【广发机械】南风股份：一代算力，一代散热，Rubin液冷散热新技术先驱
我们本轮最底部发掘了南风股份，带着争议和分歧，遍访产业。再次强调公司当前的稀缺性逻辑：
#1、产业加速验证。今天媒体报道，英伟达要求供应商开发全新“微通道水冷板"技术，单价是现有散热方案的3-5倍。从GB200到GB300，再到下一代，算力功耗倍增，传统的CNC+钎焊工艺抵达极限，急需更高效率的散热方案。近期，我们和台湾液冷企业交流下来，Q1就会有小批量打样，下半年批量交付。
#2、南风股份卡位布局领先。公司探索纯铜+绿光3D打印2年左右，前后做了6-7版。上周五公司公告5000万扩产，公司扩产节奏和下游的节奏不谋而合。
#3、价值量和空间大。微通道液冷板单价达到千元级别，我们测算市场空间可以达到100亿附近。
#4、分歧和争议点。主要是3D打印技术的确定性，目前来看，MIM+3D打印+直接半导体级蚀刻。若考虑散热效果和批量化供应成本，打印方案胜率较高。
前期我们交流了下游、绿激光设备企业以及和公司深度交流。目前进入不可证伪但逐渐证实阶段。
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南风股份这个光模块上游完全没涨过，而且还是国内独家，实锤配套中际旭创；服务器散热预计拿下英伟达主供60-70%份额。
别的光模块零部件都已经炒爆了，就它没涨，各个项目下半年到明年逐步落地，预期差很大。
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