【上海证券】研报摘要：
从“人工智能+”到“智能经济新形态”的战略升级。2026年政府工作报告与“十五五”规划纲要（以下简称“报告”与“纲要”）为未来五年数字经济发展与人工智能产业指明了清晰路径。我们认为，核心要点可概括为“一个定位、两大基建、三大要素、四大行动”。
（1）打造“智能经济新形态”。报告首次提出“打造智能经济新形态”，标志着人工智能从技术工具、赋能手段，正式上升为驱动经济增长的“新引擎”和“新形态”。这一定位超越了“深化人工智能研发应用”和“持续推进‘人工智能+’行动”的表述，意味着AI发展进入从技术突破（从0到1）到产业落地与生态构建（从1到N）的全新阶段。
（2）两大新型基础设施：算力与网络协同升级。其中，算力基建：“算电协同”首次写入政府工作报告。报告明确提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展”。这旨在破解AI算力激增带来的高能耗瓶颈，通过智能化调度实现“以电强算、以算促电”的良性循环。网络基建：“三张网”适度超前布局。纲要提出“适度超前建设新型基础设施”，推进“全国一体化算力网、卫星互联网、信息通信网络”建设。
（3）三大核心要素：强化算力、算法、数据高效供给。纲要第四篇“深入推进数字中国建设”专章部署，提出加强算力设施支撑、促进模型算法迭代创新、深化数据资源开发利用。算力：推进规模化、集约化、绿色化、普惠化发展，论证建设超大规模智算集群。算法：突破基础理论，推进模型算法迭代创新，鼓励多模态、智能体、具身智能等技术。数据：健全数据要素基础制度，建设高质量数据集，深化数据资源开发利用。
（4）四大产业行动：全方位推进数智技术赋能。深化拓展“人工智能+”：推动重点行业商业化规模化应用，培育智能原生新业态。促进智能终端与智能体加快推广：AI应用从“工具”迈向“数字员工”。支持人工智能开源社区建设：促进开源生态繁荣，降低创新门槛。完善人工智能治理。
大国AI竞争：从成本优势到系统竞争力。我们认为，政策将AI定位为“智能经济新形态”，其意图不仅是赢得技术竞赛，更是构建一套涵盖能源（电力）、算力、算法、数据、应用的完整产业生态和新型基础设施，构筑系统性国家竞争力，从而应对全球AI竞赛。我们认为，通过“算电协同”和全国一体化调度，旨在将中国在特高压电网、绿色能源等方面的基建优势，转化为AI时代的成本优势和稳定供应能力。Openrouter最新数据显示，中国AI模型全球调用量已首次超越美国，我们认为，其背后正是性能与极致性价比的综合体现。从“堆算力”到“提效能”，从“建模型”到“用模型”。其中，算力侧：从规模扩张到效率与绿色并重。“算电协同”直指AI发展的核心矛盾——能耗。我们认为，产业将从追求绝对算力规模，转向追求算力使用效率（PUE）、绿色电力占比和全国协同调度能力，这要求基础设施具备“柔性负荷”能力，能响应电网调度，实现资源最优配置。应用侧：从技术演示到价值创造。政策提出推动重点行业领域人工智能“商业化规模化应用”和“培育智能原生新业态”。我们认为，这意味着投资逻辑将从关注模型参数转向关注模型在具体场景（如制造、金融、政务）中产生的实际经济效益和用户渗透率。模式侧：公共云成为国家创新基础设施。“支持公共云发展”首次写入报告，我们认为，标志着公共云从企业商业选择升级为承载AI普惠化、降低中小企业创新门槛的关键底座，算力服务化、普惠化趋势明确。
建议关注：（1）算力基础设施：华为昇腾、寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、申菱环境、英维克、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等；（2）AIDC：东阳光、协创数据、润泽科技、润建股份、杰创智能、大位科技、云赛智联、数据港、智微智能等；（3）算电协同：国电南瑞、国网信通、南网数字、东方电子、朗新科技、远光软件、泽宇智能、恒华科技、科华数据、科士达等；（4）AI应用：金山办公、科大讯飞、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、卓易信息、星环科技、普元信息等。
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