🌟核心逻辑：SiC未来市场增量巨大，晶升提供最核心设备（长晶炉），市占高，弹性最大
1️⃣台积电直接受益
下游客户是tsmc前期研发最核心合作方，SiC用于cowos中介层的长晶炉设备市场有望在240亿左右，如按50%的份额未来有望有上百亿订单。
2️⃣市场增量巨大，市占高
TSMC除了中介层，对SiC还有散热、键合等需求。加上AI电源、AR眼镜等，未来新增sic衬底市场有望到达数千亿元。对应设备新增采购量有望在500e以上，而近一两年下游外采的炉子大多都是买的晶升。
3️⃣产业链认可度高
比亚迪、通威、三安、海外客户大多采购晶升炉子，且tsmc既然认可其客户，技术绝对顶尖，同时十大流通股东还有中微公司。
4️⃣25年业绩迷惑性高，26年指引业绩新高
公司在交流中提到基本可以确定今年业绩历史新高。我们预计Q2开始逐渐反应。
#SiC： 在手两亿以上，去年营收的2倍，下半年新签预计会更爆发。25上半年行业下行新签很少，下半年回暖新签加速增长；26年目前衬底厂稼动率都高，新一轮扩产将开始，特别是在8、12吋这些高价值领域。
5️⃣收购打开新渠道
为准的客户为小米、华为、歌尔等消费领域，为未来AR布局打通渠道，且为准的大客户兼股东小米将转为公司股东。
6️⃣空间
按SiC在CoWoS中介层的需求量50%份额推演，仅该增量29年有望订单量在70e，15e净利，30x为450e，还未算上tsmc其他应用、AI电源、AR眼镜等增量，加上主业等有望十倍空间起。
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