但GPU不是写字楼。写字楼使用十几年，位置合适还能升值；计算卡迭代极快，今天还是紧俏资产，几年后就可能因新架构推出而加速折旧。算力租赁真正的壁垒不在于谁买的卡多，而在于谁拥有稳定客户、低成本电力、高利用率、长期合同和调度运营能力。
一、算力租赁为何再次成为市场主线？
全国一体化算力网已进入工程化推进阶段。国家发改委明确，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元。今年算力网首次与水网、新型电网等并列纳入“六张网”重大部署。
与此同时，供需缺口持续拉大。中国信通院数据显示，2026年一季度国内AI算力需求同比增长417%，有效供给增速仅128%。当前B300顶配现货报价已站上1450万元，H200整机月租同步上涨。一季度算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%，全年预计突破2600亿元。标志性事件是7月19日Kimi因算力紧缺宣布暂停C端新用户订阅，这直观反映了高端算力供不应求的紧张局面。
算力正从企业自购设备，转向按时间、任务和Token使用的公共服务。中小企业也能像使用水电一样按需调用算力。
二、产业链五类企业，差异极大
“算力租赁概念股”内部差异极大，至少包括五类企业：直接购买设备出租、建设数据中心收取服务费、销售服务器和整体方案、经营云平台调度算力、以及跨界进入算力业务。以下按产业链环节梳理核心标的。
（一）英伟达算力服务：业务直接，重资产压力也最明显
利通电子（603629） 。公司已形成算力租赁、技术运维和设备经销等业务，算力租赁关联度较高。目前公司在执行的AI算力云服务合同期限均在36个月以上，合同订单收入可覆盖对应设备投入，现有算力业务现金流足以覆盖各类成本支出。8月3日获13家机构调研。
协创数据（300857） 。软硬件一体化的AI算力基础设施与服务商，被多家券商列为算力租赁行业龙头标的。优势在于硬件制造与供应链能力，风险在于资本投入扩张后客户需求能否同步消化。交流学习来企鹅，3988290373
智微智能（001339） 。从行业终端和ICT硬件延伸至算力设备供应、上架交付、运维调优、维修及租赁，业务链条较完整。
行云科技（300209） 。上半年营收2.54亿元，同比增长497%；归母净利润1201万元，同比增长540%，实现扭亏为盈。获央企客户追加租金28.79亿元，较原金额上调79%。
（二）国产异构算力：核心是生态和系统能力
中科曙光（603019） 。国产算力核心龙头，覆盖高端服务器、存储、智算、液冷和算力服务。公司宣布中国首个全国产十万卡AI超集群，曙光8000正式落成，同步接入国家超算互联网。优势在于系统级交付能力，可同时解决计算、存储、散热和调度问题。
拓维信息（002261） 。华为全方位战略合作伙伴，以鲲鹏处理器、昇腾处理器为技术底座，研发“兆瀚”硬件智能计算产品。深度参与长沙、重庆、济南人工智能创新中心等国家级智算中心建设。
（三）IDC与智算中心：有机房不等于一定能赚钱
润泽科技（300442） 。主营IDC和AIDC业务，依托“自投、自建、自持、自运维”的高等级智算中心对外提供算力服务。2025年归母净利润50.5亿元，同比增长182%；2026年Q1净利润5.82亿元，同比增长35%。公司已在全球布局九个人工智能基础设施集群，合计规划算力规模约6GW。
数据港（603881） 。长期采用定制数据中心模式，正增加算力资源管理、液冷能效和智慧运维能力。优势是长期运营经验，风险在于客户集中和新增项目上架节奏。
科华数据（002335） 。同时覆盖数据中心、关键电源和多元异构算力平台，是少数兼具电力保障、机房承载、算力调度能力的企业。2026上半年归母净利润3.65至3.9亿元，同比增长50%至60%。近日与眸深智能签署具身智能生态战略合作协议。
（四）边缘算力：推理时代可能比训练时代更分散
网宿科技（300017） 。依托边缘节点，将计算、网络和存储结合，推出边缘云、模型推理和AI网关等产品。若推理任务向用户附近下沉，公司具备天然位置优势。
顺网科技（300113） 。依托电竞场景和边缘机房发展云电竞、AI云电脑及算力服务。截至一季度末，已构建超330个节点机房，可运营算力规模达5.3万路。
（五）跨界转型：弹性最大，也最容易踩坑
美利云（000815） 。依托宁夏数据中心及绿色能源条件开展云计算服务，目前主要模式仍是机架出租和网络接入。8月4日走出3连板。算力租赁概念反复活跃的典型代表。
宏景科技（301396） 。从智慧城市成功转型AI算力服务商，2025年全年扭亏为盈，2026年Q1归母净利润同比大增40%。算力业务已具规模。
青云科技（688316） 。优势在云平台和异构算力调度，既提供算力云服务，也为智算中心输出管理平台。8月4日跟随板块涨停。
三、算力租赁最危险的四个错觉
第一个错觉，有卡就有客户。第二个错觉，签了合同就一定收得回现金。第三个错觉，当前租金可以维持整个设备折旧周期。第四个错觉，计算卡折旧八年就能高效使用八年。
算力租赁正在从“谁能买到卡”转向“谁能把卡长期用满”。真正的赢家，必须同时拥有便宜的资金、稳定的电力、优质客户、长周期合同、异构调度能力和设备退出渠道。
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