大唐发电是社保基金在A股电力板块中增持动作最明确、力度最大的标的。根据公开记录，社保基金在2025年四季度增持2583.53万股，2026年一季度再次增持1585.42万股，连续两个季度累计增持4168.95万股。同时，基本养老保险基金九零二组合在2025年三季度新进1585万股，进一步强化了长期资金的配售合力。
在"社保基金2025年Q4+2026年Q1连续两季度增持的19家A股龙头公司"中，大唐发电不仅榜上有名，且增持规模位居前列。这种"双季度连增"模式在社保大盘股配置中并不常见，背后是大资金对火电向绿电转型核心标的的战略性认可。
二、当前估值：低PE + 高分红率，价值防御属性突出截至2026年4月21日，大唐发电TTM市盈率约10.30倍，属于A股大市值公司中的低估值区间。华福证券首次覆盖，给予A股2026年13倍PE，对应目标价5.06元，较当前股价仍有约23%的上行空间，并给予"买入"评级。Wind一致预期2026年可比公司PE均值9.6倍，大唐发电13倍的目标估值已包含对其绿电转型的溢价，但仍然处于合理偏低水平。机构预测2026年H股股息率可达约6.3%，在港股公用事业板块中具备一定吸引力。
2025年全年归母净利润达73.86亿元，同比增长63.91%，利润增速居传统火电企业前列。估值+业绩+股东回报三重因素叠加，大唐发电当前具备明显的"低估值+稳增长"特征。
三、股息率与回购：分红率大幅提升，绿电转型后的现金流质量改善大唐发电2025年合计分红0.148元/股（中期0.055元+末期0.093元），分红比例46.91%，同比大幅提升8.78个百分点。按当前A股股价约4.11元折算，A股股息率约3.6%；机构测算下，H股股息率更具优势。此外，2025年5月公司修订分红细则，明确约定"每年以现金方式分配的利润原则上不少于合并报表当年实现的可分配利润的50%"，为中长期分红预期提供了制度保障。
机构测算2026年H股股息率或达约6.3%，部分雪球投资者基于"2026年PE约4.2倍、40%分红率"的假设，推算股息率可达约9.5%。虽然该测算较为乐观，但方向是清晰的——随着火电盈利改善和绿电比重提升，大唐发电的股息率已进入高息资产的竞争区间。
四、回撤幅度：52周区间约2.95-4.99元，窄幅震荡中底部不断抬升大唐发电52周股价波动区间为2.95元至4.99元，最大回撤幅度约41%，但股价呈现"低点逐步上移"的特征——2025年低点在2.95元附近，2026年低点已上移至3.75元左右，50%的回撤修复已基本完成。2026年3月12日，公司股价涨停（+10.10%），换手率大幅放大，表明大资金在分红细则落地后加速进场。与科技成长股动辄50%以上的剧烈回撤不同，大唐发电的底部抬升形态为主，波动风险相对可控，适合风险偏好适中的投资者。
五、2025年全年业绩：净利润同比大增64%，火电+绿电双轮驱动大唐发电2025年全年实现归母净利润73.86亿元，同比增长63.91%，基本每股收益0.3155元。
火电主业方面，公司煤机主要布局于华北地区——冀蒙晋津煤机装机容量合计占比45%。得益于北方电价韧性及容量电价补偿提升，2025年煤电度电利润总额已转正（0.013元/千瓦时），且随煤价下行，点火价差改善幅度居行业前列。
绿电转型方面，2025年末清洁能源装机容量占比已达43%（2017年末为30%），新增装机多分布在内蒙古、京津冀等风光资源优质区域，利用小时居行业前列，2024年新能源利润总额占比已达33%。公司还参股宁德核电（44%股权）和徐大堡核电（9.6%股权），徐大堡核电首台机组预计2027年投产，将为公司贡献新增稳定投资收益。
六、核心逻辑：火电→绿电转型的估值重定价 + 算电协同政策直接受益第一，算电协同政策首次写入政府工作报告，大唐发电是直接受益方。
2026年全国两会将"算电协同"首次写入政府工作报告，明确要求枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%。电力成本已占数据中心运营成本的56.7%，绿电的低电价优势可以直接帮助数据中心降本。大唐发电作为A股绿电装机规模领先的综合能源运营商，新能源装机持续扩张，是"数据中心绿电直供"模式的核心电力来源方，政策直接利好。
第二，火电定价韧性+绿电增量，双轮驱动业绩稳定性。
北方电价具备结构韧性，2026年1-3月北方地区电网代理购电价格降幅优于全国平均，公司电价受冲击相对更小。同时，约7GW在建火电项目将提供未来增量，容量电价补偿机制进一步增强盈利稳定性；绿电方面，未来随装机规模持续扩大，清洁能源利润贡献有望进一步提高。
第三，分红率大幅提升至46.91%并制度化，中长期高分红预期确立。
2025年分红比例大幅提升至46.91%，同比+8.78个百分点，叠加"不低于可分配利润50%"的制度约束，中长期高分红逻辑清晰。机构测算2026年H股股息率可达约6.3%，在当前低利率环境下具备横向竞争优势。
第四，估值处于历史低位，机构开始覆盖。
TTM PE约10倍，估值在A股大市值公司中较低。华福证券首次覆盖给予"买入"评级，目标价5.06元，对应2026年约13倍PE。随着公司从纯火电企业转型为"火电+清洁能源"双轮驱动的综合能源运营商，市场对其的估值体系有望从"周期型火电"向"公用事业型综合能源"重定价，这一重定价过程本身就是中线持有的价值驱动逻辑之一。
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