#针对1&2我们认为： 外围大跌更多是风险偏好和流动性层面的贝塔冲击，并非光通信基本面出现边际恶化；伴随基数的增长，ARR环比增速下滑是正常现象，不用过分担忧；价格战仍然是杰文斯悖论问题（token降价与使用量之间的动态变化）。但AI产业的发展特点是非线性增长，去年3-4q25市场也曾有类似担忧，可1q26的coding agent强势来袭，引发新一轮向上的产业趋势。因此#AI不轻易言顶，#天花板够高已足够支撑股价不A杀。#同时大模型能力进展比商业化更重要，我们看到以Fable为代表的大模型，作为AGI的重要尝试，对AI未来的应用场景持续保持乐观。
针对3，我们认为更关键的是#看公司产能兑现节奏，预计一期扩产最快落地也要到2h27，对明年价格影响有限，不必过分悲观。
针对4，我们认为存储和光通信本质上同属AI算力资本开支景气链条，并非零和关系，#看好光存两旺，而非跷跷板。短期部分交易型资金或有切换，但机构底仓配置光通信的核心定价逻辑仍是取决于后续的订单、业绩兑现等。
要强调的是，我们看到#光通信整个行业27-28年的需求仍在不断上修，28年及以后行业的可见度也在逐步清晰；同时越来越多的中国供应商走出国门，在海外供应商中也承担起重要角色，#整体海外AI对国内制造链的辐射在扩大。
#珍惜筹码，买在分歧，卖在一致，持续看好：旭创、天孚、光库、仕佳、亨通、杭电
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