1：源自清华技术成果，技术底蕴和模型能力是基石。公司成立于2019年，专注GLM系列基座模型深耕，最新一代基座模型GLM-5在HLE、SWE等多个基准评分中达到开源SOTA水准，编程能力对齐Claude Opus 4.5，并获得海内外用户广泛好评。
2：模型商业价值兑现，赋能千行百业。公司依托MaaS平台输出模型能力，我们预计2023-2027年收入CAGR达130%+。API收入将成为主要增长引擎。我们估计公司至2026年初API相关ARR已接近6亿元，较去年同期已有数十倍的增长。
3：AI Coding TAM或达万亿元规模，智谱具备领先优势。AI Coding作为AI落地最快场景，仍处于渗透早期。根据我们估算TAM将达到万亿元规模。智谱专注打磨Coding场景，编程能力在国产模型中领先，相较海外模型也具有明显性价比优势，有望在更看重性价比的中腰部市场占据有利份额。
4：春节期间，凭借新发布的GLM-5，公司API调用量和Coding Plan销量向好，官方API接口呈现算力紧张状态，同时在OpenRouter等第三方平台上的调用量位居全球模型前列，持续带来催化。随着Agentic AI兴起带来大量Tokens增量需求，且公司GLM-5相较海外头部模型公司的Flash、Lite等轻量模型已具有明显优势，增量市场下公司的收入曲线有望持续加速。
相关概念股：
电广传媒（000917）：公司通过达晨财智穿透后间接合计持有智谱0.136%股份。
凌云光（688400）：公司持有智谱0.37%股份。
海光信息（688041）：海光DCU同步完成对GLM-5的Day0适配与联合优化，海光DCU团队深度协同智谱AI，凭借DTK等自研软件栈优势，重点优化底层算子与硬件加速，使GLM-5在海光DCU上实现高吞吐、低延迟的稳定运行。
浪潮信息（000977）：国内 AI 服务器龙头，为智谱算力集群提供核心硬件设备，是智谱大模型训练基础设施的核心供应商之一。
首都在线（300846）：2024年9月6日公司与智谱签订战略合作协议，合作涵盖算力集群建设、AI大模型商业化、海外市场拓展、大模型一体机研发、国产GPU适配及地方智算中心建设等，与智谱的战略联合，将共同探索智算中心的建设与运营，通过开放算池和多元算力策略，解决算力碎片化问题，实现算力资源的有效整合与高效利用。
中文在线（300364）：双方确立为核心技术伙伴关系，围绕"大模型+数字内容"展开全链路协同，合作深度和落地成效均处于行业较高水平。中文在线2026年1月推出的全栈AI内容创作解决方案 "次元神笔" ，深度集成智谱清言核心能力，形成"剧本创作（逍遥AI）+图像/视频生成（次元神笔）+语义支撑（智谱清言）"的全链路技术架构，覆盖IP选品、分镜生成、角色建模、视频生成及智能配音等全流程
平治信息（300571）：公司全资子公司与北京智谱华章科技有限公司签订战略合作协议，协议约定双方联合研究多模态具身大模型应用，探索深度学习、机器人、视觉语言的大模型融合，用大模型赋能大模型开发者，共同开拓MaaS市场。
洲明科技（300232）：深圳市洲明科技股份有限公司（以下简称“公司”或“洲明科技”）与北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）、北京元客视界科技有限公司（凌云光技术股份有限公司全资子公司，以下简称“元客视界”）共同投资设立智显机器人，注册资本 5,000 万元，其中公司以自有资金认缴出资 2,500 万元，持股 50%。
凡拓数创（301313）：公司官微：接入智谱在内的多款国产AI大模型，用户可自选模型，一键切换，“哪家好用选哪家”。
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