一、阶段判断
本周市场走了一个从恐慌到企稳、再到震荡磨底的完整周期。周一流动性踩踏触底反弹，3750 确认政策底；周二良性回踩，波动率下降；周三预期中的分歧震荡。三天不新低结构基本成立，但均线趋势粘合还需要时间。短期市场不具备大幅上涨的条件，也不会再次暴跌，大概率在当前位置反复磨底。
二、核心主线
国产算力产业链依然是资金最认可的方向。超节点（盛科通信、中兴通讯）、晶圆代工（华虹半导体、中芯国际）和芯片设计（芯原股份、澜起科技）形成了完整的逻辑链条。华虹 8 英寸满产涨价、台积电涨价预期，都在验证晶圆代工景气周期至少持续到 2027 年。阿里云在全港股科技股中独树一帜。通富微电从封装端呼应国产算力需求。
三、外围变量
本周开始海外 AI 大厂陆续披露业绩，谷歌财报基本过关，对科技情绪有支撑。但资本开支和 AI 投入回报仍是核心关注点。存储价格出现下游抵制，PCB 也面临涨价反噬，这两个方向建议暂时回避。后续 Meta、微软、亚马逊的业绩需要持续跟踪。
四、操作思路
从之前"等三天不新低"的观望阶段，转入"小仓位试错"阶段。核心方向（国产算力/超节点）可以逢回踩低吸做 T，不追高。科技持仓已经很拥挤，市场会转向轮动，创新药、有色、化工先观察持续性。老登板块（电力/煤炭/化工）可以小仓位平衡配置，但弹性不如科技，主要仓位应留给科技。到 8 月初大概率都是震荡阶段，控制好仓位，不因一天大涨追进去，也不因一天调整恐慌离场。风格从情绪抱团向机构抱团切换，聚焦核心龙头，不看弱势杂毛。五、个人结论
七月的恐慌已经过去，但八月初之前都是磨底期。这个阶段拼的不是谁跑得快，而是谁守得住节奏。轻仓、聚焦、做 T、等信号——严格按纪律来，比押方向重要得多。
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