王子新材-被低估的电容供应商【东北计算机】0610晚
1️⃣#基本盘：计提完成轻装上阵，#26年迎业绩拐点
公司三大业务板块（塑料包装、军工电子、薄膜电容）。25年公司主业盈利因民营军工整体影响拖累业绩，25年完成计提，26年目标全线盈利，主业经营情况大幅好转。
2️⃣#薄膜电容产能&产值： 后续产值达15e，海外仍有扩产空间。头部企业已现涨价趋势，伴随未来方案落地，有望迎来新一轮涨价。
3️⃣#AI服务器电源送样进度超预期
积极对接主流电源厂商，sst送样台系厂商进展顺利（已通过），定制化小电容高壁垒；大陆头部电源厂家订单即将落地，下游对接头部csp。
4️⃣#短期800v薄膜电容渗透率快速提升，#sst未来方案用量翻倍
下一代高压平台中，薄膜电容的价值占比提升，下游客户方案薄膜电容用量翻倍增长。
5️⃣#锁定高端海外设备、技术实力已获海内外核聚变客户认证
生产设备为军工级海外进口，支撑高端产品生产需求。公司具备核聚变脉冲电路技术和产品优势，该类资源竞品不具备，产品性能通过更苛刻场景考验。竞争优势在传统家电、新能源领域无法凸显优势，未来在AI电源领域将拉开差距。
#核心结论：25年业绩最低点已现，#27年我们预计整体利润4～5，#第一目标200e。
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