铋在15世纪被人类认识，过去主要用于制作胃药，再就是掺在焊料和化妆品中，年用量稳定增长5%～8%，价格长期稳定在5万～6万元/吨。如今它一跃成为战略物资，精铋价格翻倍，涨至14万元/吨；5N高纯铋报价33.5万元/吨；海外半导体级铋价格溢价翻倍。
A股涉及铋全产业链上市公司（按上游矿产/冶炼、中游铋深加工、下游碲化铋热电器件分类）
一、上游：铋矿/精铋冶炼（金属铋原料，核心供给高纯铋给热电、半导体）
1. 中钨高新（000657）【原生铋矿龙头】
托管全球最大柿竹园钨铋伴生矿，铋储量占全球约35%；年产铋精矿1500吨，可产5N/6N半导体级高纯铋，上游资源壁垒最强，钨铋协同开采。
2. 锡业股份（000960）【锡伴生原生铋】
锡矿伴生铋，原生铋年产量约4800吨，国内原生铋产能前列，自产精铋供给电子材料、焊料企业。
3. 高能环境（603588）【再生铋全球龙头】
子公司靖远高能再生精铋产能6000吨/年，行业第一；从阳极泥、危废回收4N精铋，成本优势突出，可深加工三氧化二铋。
4. 株冶集团（600961）【铅锌副产铋龙头，高纯铋核心】
铅锌冶炼副产铋，年产出2500–3000吨精铋，全球市占率超30%；可规模化量产5N/6N高纯电子铋，是碲化铋企业核心原料供应商，五矿旗下稀散金属平台。
5. 中金岭南（000060）
韶关冶炼厂铅锌阳极泥回收，年产精铋1800–2000吨，配套电子级高纯铋。
6. 豫光金铅（600531）
铅冶炼综合回收，年产铋约1700吨，具备高纯铋、高纯碲联产能力。
7. 恒邦股份（002237）
黄金冶炼副产铋、碲，千吨级铋产出，掌握6–7N超高纯铋/碲提纯，适配高端碲化铋单晶原料。
8. 驰宏锌锗（600497）
铅锌一体化冶炼，副产铋、铟、锗等稀散金属，配套精铋回收产线。
9. 湖南黄金（002155）
锑铋伴生矿，年金属铋产量约400吨，贵金属冶炼副产。
二、中游：铋深加工、高纯铋化合物、碲化铋晶棒材料
1. 先导基电（600641，原万业企业）【铋深加工主业】
铋业务为公司核心收入（占营收70%+）；主营高纯铋金属、铋氧化物、碲化铋多晶/单晶，国内少数可量产7N碲化铋单晶企业，供给光模块TEC制冷片厂商，控股股东掌握全球大量铋原料产能闭环。
三、下游：碲化铋热电制冷器件（AI光模块800G/1.6T核心耗材）
富信科技（688662）
A股唯一碲化铋IDM一体化厂商：高纯碲化铋晶棒→微型TEC制冷片封装；产品供货中际旭创、华工科技等光模块厂，算力高速光模块温控刚需；自身不产铋原料，对外采购高纯铋、碲。
四、业务附带少量铋（非主营，仅副产）
1. 江西铜业、铜陵有色：铜冶炼阳极泥微量回收铋，体量极小；
2. 云南驰宏、白银有色：铅锌冶炼配套提铋，铋利润占比低。
产业链快速区分
1. 资源端（矿+粗铋）：中钨高新、锡业股份
2. 冶炼回收（精铋/高纯铋原料）：高能环境、株冶集团、豫光金铅、恒邦股份
3. 铋深加工/碲化铋材料：先导基电（万业企业）
4. 终端制冷器件（光模块TEC）：富信科技
风险提示
以上仅梳理业务布局，不构成投资建议；铋属于伴生稀散金属，产量依附铅锌锡冶炼，供给刚性；下游需求受AI光模块、无铅焊料、半导体周期波动，同时存在金属价格大幅波动、高纯材料客户认证周期长等风险。
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