国家气候中心最新监测预警，极端厄尔尼诺状态持续加强，夏秋季节形成强到超强厄尔尼诺事件的概率显著增大。
海外已经出现极端高温灾害，韩国发布重大高温预警、宣布进入国家灾难状态，高温致死病例持续增加。全球范围内极端热浪扩散，国内多地连续刷新历史极端高温纪录，全社会用电负荷接连冲高，电力保供压力持续加大。
高温天气直接带动居民制冷、工业生产用电同步爆发，火电承担基础保供与调峰压舱石职能，水电、新能源发电协同出力，全电力板块迎来多重事件催化。
深南电 A、乐山电力、京能电力分别卡位燃气调峰火电、水火风光综合运营、京津冀区域电力核心平台，充分承接极端高温带来的用电需求爆发红利。
【核心逻辑】
超强厄尔尼诺气候事件持续发酵，全球极端高温成为今年夏秋的核心气候主线。高温环境之下，空调制冷负荷大幅抬升，全社会用电量持续冲高，电网对稳定出力电源的依赖度大幅提升。火电具备快速调峰、出力稳定的优势，是电力保供的 “压舱石”；水电、光伏等清洁能源发挥多能互补作用，共同保障电网平稳运行。
当前多地用电负荷不断刷新历史记录，电力供需格局持续偏紧。高温持续时间越长，电力企业发电量与营收弹性越可观。三家标的覆盖燃气火电、水火风光综合电力、京津冀能源基地，分别扎根粤港澳、西南水电富集区、北方负荷中心，充分享受极端高温带来的量价齐升行情。
【投资亮点】
1、深南电 A（000037）：粤港澳核心燃气调峰火电，直面大湾区用电高峰
深圳地处华南高温核心带，今夏厄尔尼诺引发的持续热浪，将推动居民空调用电、工业制冷用电负荷大幅攀升。大湾区作为全国用电负荷最高的区域之一，电力供需紧平衡格局持续加剧，极端高温下用电缺口不断扩大。深南电 A 作为深圳老牌电力企业，电力销售占比超 94%，是区域调峰保供的核心力量。高温季期间，公司发电机组将实现满发满供，发电量直接跟随用电负荷同步抬升。极端天气下，电力的 “不可替代性” 凸显，公司供电量与电价弹性同步放大，直接吃满高温保供带来的短期业绩红利。
伴随高温持续发酵，大湾区尖峰用电缺口扩大，调峰火电利用小时数有望显著提升。依托区位优势，直接受益华南持续高温带来的用电激增，发电量提升带动经营业绩持续改善。
2、乐山电力（600644）：西南水火风光多能一体平台，水电为基本盘多元协同出力
厄尔尼诺带来气候异常，既推高夏季制冷用电，也影响流域来水节奏。公司同时拥有发电 + 配售电业务，一方面依靠自有电源输出电力，另一方面负责区域电力销售，完整分享电力需求上行红利。西南作为全国重要的清洁能源基地，外送与本地用电双重需求共振，打开业绩上行空间。
3、京能电力（600578）：京津冀能源核心基地，火电 + 新能源双轮驱动，北方保供主力
作为京津冀区域重要电力运营商，公司坐拥大规模火电资产，同时大力布局光伏、风电新能源项目，是华北电网保供的核心力量。北方同样遭遇极端高温天气，工业与居民用电同步攀升，区域用电负荷持续走高。
公司募集资金总额不超过50亿元，用于河北京能涿州热电扩建项目、乌兰察布京大1500MW“风光火储一体化”大型风电光伏基地项目、收购京能集团持有的十堰热电40%股权。
本轮电力行情由超强厄尔尼诺驱动，属于持续性强的事件级催化。高温不仅仅影响局部区域，国内南北多地同时遭遇热浪，粤港澳、西南、华北三大负荷中心全部承压。三家标的分别对应华南、西南、华北核心用电区域，火电调峰、水风光综合运营、区域能源基地三种不同电力模式，完整覆盖本轮高温保供的投资主线。
随着厄尔尼诺持续发酵，夏秋高温时间拉长，全社会用电量持续维持高位，电力板块的景气度有望不断强化。
催化看点
✅气候催化：超强厄尔尼诺持续演进，全球极端高温扩散，多地用电负荷接连刷新历史新高
✅需求催化：居民制冷 + 工业用电双增长，全社会电力需求持续爆发
✅保供催化：火电调峰价值凸显，水风光多能互补，电力企业发电量弹性释放
✅区位催化：粤港澳、西南、京津冀三大核心负荷中心同步迎来用电高峰
✅产业催化：新型电力系统建设持续推进，优质电力运营平台价值重估
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