一、投资要点
在春节错期叠加超长假期的背景下，食饮板块报表端整体延续改善态势，特别是与出行相关的餐饮链表现突出。产业逻辑强的新业态、燕麦、能量饮料、无糖茶、低温奶等细分赛道有望延续高景气，主要集中在"开店和大健康"两个方向 。
从投资角度看，当前应重点关注三类标的：一是"基本面底部+高股息+成本不受地缘冲突扰动"的品种；二是具备涨价预期的品种；三是业绩趋势强劲的标的。我们筛选出五家基本面扎实、具备向上推动潜力的非ST公司，涵盖速冻食品、调味品、坚果炒货和功能饮料等优质赛道。
二、受益公司
1. 安井食品（603345）
安井食品作为中国速冻食品行业的绝对领导者，凭借"全渠道+全品类+强供应链"的核心护城河，在行业集中度提升的长期趋势中占据有利地位。公司市场份额约19%，稳居行业第一，形成了速冻调制食品、速冻菜肴制品、速冻面米制品"三路并进"的产品矩阵。
从经营数据看，2024年公司调制食品收入78.39亿元（+11.41%），菜肴制品收入43.49亿元（+10.76%），面米制品收入24.65亿元（-3.14%）。公司已成功打造锁鲜装（高端火锅料）、小酥肉、虾滑等多个亿级大单品，展现出持续的产品创新能力。
财务状况方面，安井食品堪称"教科书级别"的稳健。2025年三季度末，公司资产负债率仅为23.91%，远低于行业平均水平；有息负债率极低，仅约2.7%，货币资金充裕（2025年上半年达56.92亿元）；流动比率3.00，速动比率2.17，短期偿债能力无忧。
值得关注的是，公司正处于战略转型关键期，从过去的"渠道驱动"转向"新品驱动"，聚焦高毛利产品结构升级。同时，通过收购鼎味泰切入冷冻烘焙赛道，并成功在港交所上市成为"A+H"股企业，为全球化布局打开空间。机构预测2026-2028年公司归母净利润为6.4/7.5/8.7亿元，对应PE分别为20.5/17.6/15.2倍 。
2. 海天味业（603288）
海天味业是国内调味品行业的绝对龙头企业，全产业链布局完善，品牌优势突出，渠道覆盖广泛，具备不可替代的品牌与渠道壁垒 。公司主营业务为调味品的生产和销售，主要产品包括酱油、蚝油、调味酱等核心品类，一站式覆盖从厨房至餐桌多场景的调味需求 。
从经营表现看，海天味业展现出稳健的增长韧性。2025年前三季度，公司实现营业收入216.3亿元，同比增长6.0%；归母净利润53.2亿元，同比增长10.5%；扣非净利润51.6亿元，同比增长11.7%。其中酱油产品实现收入111.6亿元（+7.9%），蚝油36.3亿元（+5.9%），调味酱22.3亿元（+9.6%），其他调味品35.9亿元（+13.4%）。
财务状况优异是海天味业的显著特征。2024年末公司资产合计408.58亿元，负债合计94.56亿元，负债率仅23.14%，处于行业低位；2024年经营活动现金流净额68.44亿元，现金流充沛，具备较强的抗风险能力和分红能力，2024年每10股派8.60元（含税），股息率达1.95%。
展望2026年，白糖、玻璃等原料及包材成本仍有价格红利，同时公司坚持迭代端到端的极致供应链能力，在传统酿造经验基础上嵌入数字化、智能化技术，提高生产效率，预计毛利率有望继续提升 。机构预测2026-2027年公司营业收入分别为306.3/328.7亿元，同比增长7.2%/7.3%；归母净利润分别为75.9/83.2亿元，同比增长7.7%/9.6%。
3. 天味食品（603317）
天味食品是国内复合调味品领域的重要企业，正处于"内生增长"与"外延并购"双轮驱动的战略转型期。公司2025年实现营业收入34.49亿元，归母净利润5.70亿元，虽然业绩短期承压，但外延并购业务已成为新的增长亮点 。
从业务结构看，公司内生传统业务包括火锅调料、菜谱式调料等核心品类，2025年受消费环境影响有所下滑。但外延并购成果斐然，线上渠道收入同比大增56.9%至9.36亿元，收入占比从17.2%提升至27.2%，主要由控股子公司"加点滋味"驱动。2025年9月，公司完成对"一品味享"的控股收购，切入蒜蓉、姜蓉等即食酱类高增长赛道。
盈利能力方面，尽管利润承压，公司毛利率依然稳健。2025年全年毛利率同比提升0.85个百分点至40.65%，主要得益于供应链优化和部分原材料成本下降；Q4单季毛利率更是达到43.5%，同比提升2.7个百分点 。公司维持高股东回报，拟派发现金红利5.82亿元，叠加股份回购，合计现金分红5.98亿元，占归母净利润的105.03%。
展望2026年，低基数叠加春节备货效应，公司有望迎来开门红。机构预测2026-2028年公司归母净利润为6.4/7.5/8.7亿元，同比增长12.7%/16.3%/16.0%，当前股价对应PE分别为20.5/17.6/15.2倍 。外延并购仍将是重要增长引擎，内生业务随着渠道调整深化和大单品策略见效有望重回增长轨道。
4. 洽洽食品（002557）
洽洽食品是国内坚果炒货赛道的绝对龙头企业，核心业务以葵花籽为基本盘（国内市占率长期稳居第一，营收占比超60%），每日坚果为第二增长曲线，辅以薯片、果冻等休闲食品矩阵。公司采用"全产业链布局+全渠道深度下沉+强品牌心智"的商业模式，产品具备刚需消费属性，是国内休闲食品赛道少有的连续10年盈利、持续分红的企业。
然而，2025年公司面临较大的经营压力。受葵花籽等原料价格大幅上涨影响（同比上涨超30%），叠加终端促销力度加大，公司毛利率从2024年的28.78%骤降至2025年前三季度的21.94%，净利率创上市以来最低水平。2025年前三季度营收40.50亿元，同比下降5.53%；归母净利润仅1.68亿元，同比暴跌73.17% 。
尽管业绩承压，洽洽食品的财务安全垫依然充足。截至2025年9月末，公司现金及现金等价物40.83亿元，有息负债仅约10亿元，净现金头寸充裕，资产负债率39.30%，无流动性与偿债风险。公司上市以来连续11年现金分红，2024年分红率超60%，2025年虽利润下滑仍维持分红政策，体现了对股东的重视。
展望2026年，原料成本压力缓解可能推动毛利率修复，但需关注新采购季价格波动及公司成本控制措施的效果 。机构预测2026-2027年公司营业收入分别为78.03/83.31亿元，同比增长6.2%/6.8%；归母净利润分别为8.44/9.53亿元，同比增长17.0%/13.0% 。
5. 东鹏饮料（605499）
东鹏饮料是国内功能饮料龙头企业，核心产品东鹏特饮2024年收入133亿元，占比84%，并形成能量+电解质+咖啡+茶饮的多品类产品矩阵 。公司近五年营收复合增长率达25%，2024年营收158.39亿元，同比增长40.6%，展现出强劲的成长动能 。
从产品布局看，公司构建了双轮驱动的产品矩阵。核心单品东鹏特饮预计维持15%-20%的稳健增长；第二曲线"东鹏补水啦"电解质水在高速增长后，2026年仍有望实现30%-50%增长，冲击50亿元营收规模。此外，果汁茶、大咖、低糖奶茶等新产品均有望充分复用公司的利基市场消费群体。
财务表现方面，东鹏饮料展现出优异的盈利能力和现金流创造能力。2024年公司ROE高达46.9%，同比提升11.1个百分点；经营性现金流57.89亿元，净现比1.16，现金流充沛 。公司资产负债率维持在62%左右，杠杆主要用于实体建设而非金融投资，2024-2026年累计资本开支预计超50亿元。
展望2026年，多重利好因素支撑公司业绩高增长。成本端，白糖和PET等核心原材料价格有望延续下行趋势，预计推动毛利率提升1-2个百分点；产品端，东鹏特饮大单品稳健增长，补水啦渗透率持续提升；渠道端，北方市场仍有较大拓展空间，2026年计划新增投放12-20万台冰柜。机构预测2026年公司营业收入260-265亿元（同比增长24%-26%），归母净利润56-59亿元（同比增长25%-30%） 。
三、风险提示
1. 行业与经营风险：消费复苏进程可能不及预期，特别是餐饮需求的恢复存在不确定性；行业竞争加剧，价格战风险始终存在，可能侵蚀企业利润空间；食品安全风险作为食品行业的共性风险，一旦发生将严重损害企业品牌形象与消费者信任。
2. 原材料价格风险：食品饮料企业普遍面临原材料价格波动风险。如洽洽食品2025年因葵花籽价格上涨超30%导致毛利率大幅下滑；东鹏饮料虽然预期原材料价格下行，但仍需关注PET等包装材料价格波动对成本的影响。
3. 公司特定风险：安井食品从"渠道驱动"向"新品驱动"转型存在执行风险；天味食品外延并购的整合效果有待观察；洽洽食品2026年原料成本压力缓解程度存在不确定性；东鹏饮料高基数下的持续高增长面临挑战 。
4. 估值与市场风险：当前部分公司估值已处于相对高位，若业绩兑现不及预期，可能面临估值回调压力。同时需关注宏观经济波动、消费信心变化等外部因素对食品饮料板块整体表现的影响。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。