营业收入：上半年实现营业收入417.78亿元，同比大增182.49%
归母净利润：实现归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%
单季度表现：第二季度单季归母净利润约79.15亿元至79.17亿元，环比第一季度增长约38%，在高基数下仍保持加速增长态势
业绩爆发的核心驱动力在于AI算力需求的强劲投入，带动了800G、1.6T等高端光模块产品的出货量和占比持续提升，尤其是1.6T硅光模块进入规模放量阶段，大幅拉动了整体毛利率和净利润的增长广发观点：Q2业绩符合预期，三季度业绩有望环比加速
营收 和 利润端
Q3有望环比加速，Q2多种核心物料的核心供应商临时跳票，影响了公司出货进度，在当下背景下为小概率事件。目前物料供给问题已完全修复，Q3物料受到临时跳票的影响将大幅收窄毛利率环比微增，目前已连续9个季度增长。下半年有望随1.6T等高毛利产品出货比例增长而继续提升国泰海通观点：出货量略超预期，扣非符合预期
出货量大幅增加，市场普遍预期Q2 75-78，最终实现79，数字略超预期Q2扣非经营利润为73.74亿元，与归母差距主要为投资带来的公允价值变动收益约5.37亿元。若考虑Q2仍有约3亿元财务费用（汇兑损失主导），扣非还原回去76亿+，经营符合预期招商观点：业绩超预期，毛利率亮眼
盈利能力方面，26Q2公司毛利率达到46.4%（yoy+4.93pct，qoq+0.36pct），扣非净利率提升至33.1%，创历史新高。主要受益于1.6T光模块放量等规模效应+硅光渗透率提升等技术创新。国投观点：归母净利润超预期
实现归母净利润79.17亿元，同比增长228.19%、环比增长38.05%，好于7月市场普遍70-75亿的预期。
开源观点：按Q2业绩外推，全年有望上修到400亿，超预期
若按Q2环比趋势进行线性外推，Q3、Q4归母净利润有望分别达约110亿元、150亿元，全年归母净利润有望上修至约400亿元，超市场预期结合新易盛近期发布的股权激励计划，两大产业龙头在半年报窗口期均释放积极信号，在800G向1.6T速率代际升级的推动下，旭创、新易盛的利润端有望逐步抬升，收入与盈利增长路径更趋清晰。中信建投观点：放眼未来，Scale-up可观
光互连需求景气度高企。27年800G、1.6T需求预计持续高增。Rubin Ultra、TPU v9架构等下一代产品将在Scale-up层面形成对光互连的显著拉动，NPO光模块、2.4T轻相干光模块等新品将在27年开始释放需求并在28年显著增长。预计未来光互联在整体Capex中的投资占比将明显提升。外资普遍观点认为 符合预期
野村：业绩和前期研报假设基本匹配，看好1.6T之后2.4T、NPO、3.2T接力拉长成长周期，地缘管制、竞争加剧列为两大首要风险。瑞银：验证龙头壁垒；重点关注下半年硅光版本1.6T出货占比，硅光有助于缓解芯片供应链约束。
高盛：业绩落在乐观预测区间下限；后续核心要看北美云厂商资本开支指引，用来验证此前三年高业绩假设能否兑现。
目前来看，综上所述，中际旭创的半年报在利润和营收增速上超出了大多数机构的预期，证明了其在AI算力周期中的强劲盈利能力；但机构也保持了一定的谨慎，将后续的经营现金流改善情况、海外政策风险以及产品降价压力作为重点跟踪
周五AAOI 600M的募资计划被称为屎盆子，但确实也说明行业需求旺盛当前市场弱量偏弱，需要降低一档来看
至少大哥旭创在业绩上是没有miss的，这一点难能可贵而8月22日 萨提亚发推：微软第一批Vera Rubins产品即将送达
当整个市场在主升浪，大市值权重和小市值细分都会欣欣向荣
而当产业依然欣欣向荣，但边际增速略微模糊，
也就是寻找细分增速方向
所以你会看到 NPO/OCS/PCB-mSAP/PTFE/氮化铝陶瓷基/散热作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。
