1.从Vnet和GDS的财报看国内算力需求
（1）Vnet：批发业务上2025年在服务容量889MW，环比+107MW；新签订单Q4合计135MW；零售业务上IDC单柜MRR价格从8948元环比上升到9420元，受益于 AI 驱动下增值服务需求提升；26年计划交付450-500MW，其中已经锁定MOU 150MW。
（2）GDS：推动3GW的项目储备，主要在内蒙古和和林格尔、中卫和韶关。26年Q1已经获得200MW订单与500MW MOU（预计两个季度内完成转化），主要来自于三大核心客户；对于需求的表述上，认为中国AI巨头持续上调Capex指引；中长期中国西部中长期供应总量约30GW，参考美国市场，国内未来有望涨价。
2.从涨价和Tokens使用量来看需求斜率
（1）3月18日，阿里云官网发布公告阿里云旗下AI算力、存储等产品将上调价格，涨幅最高达34%。其中，平头哥真武810E等算力卡产品涨幅介于5%至34%之间，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%。
（2）腾讯云于3月11日宣布大模型服务涨价。以Tencent HY2.0 Instruct模型为例，其输入价格由原先的0.0008元/千Tokens大幅上调至0.004505元/千Tokens，涨幅高达463.13%。
（3）3月16日，智谱宣布推出面向开源智能体框架OpenClaw场景的基座模型GLM-5-Turbo，同时，智谱上调新模型API价格20%。GLM-5-Turbo相对GLM-4.7平均上涨83%。
年初至今，国内算力持续景气度超预期，我们从去年开始提示，今年国内模型-算力infra循环会持续超预期，建议关注：
（1）IDC：东阳光、豫能控股、东方国信、润泽科技、数据港 （#字节链IDC标的梳理详情可私信）
（2）GPU云：金山云、宏景科技、利通电子、杰创智能、网宿科技等
（3）芯片：寒武纪、海光信息、华为链、壁仞科技
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