叠加持有拓荆科技巨额浮盈：截至 2026 年 5 月 24 日，Q2 单季公允价值变动收益已超 10 亿元，上半年合计浮盈约 12–13 亿元，显著增厚利润、重塑估值。
2026 年一季度业绩已爆发：营收 2.56 亿元（+38.90%），净利润 1.72 亿元（+938.68%）；若计入拓荆科技完整公允价值变动，2026年上半年归母净利润比2025年上半年有1000%左右的增长，业绩兑现与估值重估进入双升通道。
一、行业：AI 驱动存储超级周期，国产双雄提速（不变）
1.1 存储超级周期：AI 需求爆发，行业高景气延续
1.2 国产存储双雄：IPO + 设备需求井喷
二、公司：国产真空设备龙头 + 拓荆科技重要股东（更新）
2.1 核心产品：半导体 “真空心脏”，先进制程唯一国产选择
2.2 股权背景：中科院 + 大基金加持，资源优势突出
2.3 参股拓荆科技：创始股东 + 1.52% 持股，超级现金牛
持股数量：428.5 万股（第六大股东，占比 1.52%）
初始成本：极低（创始投资，多轮融资后仍低成本持有）
会计处理：以公允价值计量，股价波动直接计入当期损益（非经常性损益）
拓荆科技股价与浮盈测算（截至 2026-05-24）
2025 年末：174.4 元 / 股
2026-03-31（Q1 末）：423 元 / 股
2026-05-24（最新）：
616.98 元 / 股
公允价值变动（浮盈）：
Q1（330 → 370）(370 − 330) × 428.5 万 ≈ 1.7 亿元
一季度财报已确认约1.65亿元，体现在 Q1 净利润中
Q2（423 → 617，截至 5/24）(617 − 370) × 428.5 万 ≈ 10.58 亿元
Q2 单季浮盈已超 10 亿元（含 5 月 24 日盘中高点）
上半年合计浮盈（截至 5/24）约 12–13 亿元，相当于公司 2025 年全年净利润的数倍。
三、客户：双雄绑定 + 国际突破（不变）
3.1 国内核心客户：长江 + 长鑫
3.2 国际客户突破：台积电 + SK 海力士，打开全球空间
四、财务：主业高增 + 巨额投资收益，盈利质量爆发（更新）
4.1 2026 年一季度：主业高增，投资收益显著增厚
营收：2.56 亿元（+38.90%）
归母净利润（报表）：1.72 亿元（+938.68%）
归母净利润（含完整拓荆浮盈）：约 1.72亿元
4.2 2026 年二季度：投资收益再创新高
截至 5 月 24 日，Q2 单季拓荆科技公允价值变动已超 10 亿元
叠加主业利润，Q2 单季归母净利润有望突破 12 亿元，上半年或达15 亿元量级。
4.3 未来展望：量价齐升 + 投资收益共振
量增：长江 + 长鑫 + 国际客户放量，2026–2028 年营收 CAGR 预计 > 50%
价升：先进制程占比提升，毛利率上行
投资收益：拓荆科技作为沉积设备龙头，深度受益存储 / AI 扩产，股价高位震荡上行，后续仍有持续增厚利润空间
五、估值与风险提示（更新）
5.1 估值：严重低估，投资收益重塑估值体系
当前市值约 226 亿元（2026 年 5 月 24 日）：
对应主业 PE 约 25–30 倍（对标北方华创、拓荆科技）
扣除拓荆科技持股市值（约 26.4 亿元），主业估值仅200 亿元左右，显著低估
若给予2026 年主业 30 倍 PE + 拓荆科技股权重估，目标市值 500 亿元 +，目标价280 元 +
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