3月23日复盘：恐慌尚未出清，3600点见
当所有人都在喊“底部”时，真正的底部可能还很远
今天的盘面，用“惨烈”二字已不足以形容。收盘后，我盯着屏幕看了很久——上证指数报3805.13点，跌3.84%；深成指跌超4%；两市下跌个股超过5200只，上涨的仅200余家。这不是调整，这是踩踏。
盘中跌破3800点的那一刻，很多人的信仰也跟着破了。但我今天要说的是：别急着抄底，空仓等待，大盘还要跌到3600点。
一、今日复盘：数据不会说谎
先看一组冰冷但真实的数据：
指标 数据 变化
上证指数 3805.13点 -3.84%
深证成指 —— -4.03%
创业板指 —— -2.44%
下跌个股 超5200只 占比超95%
上涨个股 200余只 占比不足4%
成交额 约2.3万亿 较前日放量
注意一个关键细节：上午指数还一度收复3900点，午后却一路狂泻击穿3800点，最低报3799.41点。这意味着什么？说明早盘抄底的资金，到下午已经被全部闷杀。
盘面呈现出典型的“多杀多”格局：早盘冲高诱多，午后放量杀跌。全市场近5000只个股下跌，这种普跌格局，不是结构性调整，而是系统性风险释放。
二、盘面三大信号，都在指向同一个结论
信号一：分时走势印证空头力量尚未衰竭
今天的走势非常典型——早盘低开后一度反弹，但午后连续跳水，尾盘收在日内最低点附近。这在技术分析中被称为“光头光脚阴线”，意味着空头力量还在释放，次日大概率还有惯性下杀。
关注一个技术细节：上证指数已经跌破60日均线（中期牛熊分界线）和120日均线（长期趋势线）。破位之后，市场需要时间来修复。这个时间，至少是以周为单位计算的。
信号二：资金流向暴露了主战场
今日早盘，电子板块主力资金净流出超过120亿元，半导体、计算机等科技方向资金流出居前。与此同时，煤炭、电力等防御性板块逆势走强。
这种资金流向只有一种解释：大资金正在从高估值品种撤离，涌入低波红利资产避险。 这不是进攻的姿态，这是防守的姿势。
信号三：板块涨跌揭示避险逻辑
今天逆势上涨的板块，清一色是“避险资产”：煤炭、电力、油气。而跌幅居前的，则是贵金属、猪肉、化工等对经济周期敏感的品种。
特别值得注意的是：黄金概念股大跌，赤峰黄金一字跌停。黄金作为传统避险资产，这次却没有发挥避险功能。原因在于，油价飙升引发的“滞胀”担忧，正在重构全球资产的定价逻辑。
三、为什么会跌？三个核心原因
原因一：中东局势升级，全球资本避险
当前A股市场的核心压制因素来自海外。中东局势持续升级，霍尔木兹海峡的封锁风险让油价居高不下，布油站稳100美元/桶上方。油价飙升带来的“滞胀”担忧，正在压制全球风险偏好。
这还不是最可怕的。最可怕的是不确定性——局势会不会进一步升级？油价会涨到多少？没人知道答案。资本市场最厌恶的就是不确定性。
原因二：美联储降息预期推迟，压制成长股估值
油价飙升推高了通胀预期，美联储降息的时间表被迫推迟。这意味着全球流动性收紧的时间可能延长，对高估值的科技成长股形成估值压制。
看看今天的盘面：科创50跌近3%，寒武纪失守1000元大关。这些都是流动性收紧预期的直接反映。
原因三：市场情绪触及冰点，但还未到绝望
今天两市下跌个股超过5200只，上涨仅200余家，市场情绪已经触及冰点。但冰点之后还有冰点——真正的大底，通常出现在绝望之后，而不是恐慌之后。
从历史经验看，当市场出现连续放量杀跌、散户割肉离场、融资盘爆仓时，底部才会真正到来。今天的情况，距离这个状态还有距离。
四、为什么是3600点？
也许有人会问：凭什么判断要跌到3600点？我给出三个维度的逻辑支撑：
第一，技术支撑位下移。 上证指数跌破3900点后，下方重要的技术支撑位在3730点附近（2025年12月低点），再往下就是3600点整数关口。在趋势破位的情况下，指数通常会向下寻找下一个支撑平台。
第二，地缘风险溢价尚未充分定价。 目前市场对中东局势的定价，还停留在“情绪冲击”层面。如果局势进一步升级（维持情景或加剧情景），油价可能继续走高，全球资本将进一步从风险资产撤离。3600点对应的是对地缘风险溢价的完整定价。
第三，业绩预期可能进一步下调。 油价飙升对企业成本的冲击，还没有完全反映在一季报中。随着PPI上行，中下游制造业的利润可能被进一步挤压。如果业绩预期下调，估值底也会随之下移。
五、应对策略：空仓是最优选择
在当前的市况下，我给出三点建议：
1. 空仓观望，不要抄底
不要相信“跌多了就会涨”的朴素逻辑。趋势一旦形成，会沿着最小阻力方向运行。抄底抄在半山腰，比踏空更痛苦。现金在手，才能在真正的底部到来时有子弹可用。
2. 如果一定要持仓，只做低波红利
如果你的仓位无法清零（比如被深套无法割肉），那么调仓方向只有一个：低波红利资产。关注煤炭、电力、公用事业等现金流稳定、股息率高的板块。远离高估值的科技成长股。
3. 等待三个信号
什么时候可以进场？等待三个信号同时出现：
· 信号一：地缘局势缓和。霍尔木兹海峡通行恢复正常，油价出现趋势性回落。
· 信号二：国家队出手。宽基指数ETF出现连续大幅放量，主力资金入场托底。
· 信号三：技术形态修复。日线级别形成底分型结构，站上5日均线并站稳。
这三个信号，目前一个都没有出现。
记住一句话：牛市赚钱，熊市赚股。但前提是——你得活到熊市结束的那一天。
在这个位置盲目抄底，不如空仓等待。
3600点，我们不见不散。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。