【中泰电子】
#美国中期选举落地、国产主线强化
美国中期选举靴子落地，市场短期叙事重心持续转向国产算力，我们坚定看好国产替代增长趋势，重点把握产业链明年业绩弹性。
#运营商资本开支明确加码、算力底座建设提速
中国移动披露27年算力投资千亿元以上，未来两年算力规模连续翻番——年内开工3个吉瓦级智算园区，明年再加2个，吉瓦级园区合计7个。运营商资本开支加码，G端算力一张网加速推进，算力基建能力持续提升，进一步驱动算力自主化。
#二线GPU厂均迎Q3业绩拐点、重视国产后续放量！
摩尔Q3收入15.5亿元，接近上半年总和，利润0.5亿元，同环比扭亏，其中扣非迎首次扭亏；沐曦Q3收入15亿（yoy+367%，qoq+97%），扣非3.1亿（yoy扭亏，qoq+470%），单季收入超上半年总收入。我们判断26Q3部分公司业绩加速趋势明显，Q4/Q1有望迎来放量拐点。
我们坚定看好“国模国芯”趋势，持续重视国产算力产业链，建议关注：
1）国产算力：寒武纪、海光信息、沐曦股份、摩尔线程、燧原科技、天数智芯、芯原股份、翱捷科技等；
2）存储：长鑫科技等；
3）制造：中芯国际、华虹宏力等；
4）设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、中科飞测、长川科技、金海通等；
5）零部件：富创精密、江丰电子、正帆科技、臻宝科技等。
风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧
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