扭亏为盈+市内免税牌照+首发经济，三重预期差正在发酵
一、先看那笔「旧账」：2025年的亏损，是一场主动手术
2026年初，广百股份（002187.SZ）预告2025年度亏损8000万至1.05亿元，股价一度承压。但公告说得很清楚：这是主动调整——对低效门店实施战略性退出，资源向核心商圈旗舰店倾斜，并拓展免税店等新业态。换句话说，这是一场自己选择的「断臂」：用短期的利润表疼痛，换一个更可持续的盈利模式。半年之后，手术结果出来了。
广百广场门店外景（图片来源：抖音百科）
二、再看这张「新答卷」：半年扭亏，净利+240%
8月28日中报落地：上半年归母净利润2155.25万元，同比大增240.37%，扣非净利润2250.20万元，同比+287.68%，双双扭亏为盈；Q2单季亏损收窄93%。降本增效全面兑现——租赁成本、人工成本、利息支出同比全面下降，经营现金流净额同比改善91.68%。营收下降48%的表象之下，是关掉低效门店后的「轻装上阵」：留下来的都是能赚钱的店。今年6月，公司连续第15年入选中国连锁百强，位列第39位。
三、真正的底牌：一张稀缺的市内免税牌照
最大的预期差藏在一张牌照里。2025年8月26日，广州首家市内免税店（cdf广州市内免税店）正式开业，运营主体中免市内免税品（广州）有限公司由中免集团（51%）、广百股份（19.5%）、岭南控股（19.5%）、白云机场（10%）合资设立——广百是A股唯一直接持股市内免税运营主体的百货上市公司。开业一年来，该店已成为入境消费的「强磁场」；上海市委财经委7月底专门研究「十五五」国际消费中心城市建设、拓展入境消费，政策风向明确。广州国资旗下岭南集团持股47.17%，文商旅协同（旅行社+酒店+机场+百货）的闭环是别处复制不了的资源。
cdf广州市内免税店（图片来源：南方财经网）
四、湾区故事：首发经济+入境消费的「1+2+6」棋局
公司正以「1+2+6」战略重塑湾区消费版图：从商品经营转向多业态综合运营，聚焦社区民生、品质升级、特色主题三大赛道，上半年新增6家门店、升级调改持续推进，广货老字号矩阵亮相2026广东优品展并入选「百大优品」。在互动平台上，公司明确围绕首发经济、商旅文体融合、入境旅游消费深度把握政策机遇，推动存量商业向国际化现代文旅消费目的地迭代。免税店贡献投资收益、门店调改贡献经营利润、入境消费贡献流量增量——三条线正在汇合。一家连续15年的连锁百强、坐拥免税牌照的广州国资百货龙头，当利润表修复与政策风口共振，重估或许只是时间问题。
广州市内免税店开业现场（图片来源：中免集团官网）
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