉冲变成趋势。
国内将深入整治内卷式竞争写入年度重点，工信部等七部门老旧装置更新改造方案（2026至2029年）从源头压减低效产能，碳排放双控将石化化工纳入扩围；同期欧洲受高能源成本与装置老化拖累，化工厂关停数量较2022年增长数倍、新投资大幅收缩，全球供给向中国头部集中。本轮MDI与TDI提价由检修、地缘成本与配额多重驱动，海外产能2026至2027年仍处收缩通道，缺口难在短期回补。
二、业绩兑现接力估值修复，但需求分化明显。
2026年上半年多家化工龙头盈利高增，验证供给约束下的利润改善，交易逻辑由估值修复切向业绩兑现；中证细分化工指数估值仍处历史中枢附近，利润向上而估值不高形成错配。但下游并非全面回暖，地产链偏弱，真正增量来自汽车家电纺服平稳与AI算力、新能源、出口的结构性拉动，选股应聚焦供需格局优、全球定价权强的细分。
一、聚氨酯（MDI与TDI）
万华化学 （MDI与TDI主要供应商）
逻辑：国内MDI与TDI主要供应商，欧洲匈牙利基地直接受益本轮欧洲提价；聚氨酯、石化与精细化学品多元化布局，全球产能规模领先，是化工反内卷与海外退出的核心受益标的。
沧州大化 （TDI代表企业）
逻辑：TDI主要供应商之一，TDI全球2026至2027年无新增产能、紧平衡延续；海外巨头提价带动价格中枢上移，公司为国内TDI供给格局优化的直接参与方。
华峰化学 （氨纶与己二酸）
逻辑：氨纶与己二酸代表企业，纺服链库存处历史低位、行业资本开支放缓、格局显著优化；氨纶价差中枢修复，受益反内卷下的供给收缩与需求平稳。
二、制冷剂（三代氟制冷剂）
巨化股份 （三代制冷剂配额供应商）
逻辑：三代制冷剂配额主要供应商，配额约束下供给性、议价权提升；氟化工一体化布局，受益二代淘汰与三代收紧带来的行业利润修复。
三美股份 （制冷剂代表企业）
逻辑：制冷剂代表企业，二代加速淘汰、三代配额收紧使供给端长期受限；产品结构与配额优势使其在涨价周期中盈利弹性较强。
永和股份 （制冷剂与含氟聚合物）
逻辑：制冷剂与含氟聚合物供应商，产业链一体化向上游萤石与混配延伸；配额与原料配套双重优势，受益氟化工景气修复。
东岳集团 （制冷剂与氟硅材料）
逻辑：制冷剂与氟硅材料代表企业，产能规模居前；氟化工与有机硅双线布局，受益配额约束与海外产能退出带来的供给收紧（港股上市）。
三、农化链（磷、钾与煤化工）
云天化 （磷化工与化肥）
逻辑：磷化工与化肥代表企业，磷矿资源配套完善；农链供需优化、磷肥出口与新能源磷系材料双轮拉动，受益反内卷下的供给有序。
兴发集团 （磷化工与草甘膦）
逻辑：磷化工与草甘膦代表企业，矿电化一体化；草甘膦景气底部修复叠加磷系新材料拓展，农化链反转中的弹性标的。
川发龙蟒 （磷化工与磷酸铁锂）
逻辑：磷化工代表企业，磷矿与磷酸铁锂布局衔接农化与新能源；磷矿资源价值重估，受益农化景气与新能源材料协同。
盐湖股份 （钾肥与锂盐）
逻辑：钾肥与锂盐代表企业，盐湖提锂成本优势显著；钾肥作为农化链核心、供给集中，价格中枢上移直接贡献利润弹性。
藏格矿业 （钾肥与锂盐）
逻辑：钾肥与锂盐代表企业，钾肥资源禀赋优良；农化链涨价与锂盐周期修复共振，资源型标的受益定价权提升。
华鲁恒升 （煤化工）
逻辑：煤化工代表企业，氮肥与有机胺、醋酸等产品矩阵丰富；煤气化平台成本优势突出，受益煤价回落与产品价差修复。
宝丰能源 （煤制烯烃）
逻辑：煤制烯烃代表企业，一体化成本优势显著；上半年盈利高增验证盈利改善，受益油价中枢抬升下的煤头路线替代优势。
四、钛白粉与有机硅（海外地产链）
龙佰集团 （钛白粉）
逻辑：钛白粉代表企业，氯化法产能规模领先；海外地产链修复与出口拉动需求，行业集中度提升使头部定价权增强。
钛能化学 （钛白粉）
逻辑：钛白粉代表企业，产能规模居前；钛白粉价格底部回暖叠加出口放量，受益海外地产链补库与供给格局优化。
合盛硅业 （工业硅与有机硅）
逻辑：工业硅与有机硅代表企业，产能规模领先；有机硅价格触底回升、海外地产链拉动需求，一体化布局平滑原料波动。
五、染料与综合平台（纺服链）
浙江龙盛 （染料）
逻辑：分散染料主要供应商，全球产能规模领先；纺服链库存低位、价差修复带动染料需求回暖，行业集中度高为头部带来定价主动权。
鲁西化工 （化工新材料综合平台）
逻辑：化工新材料综合平台，产品覆盖化工与石化多个细分；多元化产品组合受益行业整体景气回升，老旧装置改造提升能效与盈利质量。
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