一、主营业务
公司是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商，以生态环保面料的研发、生产和销售作为主营业务。现已成为集面料设计、研发、纺纱、织造、印染、后整和销售于一体的大型企业。公司遵循差异化发展路径，持续引领行业创新，产品在绿色、科技和时尚等领域具有特色优势。
公司的主要产品为生态环保面料，以再生面料为主，目前已成为国内服装用再生面料的龙头企业。公司面料的生态环保性主要体现在：1）原材料：主要产品使用经 GRS等环保机构认证的再生涤纶纤维、环保粘胶纤维等环保材料，以及经 ZDHC 认证的环保染料和助剂等辅料；2）生产过程：主要采用色纺纺纱工艺，减少染整需求，同时通过定制和改造智能生产线及高效环保处理装置，降低了废水废气的排放量；3）绿色能源：使用太阳能、生物质燃料等绿色能源。
公司长期专注于再生面料的研发与生产，再生面料的源头材料为回收再利用的塑料品、纺织品等，具有可再生、环保的特点，近年来伴随着可持续发展理念的推广，越来越受到全球范围内服装品牌商和消费者的认同，公司被中国纺织工业联合会评定为“再生纤维时装面料产品开发基地”。再生面料的研发与生产是纺织产业转型升级的重要表现，与传统面料相比，再生面料不仅体现了高度的环保理念，同时其生产过程还涉及较多的创新设计、设备改造和工艺改进等，提升了纺织过程的技术含量，公司的智能化技术改造、绿色化改造等技改项目还被纳入省、市级政府产业转型升级专项基金发放范围。
公司先后通过 OEKO-TEX Standard 100 生态纺织品认证、GRS 全球回收标准认证、BLUESIGN 系统合作伙伴、HIGG FEM 认证、ISO9001 质量管理体系、ISO14001 环境管理体系等权威认证。公司的全资子公司南通远吉被工业和信息化部列入 2023 年度国家绿色工厂名单，同时被江苏省生态环境厅、省工商业联合会列入 2023 年度绿色发展领军企业名单。公司的可持续发展实践走在行业前列。
公司的终端客户主要为国内外大型知名服装品牌商，包括 H&M、优衣库、GU、ZARA、太平鸟、利郎等。公司与主要服装品牌商合作关系较为深厚，且在其供应链中具有重要地位，公司是 H&M 再生涤粘混纺面料的第一大供应商，被授予金牌面料供应商；是优衣库再生涤粘混纺面料的第一大供应商，是 GU 再生面料的第一大供应商，被优衣库和 GU 授予值得信赖商业伙伴称号。公司还是国内快消品牌 UR 的战略合作伙伴、被太平鸟授予优秀合作奖等。
公司以研发设计为导向，研发设计能力突出，为拥有核心技术的高新技术企业，公司已拥有中国纺织工业联合会再生纤维时装面料产品开发基地、杭州市技术中心、浙江省科技厅功能性特种面料省级企业研究院等研发平台，牵头或参与再生涤纶粘胶纤维混纺色纺弹力布、循环再利用涤纶防水透湿面料等 6 项团体和 1 项行业标准制定工作。公司产品从趋势策略分析到色彩运用，从原料组合到花型设计，从多样化的面料风格与功能，最终落实到成衣设计与展示，均为公司自主研发。公司平均每年开发数千种新款面料，快速的产品创新与开发能力是公司核心竞争优势之一。
公司秉承“永续时尚，创造纺织新价值”的战略使命，通过可持续原材料和可持续生产工艺的创新运用与研究，为全球消费者带来环保织物多元化的体验，是纺织行业新质生产力的典型代表。
2、主要产品
（1）纺织行业主要分类维度
纺织行业产品品种数量庞大，主要的分类维度如下：
1）纤维来源分类
纺织行业使用的纤维可作以下分类：
合成纤维是通过化学合成方法制成的高分子聚合物纤维，原料通常来自石油、天然气或煤等化石燃料，强调的是原料属于化学类物质，常见的合成纤维包括聚酯纤维（涤纶）、聚酰胺纤维（锦纶）、聚丙烯纤维（丙纶）和聚丙烯腈纤维（腈纶）等。合成纤维一般具有强度高、弹性好、耐化学腐蚀、易护理、成本低等特点，但透气性、吸湿性等欠缺，最突出的缺点是会带来不可逆的环境问题。涤纶纤维（又称聚酯纤维）大约占合成纤维的 70-80%，分为涤纶长丝和涤纶短纤维。
人造纤维是通过化学加工天然高分子化合物，改变其物理结构但不改变化学结构制成的纤维，原料通常来自自然界中的纤维素或蛋白质，如木材、竹子、棉短绒等纤维素或大豆、牛奶等蛋白质，与合成纤维不同，人造纤维的原料是天然的，强调的是处理过程属于化学处理。常见的粘胶纤维、莫代尔纤维、竹纤维、铜氨纤维，以及近年风头正盛的莱赛尔纤维、醋酸纤维等都属于人造纤维。人造纤维具有良好的吸湿性、透气性和柔软性，及天然环保可自然降解的优势。人造纤维中，粘胶短纤维的占比较高，但莱赛尔、莫代尔等新纤维的用量都有所增加。
环保粘胶纤维是一种以经过 FSC（Forest Stewardship Council）认证的可持续人工种植林木材浆泊作为原料，通过创新的加工工艺技术生产的纤维，旨在减少化学物质和水的消耗，同时降低温室气体排放，具有较高的环境友好性，成为纺织业可持续发展的关键路径。
再生纤维具有可再生、环保的特点，是近年来伴随着可持续发展理念的推广，越来越受到全球范围内广泛重视的一种新材料。目前，再生纤维以再生合成纤维为主，而再生合成纤维又以再生涤纶纤维为主。再生涤纶纤维的生产过程主要流程图如下：
纺织业是再生涤纶纤维的主要应用场景之一，再生涤纶纤维可以用于制作各种服装、家居纺织品、鞋帽等，是当前缓解纺织业碳排放居高不下问题的主要手段之一。而根据 QYResearch 的研究，纺织业中又以时尚服装为再生涤纶纤维的主要需求来源，目前约占 43.80%左右， 2029 年的预测情况如下：
据联合国环境署数据显示，纺织服装业的碳排放量占全球碳排放总量的 10%，高于航班以及海运行业的碳排放量总和。根据预测，到 2030 年，纺织服装业的碳排放量或超石油行业，成为第一大碳排放源；到 2050 年，时装产业将消耗超过全球 30%的碳预算。根据国际环保组织绿色和平数据，仅不到 1%的衣服被回收再利用，绝大多数衣服被烧毁或送到垃圾填埋场。纺织服装业的绿色低碳转型及可持续发展已成为全球共识，必将推动纺织服装业的变革。
政策方面也在推动再生纤维行业的增长。在全球范围内，促进纺织服装业向循环经济模式转型，减少纺织服装业的碳排放、形成可持续发展路径已经成为共识。2023 年 6 月，欧洲议会正式批准《欧盟可持续经济和循环纺织品战略》，旨在确保到 2030 年，欧盟市场上所有销售的纺织品都能够持久耐用并具备回收性质，同时该战略也呼吁尽可能地使用再生纤维来生产纺织品；2023 年 12 月，欧盟议会和理事会就《可持续产品生态设计法规》（ESPR）达成“临时协议”，该法规的目标是使得包括纺织品（特别是服装和鞋类）在内的可持续产品成为欧盟市场的新常态，减少产品对环境和气候的整体影响。
我国作为世界最大的化纤生产和应用大国，通过出台政策积极推动再生纤维行业发展势在必行，对实现双碳目标具有积极意义。2022 年，发改委、商务部、工业和信息化部联合发布《关于加快推进废旧纺织品循环利用的实施意见》，提出至 2025 年和 2030年废旧纺织品循环利用率分别达 25%和 30%，废旧纺织品再生纤维产量分别达 200 和300 万吨；2022 年 4 月，工信部和发改委发布《关于化纤工业高质量发展的指导意见》，提出要提高循环利用水平，实现化学法再生涤纶规模化、低成本生产，推进再生锦纶、再生丙纶、再生氨纶、再生腈纶、再生粘胶纤维、再生高性能纤维等品种的关键技术研发和产业化；2024 年 2 月，国务院办公厅发布关于《加快构建废弃物循环利用体系的意见》，到 2030 年，建成覆盖全面、运转高效、规范有序的废弃物循环利用体系，各类废弃物资源价值得到充分挖掘，再生材料在原材料供给中的占比进一步提升，资源循环利用产业规模、质量显著提高，废弃物循环利用水平总体居于世界前列。2024 年 9月，中国资源循环集团有限公司成立，是我国推动绿色发展、落实“双碳”目标（碳达峰、碳中和）的重要举措，具有多方面的战略意义和社会价值。
品牌方是推动再生纤维行业发展的关键力量之一，主要表现为各品牌方制定了明确的包括应用再生材料在内的可持续计划，极大地促进了生态环保面料的使用。根据 EmergenResearch 的数据显示，全球可持续面料市场收入预计将达到 26.45%的复合年增长率，生态环保面料是可持续面料市场的重要组成部分。全球知名品牌方的具体规划如下：
此外，全球统一的认证体系全球回收标准 GRS（Global Recycled Standards）和回收声明标准 RCS（Recycled Claim Standard）标志着再生纤维在纺织业中的应用已经走向成熟。全球回收标准 GRS 于 2008 年制定，是一项国际性的自愿性的全产品标准，为回收材料的第三方认证、溯源、社会和环境实践以及化学限制设定了要求，GRS 的目标是增加产品中回收材料的使用，并减少/消除其生产所造成的危害。GRS 要求最终产品至少包含 20%的再生成分，已经成为纺织服装业普遍认可的标准。
公司产品中含量最多的再生材料是再生涤纶纤维，同时，主要产品中也使用了较多的环保粘胶纤维。
2）纱线中纤维组合分类
根据纱线中纤维组合不同，纱线可以分为纯纺纱、混纺纱和复合纱。纯纺纱由同一种纤维纺成的纱线，如纯棉纱线、毛纱线、粘胶纤维纱线等；混纺纱是由两种或两种以上纤维纺成的纱线，如涤/粘/腈混纺纱、涤/棉混纺纱、毛/涤混纺纱等；复合纱是指在环锭纺纱机上通过短/短、短/长纤维加捻而成的纱和通过单须条分束或须条集聚方式得到的纱。
涤纶具有断裂强度和弹性模量高、回弹性适中、热定形效果优良、耐热光性良好等—系列优良性能，且具有优良的耐性（如耐有机溶剂、肥皂、洗涤剂、漂白剂、氧化剂等），对弱酸、弱碱具有良好的耐腐蚀性，因此被广泛应用于纺织行业。我国化纤各品类中，涤纶长丝和涤纶短纤维分别占 65%左右和 16%左右，其中 50%左右的涤纶长丝被用于下游服装业。公司的再生全涤面料主要由再生涤纶长丝（俗称长丝纱）织成，主要特点包括颜色鲜艳且经久不褪色；手感光滑、挺括有弹性且不易走形，抗褶抗缩；易洗快干，无须熨烫；耐酸耐碱，不易腐蚀。
涤纶不仅可用于纯纺，还可与各类纤维混纺或交织，其搭配性良好，可弥补纯纺纱的短处，发挥出各混纺组成原料的特点。在混纺中，粘胶短纤维是常见的成分，其吸湿性好、易于染色，所纺织物具有光滑凉爽、透气、抗静电、染色绚丽等特性。涤粘混纺是一种互补性较强的混纺，既保持了涤纶的坚牢、抗皱、尺寸稳定，可洗可穿性强的特点，又因为粘胶短纤维的混入，改善了织物的透气性，提高了抗熔孔性，降低了织物的起毛起球性和抗静电现象。除涤粘混纺外，涤纶还可与其他材质如毛、棉、真丝、天丝、莫代尔等混纺，不同材质纤维的加入使得面料具有更多的手感、特性和功能，进一步满足客户多样化的需求。公司的再生涤粘混纺面料主要由再生涤纶短纤维和环保粘胶纤维混纺纱线织成。
3）上色分类
根据上色方式的不同，可以分为原液染色和染色（包括纤维、纱线、坯布染色）。纱线分色纺和白纺，色纺颠覆了纱线染色和坯布染色的传统工艺，采用“先纤维上色、后纺纱、再织布”的技术手段，纤维上色后称为有色纤维，有色纤维按照着色原理和工艺不同，可分为纤维染色和原液着色，纤维染色主要用于棉类色纺；在再生色纺领域，因再生纤维以再生涤纶纤维为主，故主要以原液着色为主（原液着色指在化纤生产过程中，将着色剂直接添加到纺丝原液中，使纤维在成形过程中就具有颜色的技术），且主要对再生涤纶短纤维进行上色，上色后的再生涤纶短纤维称为再生有色涤纶短纤维。根据中国化学纤维工业协会及化纤信息网统计，2023 年，再生有色涤纶短纤维的产量为78.96 万吨（不限于纺纱用）。
相比传统工艺，色纺在色牢度、上色均匀度和立体效果上优势显著，省去了传统工艺染前处理、高温高压染色及染后处理等高能耗、高排放的工序，能够节约大量的能源消耗和污染物排放。据行业预计，原液着色技术可以使涤纶短纤维的生产过程减少 76%的能源消耗、减少 76%的废弃物、减少 19%的碳排放和减少 85%的水资源。
但色纺也使得供应链整体的技术难度和进入壁垒有所提高。在纤维上色、纱线生产和后整理等各个环节均有独特的技术和工艺流程，要求具备较高的专业技术能力，如色纺纱的配色和生产，以及色纺面料的后整理工艺。
色纺面料因其显著的环保性、独特的工艺和优良的性能，随着环保意识的增强、技术的发展和消费者需求的多样化，越来越成为纺织服装行业的新趋势，同时呈现出“多元化”、“细分化”和“定制化”的特点和趋势。
公司的再生涤粘混纺面料主要采用色纺纱线。
4）面料编织方式分类
面料的编织方式不同决定了面料的结构、性能和用途不同，梭织面料结构紧密，针织面料弹性好，无纺布生产速度快，编织面料耐磨，网眼面料透气，簇绒面料柔软，复合面料功能多样，不同面料可以更好地满足不同的应用场景。
其中，梭织面料和针织面料是最常见的服装用面料。梭织面料是通过经纬纱线垂直交织而成，经纱（纵向）和纬纱（横向）在织机上按照一定的规律交织，形成稳定的织物结构，具有结构紧密、尺寸稳定性好、不易变形等特点，常用于衬衫、裤子、外套等服装。针织面料是通过线圈相互串套而成，纱线在针织机上形成环状结构，这些环状结构相互连接，形成弹性较好的织物，具有弹性好、透气性强、柔软舒适等特点，常用于T 恤、毛衣、运动服等服装。
5）面料功能性分类
功能性面料通常是通过特殊处理或使用特定材料赋予面料额外的性能，以满足不同的应用需求，其中，仿毛、仿棉、仿麻、仿丝等面料模仿天然材料的外观和手感，而防水、防静电、阻燃、抗菌等功能性面料则提供了特定的保护或舒适性能。根据具体需求选择合适的功能性面料，可以更好地满足不同的使用场景。
公司的主要产品再生涤粘混纺面料可以模仿羊毛效果，同时易打理。
（2）公司的主要产品
公司是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商，以生态环保面料的研发、生产和销售作为主营业务。公司的主要产品为生态环保面料，以再生面料为主，目前已成为国内服装用再生面料的龙头企业。
公司面料的生态环保性主要体现在：1）原材料：主要产品使用经 GRS 等环保机构认证的再生涤纶纤维、环保粘胶纤维等环保材料，以及经 ZDHC 认证的环保染料和助剂等辅料；2）生产过程：主要采用色纺纺纱工艺，减少染整需求，同时通过定制和改造智能生产线及高效环保处理装置，降低了废水废气的排放量；3）绿色能源：使用太阳能、生物质燃料等绿色能源。公司生态环保面料已取得一系列环保认证，具体如下：
公司的再生面料以全球回收标准 GRS（Global Recycled Standard）要求最终产品至少包含 20%的再生成分为依据，即公司以再生涤纶纤维含量在 20%及以上的面料为主。在这个前提下，根据纤维种类数量，可进一步分为再生涤粘混纺面料（主要由再生涤纶短纤维和环保粘胶纤维混纺纱线织成的涤粘混纺面料）、再生全涤面料（主要由再生涤纶长丝织成的全涤面料）和其他面料；根据功能性，可进一步分为再生仿毛、再生仿棉、再生仿麻、再生纺丝等面料；根据编织方式，可进一步分为再生梭织面料和再生针织面料；根据上色方式，可进一步分为再生色纺面料和再生匹染面料。
3、主营业务收入构成
报告期各期，公司营业收入主要来自于主营业务收入。公司主营业务收入分主要产品的构成情况如下：
二、发行人所处行业基本情况
（一）所属行业
公司主要从事生态环保面料的研发、生产和销售，根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业为“纺织业（C17）”。公司主要产品涤粘混纺面料（分为再生涤粘混纺面料和原生涤粘混纺面料）属于国民经济行业分类中的“C171 棉纺织及印染精加工”（指棉、棉型化纤（化纤短丝）纺织及印染精加工），报告期各期，公司涤粘混纺面料的销售收入占各期主营业务收入比分别为 77.83%、74.13%、72.05%和 75.47%。
三、行业情况
1、行业的技术水平及特点
纺织行业按用途可分为服装用纺织品、产业用纺织品和家用纺织品三大类，公司的主要产品属于服装用纺织品。从产业链看，纺织行业的下游即服装成衣行业等终端加工业偏向于劳动密集型产业，对人力需求较大，附加值偏低。而服装的差异化功能如环保、吸汗、透气、保暖、防水等主要取决于纺织行业上游的纤维、纱线与面料，而差异化的纤维、纱线与面料开发对生产厂家的研发能力要求较高。总体上，越往纺织服装产业链的上游，对设备、资本、技术、人才等要求越高，对人力需求则越少，且对终端产品功能性起到较大影响的差异化纤维、纱线、面料等纺织材料具有较高的附加值。
2、行业的主要壁垒
（1）客户供应链准入壁垒
国际大型知名服装品牌商有着严苛的供应商审核门槛，需要进行全面的资质认定和验厂评估，对供应商的研发水平、生产能力、质量控制、资金保障、环保措施、社会责任等方面进行评定。而供应商一旦通过资格认定，将会产生与服装品牌商较强的合作粘性。新进入的竞争者需要丰富的生产经验并在上述评估方面超过已有供应商，才可能获得服装品牌商的供应商认证。因此，对于新进入者具有较高的准入壁垒。
3、行业的发展情况
（1）产业链情况
从纺织服装产业链的整体角度，上游为原材料行业，主要包括纤维等；中游主要包括纱线、坯布、面料等；下游主要包括服装成衣行业、服装销售行业等。产业链具体情况如下：
高效率、低成本是纺织服装行业发展持续追求的目标。随着经济全球化的推进，纺织服装行业不断向具有劳动力成本比较优势，并具有一定工业基础的国家和地区进行大规模的转移，纺织工业于 18 世纪第一次工业革命后在英国起源，19 世纪第二次工业革命后其中心逐渐转到美国，再依次转移到日本、韩台港、中国。中国目前已经成为纺织服装行业产业链最为完整、产业规模和出口量均居第一的国家。最近几年，随着中国劳动力、土地、环保等综合成本的迅速提升，纺织服装行业也已经出现了向东南亚国家转移的趋势。
欧美发达国家的纺织服装行业已完成了向高端的转型，其在研发和应用新型纺织品方面始终处于世界纺织服装行业发展的领先位置。欧美的纺织服装企业一方面以先进的工业技术为支撑，将大量高水平生产技术、设备应用于生产，减轻对日益增长的劳动力成本的压力，同时在高档产品方面占据优势地位；另一方面以研发为基础，主导着全球纺织服装行业的发展趋势，并将环保、特殊功能的面料广泛应用于服装生产，增加服装的附加值。
目前，全球总体上已形成三大纺织服装行业的制造中心，包括亚洲地区（中国、印度、巴基斯坦、东南亚等）、欧非地区（土耳其、中东欧、北非等）和美洲地区（墨西哥、中南美等），主要满足三大服装消费中心，包括欧洲市场、北美市场和东亚市场。
（2）全球服装市场发展情况
下游服装市场能够对其上中游行业起到显著的拉动作用。随着技术的日益进步和人们生活水平的提高，服装行业已由御寒、遮羞等本质功能发展到目前的时尚化、功能化、个性化的潮流标志、身份的象征和品位的体现。
1）全球服装市场规模庞大且稳定增长
在全球经济快速发展的推动下，人们的生活水平和消费水平日益提高。随着全球服装市场的全面开放，全球服装零售总额持续稳步增长。根据国际咨询机构 Statistic 对全球服装零售市场进行的统计和研究，2024 年全球服装零售总额为 1.80 万亿美元，随着全球经济复苏和贸易不确定性的减少，预计未来几年仍将保持增长态势，到 2029 年或能达到 2.00 万亿美元。2019-2029 年全球服装零售市场规模及预测如下：
其中，我国因庞大的人口基数使得国内的服装市场十分庞大，且仍具有较大的增长潜力。最近几年，因公共卫生事件影响及经济增速有所放缓，我国的服装市场规模存在一定波动，但仍维持在较高水平，根据 Euromonitor 的数据，2023 年中国服装市场规模达到 21,643.80 亿元，2013-2023 年 CAGR 为 3.60%，预计 2028 年中国服装行市场规模将达到 25,659.00 亿元，2023-2028 年 CAGR 预计为 3.50%。随着我国经济预期恢复增长和人们可支配收入的持续增加，同时，随着居民消费意识的不断增强，服装消费向更高的心理需求、自我满足需求跃进，消费者的消费观念也日益成熟，我国服装市场规模预期仍将持续增长。2017-2023 年中国服装市场规模及增速如下：
2）女装份额占比维持在较高水平
近年来，随着服装行业的稳步发展，女装在整个服装行业中的突出地位越来越明显，女装消费也持续稳步增长，零售总额在整个服装市场中的占比始终保持在 50%以上，女装的发展程度已俨然成为一个国家或地区的时尚度和服装行业发展成熟度的最显著标志。根据 Statistic 的数据，2023 年全球女装零售总额达到 0.91 万亿美元，占比达到53.53%，预计到 2029 年全球女装零售市场总规模将达到 1.09 万亿美元。2019-2029 年全球女装零售市场规模及预测如下：
3）亚洲是女装的主要消费市场
近年来，亚洲地区的经济发展迅速，人均收入水平显著提高，使得消费者对时尚和品质有了更高的追求，导致了女装消费需求的增加。同时，亚洲地区互联网和社交媒体的普及极大地改变了购物方式，使得消费者更容易获得新的时尚信息，并与品牌进行直接互动，叠加亚洲服装制造业的低成本，使得品牌可以更快速地推出新款式和流行趋势，满足消费者的需求，这进一步促进了当地女装市场的发展。根据 Statistic 的数据，2023年亚洲地区女装销量达 391.50 亿件，预计 2029 年可达到 430.70 亿件。2023 年全球主要地区女装销量如下：
4）我国女装消费总量大，但人均数量仍有发展空间
我国因拥有庞大的女性消费群体而成为全球女装消费数量最大的国家，根据Statistic 的数据，2023 年我国女装销量达 146.40 亿件；根据 Euromonitor 的数据，2023年我国女装市场规模已经达到万亿级。2013-2028 年中国女装市场规模及增速预测如下：
但与发达国家或地区的女装消费相比，我国的女装人均消费数量仍有较大的提升空间。长期来看，我国女装市场仍有较大的发展空间。2023 年全球主要国家女装消费数量如下：
（3）我国纺织行业发展情况
纺织行业是我国国民经济的传统支柱型产业和重要的民生产业，也是我国国际竞争优势明显的产业，在繁荣市场、扩大出口、吸纳就业等方面发挥着重要作用。目前，我国纺织行业已经形成了全球规模最大、最完备的产业体系。
2006 年以来，随着我国正式加入 WTO，纺织行业进入快速发展期。根据国家统计局数据，2008-2016 年，我国纺织行业规模以上企业主营业务收入年复合增长率为8.85%，规模以上企业利润总额年复合增长率为 11.94%。2017 年之后，随着供给侧改革持续推进、产业结构优化调整，纺织行业落后产能逐步淘汰，同时受国际间贸易摩擦等因素的影响，我国纺织行业增速整体有所放缓。2019-2024 年中国规模以上纺织企业营收及增长情况如下：
其中，在“稳外贸”政策的大力支持下，我国外贸在严峻复杂的外部环境中实现了快速回稳、持续向好。全国纺织品及服装出口金额屡创新高，根据海关数据，2020-2022年，全国纺织品及服装出口金额分别为 2,912.20 亿美元、3,154.70 亿美元和 3,233.40 亿美元，分别同比增长 7.10%、8.30%和 2.50%。2018-2022 年中国纺织品及服装出口规模及增速如下：
进入 2023 年，受全球经济景气度不高、欧美主要发达国家通胀压力未得到有效缓解等因素的影响，主要市场的消费需求有所放缓，加上境外主要服装品牌商库存仍处于较高位置，我国对欧美、日本等主要发达国家市场的纺织品服装出口规模均较上年有所减少，根据中国海关快报数据，2023 年我国纺织品服装出口总额为 2,936.4 亿美元。上述情况在 2024 年有所改善，根据国家海关总署数据，2024 年全国纺织品服装出口总额为 3,011.00 亿美元，同比增长 2.80%。
尽管我国纺织行业技术进步和科技创新显著提升，产业结构调整不断优化，在全球纺织行业中发挥着越来越重要的作用，但未来随着美欧客户将订单转至地理位置更有优势、劳动力等生产要素价格更低的东南亚、中美洲、非洲等地，叠加欧盟等部分市场对进口纺织品提出绿色环保要求（可循环再生、化学品指标、低能耗等），都潜在地增加了我国纺织品服装的出口压力。我国纺织行业未来增长方式由规模数量型增长向质量效益型增长转变、从以数量扩张为主的阶段转入以质量提升为主的新阶段是必由之路。
（4）服装面料的发展趋势
1）再生面料日趋成为服装面料的主流产品之一
随着全球对低碳环保可持续发展的要求越来越高，纺织服装业对生态环保面料的关注度不断提升，再生面料已经越来越成为服装面料的主流产品之一。
近年来，利用再生纤维（再生涤纶、再生锦纶、再生粘胶、再生氨纶等）制成的再生面料规模在不断扩大，其中以再生涤纶面料为主。根据 Wise Guy Reports 公布的《全球服装用再生纤维面料市场研究报告》，到 2032 年，全球服装用再生纤维面料的规模预计为 254 亿美元，2025 年至 2032 年复合增长率预计达到 9.19%左右。Wise Guy Reports为全球知名行业调研机构，具有客观性、权威性和独立性，公司通过公开渠道获取上述报告的主要信息，不属于专门为本次发行上市专门发布的报告，公司不存在为此付费或提供帮助的情形。
在生产再生面料的过程中，采用色纺纱线能够进一步提升面料在低碳方面的环保性，故目前的应用也越来越多。再生色纺面料是再生面料的一个分支，2023 年再生色纺面料的产量约 5 亿余米左右，因再生色纺面料一般价格较高，预计市场规模在百亿元以上。
未来，在各国政府鼓励政策的不断出台、各服装品牌商环保规划的不断落地、消费者环保意识的不断增强，以及纺织行业技术创新的联合推动下，再生面料日趋成为服装面料的主流产品之一。
2）服装面料朝“科技、时尚、绿色”的高质量发展之路迈进
关于科技：服装面料行业的科技发展主要体现在材料开发和生产过程两个方面。一方面，新型原材料的开发是服装面料科技创新的重要方向，功能性纤维、绿色纤维及其他各类实用性纤维的出现，使得面料的科技含量越来越高，变得更加环保、安全、健康和舒适。另一方面，数字化和智能化被广泛应用于服装面料的生产过程，如应用物联网实时监测和收集数据，以提高生产效率和质量控制水平；通过在设备上安装传感器以实时检测设备状态和性能，并进行预测性维护，减少生产停顿时间；大数据分析和人工智能被认为在供应链管理、销售和个性化定制等领域起着关键作用，通过分析大量的销售数据和消费者行为，企业可以更好地了解市场需求和趋势，并准确预测需求量，优化生产计划和库存管理。数字化和智能化正使服装面料行业变得更加高效、智能和灵活。
关于时尚：顺应纺织与服装行业从外延式扩张到内涵式发展的产业转型升级逻辑，我国服装面料行业的时尚发展也将实现以创意设计为核心、科技创新为支撑、优秀文化为引领、品牌建设为抓手、可持续发展为导向的创意高密集、资源高融合、产品高附加值发展。作为时尚发展的核心能力，全行业的时尚创意设计能力已从过去的简单模仿阶段逐步过渡到主张原创设计、凸显中国特色的自主创新阶段，文化承载与运用能力明显提升，设计人才梯队有效建立；由专业机构、重点企业、产业集群、专业院校组成的流行趋势协同研究发布机制已初步形成，全面覆盖了色彩、纤维、纱线、面料、服装等产业链各环节，有力保障了流行趋势的系统传导与价值转换；时尚品牌运作细分化、个性化、多元化趋势明显，时尚元素更多融入产品开发设计和零售渠道环节，以多品牌、多业务布局为特征的时尚集团日渐增多，原创潮流品牌消费规模逐年提升。
关于绿色：随着全球尤其是欧美发达国家与地区的消费者环保意识的增强和对可持续产品的需求增加，纺织与服装行业也正朝着更环保、更可持续的方向发展。纺织与服装行业开始关注减少碳排放，如增加太阳能和风能等可再生能源的使用，减少对传统能源的依赖；开始采用更加环保的生产工艺，如推动原液着色等新型生产工艺的应用与推广，以减少对环境的不良影响；开始广泛采用环保纤维材料，如开发和推广再生聚酯纤维和生物基材料等可持续纤维材料，以减少对有限资源的依赖。
上述趋势集中体现在改善纺织与服装行业的供应链管理上，越来越多的服装龙头企业公开披露碳足迹和供应链数据，通过建立透明、可追溯、绿色环保和社会责任意识强的供应链以提高企业形象和竞争力，这也必然要求包括服装面料在内的上游供应商也加入推动低碳经济和清洁生产的行动中。如全球知名服装零售集团迅销集团（优衣库、GU 等品牌母公司），承诺在其业务活动中关注环境和社会责任，积极推动可再生能源的使用，减少供应链和产品使用阶段的碳排放，要求供应商更多地使用环保原材料和环保工艺，共同努力减少对环境的影响，推动可持续采购和生产方式；西班牙时尚品牌集团 INDITEXS.A.（ZARA 等品牌母公司）承诺在 2025 年前实现 100%可持续纺织品的使用，并公开披露其产品的碳足迹；瑞典时装品牌 H&M 承诺在 2030 年前实现所有原料都来自回收或其它可持续材料，在 2040 年前实现所有运营环节 100%使用可再生能源等可持续发展目标，并公开披露每件产品的环境影响数据，包括碳足迹。
6、行业在产业链中的地位和作用及与上下游行业的关联性
公司所处的纺织行业位于产业链的中游，上游为纤维等原材料行业，下游为服装成衣等终端行业。纺织行业主要负责将上游的纤维纺纱、织布，再通过染整加工成服装面料，提供给下游服装成衣并实现对外销售。整体上，越往产业链上游，越呈现技术密集、差异化等特点，越往产业链下游越呈现成本优先、同质化等特点。
上游行业与本行业的关联：上游纤维品种繁多，包括传统的棉、麻、羊毛、蚕丝等生物纤维，也包括涤纶、尼龙等化学纤维，每一种纤维都具有其独特的优势，同时也存在一定的局限。为最大程度保留各种纤维自身的独特优势并弥补缺点，纺织行业通过合理的纱线设计（关键要素之一就是将不同纤维按一定配比混纺）、织造设计、面料后整理等，形成具备一定特性的纱线和面料。可以说，纺织行业是实现产品多元化、个性化同时提高辨识度的关键所在。
四、竞争对手
1、行业竞争格局
从全球产业链角度，受国际间贸易摩擦等因素的影响，我国纺织业占全球出口的份额比重有向境外特别是东南亚转移的趋势。2018-2022 年，中国纺织品服装在美国进口市场中的占比从 36.6%下降到 24.7%、在欧盟进口市场中的占比从 33.2%下降到 32.3%、在日本进口市场中的占比从 57.8%下降到 55.4%；同时，越南纺织品服装在美国进口市场中的占比从 11.7%上升到 14.9%，孟加拉国纺织品服装在欧盟进口市场中的占比从14.3%上升到 15.9%。
从国内纺织行业的角度，纺织行业是我国传统制造业之一，总体上产业链长、品类全、产能大，但行业集中度不高，竞争较为充分。未来，具有规模优势并能在商业模式创新、产品差异化等方面形成自身独特竞争优势的龙头企业有望获得更为持续的成长。
从公司主要产品所在细分赛道的角度，一方面，随着全球对低碳环保可持续发展的要求越来越高，纺织服装业对生态环保面料的关注度不断提升，再生面料已经越来越成为服装面料的主流产品之一；另一方面，公司主要面料涤粘混纺面料在功能上能对传统毛纺面料形成较强替代，传统毛纺面料主要针对商务、奢侈品等中高端市场，市场规模大、品牌价值高，但近年来，因自身存在的价格高、毛料供应量下降、传统毛纺工艺环保性差等问题，一部分市场已逐渐被涤粘混纺面料等仿毛面料所替代，预计这种趋势在未来一段时间内仍将持续。
2、公司的行业地位
（1）公司作为国内服装用再生面料龙头企业的地位获得行业协会的认定
公司被中国纺织工业联合会评定为“再生纤维时装面料产品开发基地”。根据中国纺织工业联合会生产力促进部出具的证明，公司是国内率先在涤粘混纺面料中使用再生纤维和色纺纱线的企业之一，公司在生态环保再生面料这一细分领域的突破性发展中发挥了行业标杆示范作用、在生态环保再生面料中具有领先的品牌地位、是纺织行业新质生产力的典型代表，公司是国内服装用再生面料领域的龙头企业。
（2）公司是全球知名快消服装品牌商的主要面料供应商，尤其是再生面料
公司的终端客户主要为国内外大型知名服装品牌商，包括 H&M、优衣库、GU、ZARA、太平鸟、利郎等。公司与主要服装品牌商合作关系较为深厚，且在其供应链中具有重要地位，公司是 H&M 再生涤粘混纺面料的第一大供应商，被授予金牌面料供应商；是优衣库再生涤粘混纺面料的第一大供应商，是 GU 再生面料的第一大供应商，被优衣库和 GU 授予值得信赖商业伙伴称号。公司还是国内快消品牌 UR 的战略合作伙伴、被太平鸟授予优秀合作奖等。
（3）公司的再生涤粘混纺面料和再生色纺面料具有较强的行业代表性
面料行业作为纺织业的重要组成部分，规模庞大且在全球经济中占据重要地位。中国是全球最大的纺织品生产国和出口国，面料产业规模居世界前列。当前全球“双碳”目标加速落地，时尚产业绿色转型迫在眉睫，纺织行业作为国民经济支柱行业之一，在未来“双碳”目标推动过程之中的发展空间广阔。推动纺织行业绿色发展，大力推广再生面料应用，是纺织行业的重要发展趋势之一。再生涤粘混纺面料是再生面料按纤维组合区分的面料品类，再生色纺面料是再生面料按上色方式区分的面料品类。根据化纤信息网的统计和调查分析，2023 年，服装用再生涤粘混纺面料国内市场产量约 12 亿余米，服装用再生色纺面料国内市场产量约 5 亿余米。2023 年和 2024 年，公司再生涤粘混纺面料的销量为分别接近 5,000 万米和 5,800 余万米，再生色纺面料的销量分别为 3,200余万米和 4,300 余万米。2023 年，公司的再生涤粘混纺面料和再生色纺面料市场占有率约为 4%左右和 6%左右，2024 年，公司的再生涤粘混纺面料和再生色纺面料销量快速增长，同时公司的再生涤粘混纺面料使用再生涤纶纤维、环保粘胶纤维和色纺纱线的比例较高，增加了其作为服装用面料的再生性和高端性。
整体来看，公司面料产品收入规模在同行业上市公司之中规模较大，再生面料产品占收入规模比例较高，是纺织面料行业新质生产力的典型代表，因此具有较强的行业代表性。
（4）公司的面料产品收入规模处于同行业上市公司的前列
截至报告期末，国民经济行业分类为 C171 的上市公司共计 16 家，其中，主营业务中包含服装用面料（含坯布）的共计 10 家，其余公司的主营业务为医疗用无纺布、家纺布、工业用面料等非服装用纺织业。2024 年，上述 10 家主营业务中包含服装用面料（含坯布）的上市公司的面料（含坯布）销售收入平均数为 14.05 亿元，中位数为 7.65亿元，公司的面料销售收入为 18.03 亿元；净利润平均数为 1.87 亿元，中位数为 1.10亿元，公司的净利润为 2.75 亿元。发行人的面料销售收入和净利润显著大于 C171 行业中有服装用面料（含坯布）的上市公司的平均数和中位数，发行人的规模较大。
（5）公司的出口规模位居同行业上市公司的前列
截至报告期末，制造业--纺织业（C17）共计 45 家上市企业，2024 年度上述 45 家企业整体境外销售收入的平均数为 8.03 亿元，中位数为 4.26 亿元，公司境外销售收入为 9.32 亿元，排名第 12/45，公司境外销售规模较大，位居同行业上市公司的前列。根据国家海关总署海关统计数据在线查询平台，2024 年 1-12 月，公司主要产品涤粘混纺面料所属海关商品“55151100 主要或仅与粘胶纤维短纤混纺聚酯短纤其他机织物”的全国出口金额为 16.42 亿美元，公司同期的出口金额为 1.02 亿美元，占该类产品出口金额的比例达到 6.19%。由于面料市场规模较大、行业较为分散，尤其是品类庞杂，例如粘胶纤维短纤混纺聚酯短纤的面料包括服装用、家纺用和工业用面料，相互之间可比性不大，且同样是服装用面料，也分为高端面料和普通面料，原材料和性能差异较大，导致市场重合度也不高。因此，上述海关数据表明公司在涤粘混纺面料的出口方面占比较高，整体出口规模较大。
3、再生面料行业内主要竞争对手概况
（1）凯蒙（张家港）纺织有限公司
为法国凯蒙（Carreman）在中国设立的子公司，成立于 2011 年，主营业务为服装面料的生产与销售，主要产品为仿毛类化纤面料，包括仿毛类化纤、全精纺毛料、混精纺毛料等，主要客户包括 GAP、NEXT 等。
（2）浙江三元纺织有限公司
成立于 2002 年，是三元控股集团旗下核心企业，以生产各类纯棉及混纺交织高档色织面料为主，公司拥有从染纱、织造到后整理的一体化生产线和全套先进生产设备，主要客户包括优衣库、GAP、海澜之家、森马等。
（3）东丽酒伊织染（南通）有限公司
为日本东丽（Toray）在中国设立的子公司。日本东丽（Toray）于 1926 年成立于日本，是全球知名的高科技跨国企业，主营业务包括纤维、功能性化工产品、碳纤维复合材料、环境工程、生命科学业务及其他业务；在纤维业务领域，一直以尼龙、聚酯纤维、丙烯酸纤维等三大合成纤维为基础，为客户提供原棉纱线、纺织品、缝制品等各种形态的产品，在服装面料到日用及工业材料等各方面均发挥着作用。东丽酒伊织染（南通）有限公司是日本东丽（Toray）在中国最大的生产工场，该公司拥有从技术开发、纤维制造、织布、染色、后整理及成衣制造等全产业链配套能力，主要客户包括优衣库、NIKE、安踏等，品牌合作中约 70%的面料订单来自功能性需求。
4、公司与主要竞争对手的比较情况
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2025年度
2024年度
营业总收入(元)
17.20亿
18.13亿
净利润(元)
2.30亿
2.75亿
扣非净利润(元)
2.11亿
2.55亿
发行股数 不超过量5,833.3334 万股，超额配售选择权:
发行后总股本不超过过于23,333.3334 万股。
行业市盈率:27.63倍(2026.4.5数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):25.80(彩蝶实业)、43.54(南山智尚)、69.34(盛泰集团)除极值34.67
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):21.61(彩蝶实业)、35.70(南山智尚)、77.05(盛泰集团)除极值28.66
公司EPS静态不扣非:1.18
公司EPS静态扣非:1.09
公司EPS动态不扣非:0.99
公司EPS动态不扣非:0.90
公司EPSTTM不扣非:-
公司EPSTTM扣非:-
拟募集资金125,000.00万元,募集资金需要发行价:21.43元,实际募集资金:10.72亿元。
募集资金用途:1萧政工出（2023）82 号再生环保毛型色纺面料一体化项目2高档环保再生材料研究院及绿色智造项目
4月发行新股数量5支。3月发行新股数量8支。今年总共发行33支。
纺织服饰 -- 纺织制造 -- 其他纺织
所属地域：浙江省
主营业务：生态环保面料的研发、生产和销售。
产品名称：再生面料、原生面料
控股股东：湃亚(浙江)科技控股有限公司
(持有杭州福恩股份有限公司股份比例：36.57% )
(持有杭州福恩股份有限公司股份比例：45.72%、21.56%、13.71%)是否有战略配售:
股是否有保荐公司跟投:
(深圳主板)
行业市盈率预估发行价:30.12元，可比公司预估市盈率发行价静态:37.79元，可比公司预估市盈率发行价动态:31.24元。
实际发行价:18.38元发行流通市值:10.72亿,发行总市值:42.89亿
价格区间:28.37元,最高:35.34元,最低:21.39元.是否有炒作价值:
动态行业市盈率预估发行价:27.35元。
上市首日市盈率:35.35(动)、(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否
公司EPS动态不扣非:0.52公司EPSTTM不扣非:-
预计一季报业绩：净利润4101万元左右，增长幅度为4.41%左右EPS0.70PE26.26
是否建议申购:估值没有问题，可以申购。
行业:纺织行业、再生涤纶行业。
关键字:公司是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商，以生态环保面料的研发、生产和销售作为主营业务。现已成为集面料设计、研发、纺纱、织造、印染、后整和销售于一体的大型企业。公司遵循差异化发展路径，持续引领行业创新，产品在绿色、科技和时尚等领域具有特色优势。
再生面料领域竞争对手:凯蒙（张家港）纺织有限公司、浙江三元纺织有限公司、东丽酒伊织染（南通）有限公司、福恩股份。
发行价:18.38元，溢价率-18.92%，TTM%，实际开盘%、
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