公司核心高景气新材料集中在三大子公司：有研稀土（MLCC 钇镝）、有研国晶辉（光纤 & 半导体锗）、有研亿金（7N 超高纯铟），三块业务均聚焦 AI 算力、光通信、车规电子、半导体国产替代，是公司高毛利核心支柱，铂族金属为低毛利贸易业务，拖累整体盈利。一、有研稀土｜6N 高纯钇镝（MLCC 主力，营收占上市公司 13%～16%）1、产能与技术壁垒国内6N 超高纯钇、5N5 高纯镝量产龙头，依托北京有色金属研究总院稀土研发积淀，6N 级粉体国内量产稀缺，北方稀土、盛和资源多停留在 5N 中试阶段；产品为30～70nm 超细球形粉体，适配 AI 高容 MLCC 薄层烧结，普通 3N～4N 工业级稀土粒径 1～5μm 无法进入高端 MLCC 供应链。2、下游结构
80% 高纯钇镝→AI + 车规 MLCC 介质掺杂料：氧化钇调控钛酸钡晶粒尺寸、提升电容耐压与温稳，氧化镝制作 X7R/X5R 耐高温高容电容；下游覆盖国瓷材料、风华高科、三环集团、村田、TDK，受益 AI 服务器 MLCC 用量为传统服务器 8～12 倍、新能源车单车上万颗 MLCC 放量。
20%→半导体晶体 + OLED 蒸发料 + 溅射靶材：6N 高纯钇用于存储刻蚀腔体防腐涂层、面板蒸镀材料，镝用于半导体晶体、射频永磁靶材。
3、价格与盈利AI 专用超细 6N 氧化钇 300～550 元 /kg，工业级仅 60～100 元 /kg；5N 高纯氧化镝 800～1200 元 /kg，工业镝不足 200 元 /kg；钇镝单品毛利率 35%～50%，是稀土板块盈利中枢，对冲镧铈等低端稀土周期亏损。4、需求逻辑高端 MLCC 国产替代加速，原先超细高纯钇镝依赖日本信越、索尔维进口，国内粉体厂逐步切换国产原料；AI 算力 + 新能源汽车双赛道持续扩容需求。二、有研国晶辉｜光纤 + 半导体高纯锗（营收占上市公司 1%～1.8%）1、核心产品：6N 光纤级四氯化锗国内规模化量产龙头，光纤级 GeCl₄产能 40 吨 / 年，国内市占近 50%，杂质总量＜10ppb，为光纤预制棒 PCVD/OVD 工艺必备掺杂剂，提升光纤纤芯折射率，数据中心、全光网、海底光缆刚需原料。
锗产品线同步配套红外锗单晶、6 英寸半导体锗衬底，打破海外 II-VI 垄断。2、下游拆分
70%：国内头部光纤厂商（长飞、亨通、中天、富通）+ 日韩海外光纤企业；
30%：军工红外制导、车载夜视探测器、射频半导体衬底。
3、盈利分层光纤四氯化锗毛利率 35%～45%，半导体抛光锗单晶毛利率 55%～65%，工业粗锗毛利率不足 15%；算力光纤建设 + 硅光芯片产业化拉动锗需求稳步上行。三、有研亿金｜7N/8N 超高纯铟（当前营收 3%～5%，2027 年有望至 8%～12%）1、技术与产能全球仅日本住友 JX、美国 AXT、有研新材三家可批量量产 7N (99.99999%) 高纯铟，8N 超高纯铟已实现量产；现有产能 20～30 吨 / 年，国内市占 80% 以上，规划 2026 年底扩至 40～50 吨、2027 年落地 80～100 吨产能。2、下游三大应用（AI 光模块为第一增量）
65% 用于 InP 磷化铟衬底：800G/1.6T/3.2T 高速光芯片核心基材，4 英寸衬底单张耗铟 0.5～0.8kg，客户含云南锗业、鼎泰芯源、三安光电，间接供货中际旭创、新易盛、华为光模块；
20% 加工高纯铟靶材：用于先进制程晶圆欧姆接触、射频化合物半导体，供货国内头部晶圆厂；
15% 锑化铟红外焦平面：航天军工、车载红外探测器长单配套。
3、价格盈利7N 高纯铟现货 4600～5000 元 /kg，生产成本 2200～2600 元 /kg，单品毛利率 40%～50%；普通 5N 工业铟仅 800～1200 元 /kg，价差显著；全球 7N 铟供需缺口 70%+，现有产能基本锁单至 2027 年。四、三大新材料汇总对比
表格业务板块运营主体营收占公司总营收毛利率核心催化逻辑MLCC 高纯钇镝有研稀土13%～16%35%～50%AI 服务器 + 车规 MLCC 国产化光纤 & 半导体锗有研国晶辉1%～1.8%35%～65%全光网基建、硅光、红外军工7N 超高纯铟有研亿金当前 3%～5%→2027 年 8%～12%40%～50%800G/1.6T 光模块、InP 衬底扩产合计：当前三块高纯新材料营收占比 17%～23%，2027 年随铟产能落地有望突破 30%，持续抬升公司整体毛利率，对冲低毛利铂族贸易业务。
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