长芯博创已从传统电信光器件供应商，成功转型为AI数据中心高速互联核心供应商，2025年业绩呈现爆发式增长，基本面发生质变。 以下从业绩、业务结构、成长驱动、行业前景及风险等维度展开分析。
一、业绩表现：利润增速远超收入，盈利质量显著改善2025年全年，公司实现营业总收入25.33亿元，同比增长44.93%；归母净利润3.35亿元，同比增长364.62%；扣非净利润3.22亿元，同比增长459.44%。经营活动现金流净额7.15亿元，同比增长124.65%，加权平均净资产收益率从上年同期的4.28%大幅跃升至18.76%。
利润增速显著快于收入增速，核心原因在于产品结构升级带来的毛利率跃升。数通业务毛利率达46.58%，境外业务毛利率更高达57.28%，而传统电信业务毛利率仅15.56%，高毛利业务占比的提升从根本上重塑了公司的盈利模型。
2026年上半年，公司延续高景气：实现营收16.88亿元（yoy+40.72%），归母净利润3.21亿元（yoy+91.08%）；其中Q2单季度归母净利润1.91亿元，同比增长143.72%，环比增长47.13%，增长动能持续加速。
二、业务结构：数通业务已成绝对主导，境外市场是核心引擎公司主营光通信领域集成光电子器件，产品覆盖PON光模块、PLC光分路器、数通光收发模块、数通高速铜缆（DAC/AEC）、有源光缆（AOC）等，面向电信、数据通信、消费及工业互联三大市场。
维度2025年全年2026H1变化趋势数通/消费/工业互联收入占比80.50%87.67%持续提升电信市场收入占比18.98%11.98%逐步收缩境外收入占比59.4%69.30%大幅提升数通业务毛利率46.58%52.89%持续优化2026H1数通业务收入14.80亿元（yoy+51.63%），毛利率52.89%；境外收入11.70亿元（yoy+58.73%），毛利率62.80%，境外业务增速及盈利能力均显著高于境内。公司已从"电信为主"彻底切换为"AI数通+海外市场"双轮驱动。
三、核心成长驱动：并表增厚 + AI算力需求 + 长协订单（1）长芯盛并表及持股比例提升。 公司通过收购长芯盛少数股东合计持有的18.16%股权，持股比例从42.29%提升至60.45%，2026年6月进一步收购2.20%至62.65%，长芯盛已全面纳入合并报表并持续增厚归母利润。2026H1长芯盛实现收入15.80亿元（yoy+51.87%），净利润5.16亿元（yoy+74.03%）。
（2）AI数据中心需求驱动高速互联产品放量。 公司是谷歌AI投资的核心受益者之一，MPO（高密度光纤连接器）供应持续放量，AOC及光模块开始小批量供货。2026年8月，公司大幅上调与关联方长飞光纤的日常关联交易额度至不超过20亿元，采购端扩量印证光纤器件需求上行。
（3）长期合作协议锁定增量。 2026年7月，控股子公司长芯盛武汉与某客户签署长期合作协议，预计有效期内不含税销售金额约45亿元，约占2025年经审计营业收入的178%，履行期限至2030年底。
四、行业前景：AI光互联进入结构性扩张通道光通信行业正从传统电信周期转向以数据中心高速互连为核心的新景气周期。高盛预测2026-2028年全球光模块市场规模将分别达到约677亿、1314亿和1485亿美元，较此前预测大幅上调。2026年被视为AI光互联大年，800G和1.6T光模块共同高增长驱动，后者出货量有望实现倍增。公司所处的MPO、AOC、数通光模块等细分赛道正处于需求高增与渗透率提升的共振期。
五、机构观点招商证券2026年8月研报维持"强烈推荐"评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.50亿元、14.81亿元、20.41亿元，对应PE分别为78倍、40倍、29倍。第一上海证券2026年3月研报指出，公司MPO供应有望实现翻倍以上增长，AOC及光模块将小批量供货，看好其品类扩张潜力。
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