26Q2业绩符合预期。
Q2公司收入80.27亿元，YoY+43%；归母净利润6.42亿元，YoY+9%；毛利率26.29%，同/环比-1.06/-2.41pcts，主要受到关税、汇兑、产品结构变化等影响。
H1汇兑损失约2.5亿，对毛利率影响超2pcts，下半年影响有望减弱；关税方面，H2压力同样有望小于H1。
全地形车业务H1销量13.11万台，YoY+51%；收入71.46亿元，YoY+51%，其中核心产品u10pro、z10（Q2起交付）分别为3万、5000+台。
高端产品占比提升，Q2毛利率环比改善，后续RUV车型销售值得关注。
摩托车业务H1销量19.64万台，YoY+31%；其中：外销9.80万台，收入23.15亿元，YoY+40%。
国内市场竞争激烈导致毛利率小个位数下滑，公司在玩乐类市场巩固优势，出行类市场完善品类布局缩小与头部企业差距；海外新兴市场出行类+欧美市场玩乐类两手抓，仍有较大增长空间。
电动两轮车业务H1销量33.80万台，收入11.62亿元，YoY+33.15%，逆市高增长。
极核渠道稳步扩产，截止H1已有门店2600+家。
Q2毛利率同比持续改善，环比Q1小幅下降主要因电自占比提升。
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