“十五五”时期，河南省将推动超硬材料产业创新能力提升。其中，将积极支持河南超硬材料企业、高校和科研院所争取承担国家重大科研任务，聚焦包括散热在内的金刚石应用重点领域，实施省级重大科技项目，力争突破一批关键核心技术瓶颈。这条政策信号值得被认真看待。它最有价值的地方，并不在于又一项产业扶持文件的出台，而在于河南正在推动整个金刚石产业完成一次身份切换——从传统的磨料、刀具、培育钻石，向高附加值的半导体热管理材料升级。但在此之前，必须先厘清两个容易被混为一谈的问题。一是产业方向：金刚石散热确实具备相当的技术含金量，河南也已有企业从实验室研发走到了送样、小批量供货的阶段。二是投资兑现：截至目前，还远不能认为金刚石散热已经成为GPU的主流量产方案，更不能把所有人工金刚石的产能，简单等同于半导体级热沉片的产能。真正值得追踪的，从来不是哪些企业"能生产金刚石"，而是哪些企业能够生产高导热、高一致性的金刚石热沉片，并且已经通过了客户的验证。
河南省在2026年5月公布的"十五五"规划纲要中，明确提出推动超硬材料产业集群迈进全球前列，同时加强重大科技专项、关键材料和中试验证平台建设。10月27日的这条消息，进一步把"散热"明确列为金刚石应用的重点攻关方向。
河南的底气在于完整的产业基础。从郑州的超硬材料研究与设备，到商丘、南阳、许昌的金刚石生产与加工，一条从设备、原材料到制品的产业集群已经成型。更值得关注的是地方政府的配套动作：郑州市政府在2026年的产业发展答复中提到，将建设功能金刚石材料创新平台，推动国机精工参与产业研究院建设，并推动郑州与华为共建金刚石功能性应用实验室。
沿着这些线索，政策的支持大概率会沿三个层次传导。最上游是材料技术攻关，聚焦高纯、大尺寸CVD金刚石及其复合材料；中间是中试与产业化环节，包括MPCVD生长设备、精密加工和金属键合工艺；最下游是应用验证，覆盖AI芯片、高功率射频、功率器件和光电器件。这意味着这轮政策对已经有技术积累和送样能力的企业更具实际意义，而单纯拥有工业金刚石压机或培育钻石产能，并不意味着能够直接进入半导体散热供应链。
金刚石最重要的优势不是硬度，而是极高的热导率。作为参照，室温下硅的热导率约为150 W/(m·K)，铜约为400 W/(m·K)，碳化硅约为490 W/(m·K)，而高品质CVD金刚石可以达到约2000 W/(m·K)甚至更高，约为铜的五倍。需要强调的是，这些都是典型参考值，实际性能受纯度、晶体结构、温度和制备工艺影响极大，尤其不能把所有工业金刚石都默认为具备2000 W/(m·K)的热导率。
在真实工程场景中，金刚石热沉片通常不是去整套替代液冷系统，而是被放置在更靠近热源的位置，用来压低局部热阻、把热量快速导出到后续散热结构。真正决定散热效果的，是整个热阻网络——包括金刚石厚度、界面热阻、键合质量以及下游散热器的性能。这也恰好解释了金刚石散热为何迟迟未能迅速普及：如果芯片与金刚石之间的键合界面热阻过大，即使金刚石本身热导率高达2000 W/(m·K)，整套系统的散热收益也会被严重限制。
正因如此，行业必须同时啃下三块硬骨头——材料生长、低成本大面积加工、界面键合。中兵红箭在2026年6月的投资者交流中，也明确把低成本制备、大尺寸材料和金刚石—铜键合工艺列为需要共同突破的关键瓶颈。
四方达（300179）：是值得关注直接弹性的标的。 公司通过子公司河南天璇布局CVD金刚石。据9月14日《河南日报》报道，其热沉片热导率已达到2000 W/(m·K)以上，通过客户测试并取得了小批量供货测试订单。财务上，2026年上半年公司营收3.75亿元、同比增长43.76%，归母净利润7818万元、同比增长46.90%，但河南天璇净利润仍为亏损约3014万元，其约6822万元的收入包含整体业务，并非全部来自散热片。对四方达真正需要紧盯的，是河南天璇能否从"收入增长但仍亏损"转向散热产品放量带来的毛利率与利润改善——一旦出现客户批量订单、散热业务收入单列、子公司亏损明显收窄等信号，产业化拐点的证据会比今天的政策新闻更有说服力。
国机精工（002046）：的优势在产业链技术卡位和标准制定权。 公司在10月12日的投资者交流记录中披露，金刚石散热片和光学窗口片2025年已实现超过1000万元收入，主要供应国防领域；其单晶、多晶CVD金刚石产品已进入行业头部客户验证阶段，金刚石铜复合材料也在送样验证。更关键的是，公司MPCVD设备全部自研自制，并牵头编制《热沉用金刚石片》团体标准。叠加其现有晶圆减薄砂轮、划片刀、精密陶瓷器件等半导体加工耗材业务，国机精工的投资逻辑更有层次：现有耗材业务提供经营基础，金刚石热沉是潜在新增增长来源。需要提醒的是，那1000万元是散热片与光学窗口片的合计收入，不能全部算作AI散热业务。
黄河旋风（600172）：量产进度突出，但财务风险也最刺眼。 公司与深圳优普莱合作成立的风优创，已于2026年2月投产8英寸金刚石热沉片生产线；据新华财经4月报道，企业计划三年投入20亿元、配置300台MPCVD设备，最终达到年产15万片大尺寸热沉片的规划能力，并称产品通过华为、中芯国际等客户验证——不过这类客户验证说法仍需以正式供应商认证和采购合同进一步确认。矛盾之处在于，2026年上半年公司归母净亏损2.22亿元，资产负债率高达94.64%。如果热沉业务形成稳定收入和现金流，可能推动经营改善；反之若扩产持续加码而销售兑现延迟，财务风险会被进一步放大。因此黄河旋风必须单独用债务、现金流和项目融资能力去评估，不能只按金刚石散热概念估值。
沃尔德（688028） ：在2026年8月披露定增预案，拟投入约5.24亿元建设金刚石功能部件项目，达产后规划年产65万片散热衬底，公司称中小尺寸产品初步完成客户验证、4—12英寸产品进入小批量验证阶段，但项目仍需建设和扩产兑现。
中兵红箭（000519） ：旗下中南钻石具备HPHT与CVD双技术路线，散热片已小批量生产，但尚未证明来自AI芯片的大规模收入。力量钻石（301071） 拟投入10.28亿元建设功能材料项目并已明确调整募投方向，目前主要处于投资建设阶段。惠丰钻石（920725） 布局高导热粉体、CVD热沉及金刚石复合材料，包头CVD项目已启动建设，但大规模出货及盈利仍待验证。
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