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688811 有研复材（有研金属复合材料（北京）股份公司）是国内金属基复合材料领域的龙头、技术垄断型企业，核心为航空航天、军工电子、高端消费电子提供关键材料，具备极强技术壁垒与国产替代属性。
一、核心亮点国家队背景 + 30 年技术积淀：国务院国资委直属央企中国有研旗下公司，起源于 1992 年国家复合材料工程中心，国内最早从事金属基复合材料研发。
细分领域 “国内唯一 / 第一”： 国内首家实现金属基复合材料大规模工程化应用。 建成国内第一条年产 400 吨铝基复合材料粉末冶金生产线。 航空用高强韧铝基复合材料锻件国内唯一批量供应商，解决直升机 “卡脖子” 材料问题。 军工电子高导热 / 低膨胀铝基复合材料核心供应商，全面进口替代。 率先将铝基复合材料大规模导入高端智能手机（结构件 / 散热）。
军民两用高景气：军工刚需 + 消费电子高端化双轮驱动，产品兼具高毛利、高壁垒、高确定性。
二、行业地位国内金属基复合材料绝对龙头：技术、产能、产业化应用全面领先，行业标准制定者。
军工材料核心配套：航空、航天、军工电子领域核心材料主力供应商，深度绑定重点型号。
高端消费电子新材料标杆：铝基复材在手机中框 / 散热等独家 / 主要方案商。
国际对标：技术水平国际先进、国内第一，打破美欧（如美铝、DWA 等）长期垄断。
三、核心壁垒（护城河）技术壁垒（最深） 30 年沉淀粉末冶金、喷射沉积、热等静压等核心制备工艺，全自主可控。 材料成分、界面控制、成型加工多维度专利壁垒，难以仿制。 航空 / 军工严苛认证 + 长期验证，新进入者 5–10 年难以突破。
客户壁垒 军工、航空、头部手机厂长周期、高粘性、强绑定，资质 + 信任壁垒极高。
产能与工艺壁垒 专用产线、设备、工艺Know-how，规模化与良品率优势显著。
资质壁垒 军工资质、航空认证、保密体系等高门槛准入。
研发与人才壁垒 三代技术团队、持续高研发、国家项目支撑，技术迭代领先。
四、历史业绩与毛利（2025 年）营业收入：5.75 亿元（同比 - 5.74%）
归母净利润：6780.43 万元（同比 + 3.44%）
扣非净利润：5375.06 万元（同比 - 2.91%）
综合毛利率：29.16% 军工 / 航空产品：40%–50%+（高毛利核心） 消费电子：25%–35% 特种合金：20%–30%
五、未来业绩与毛利展望2026 年 Q1（预告） 营收：9509 万–9720 万元（同比 + 44.34%~+47.53%） 归母净利：-151.8 万～31.55 万元（短期波动） 扣非净利：亏损（高毛利军品交付节奏影响）
2026 年全年（趋势） 营收：7 亿–8 亿元（同比 + 20%–40%） 净利：8000 万–1 亿元（同比 + 20%–50%） 毛利率：维持 29%–32%；军品占比提升后有望突破 32%
增长驱动 军工：航空装备放量 + 新型号列装，高毛利订单加速交付。 消费电子：高端机型渗透率提升 + 新应用（散热 / 结构件）拓展。 募投产能释放：军用功能复材 + 智能终端复材产能翻倍，突破产能瓶颈。
长期（3–5 年） 军品：高增速、高毛利、高确定性，复合增速30%+。 民用：新能源汽车、半导体、通信散热等新领域打开空间。 毛利率：30%–35% 中枢，结构优化持续上行。
总结：有研复材是金属基复合材料国内绝对龙头、技术垄断、军工 + 消费电子双高景气的硬科技企业。短期业绩受交付节奏扰动，中长期高增长、高毛利确定性强，核心壁垒深厚、国产替代空间巨大。
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