一、荣科科技股价腰斩，成了多数荣科股民的意难平
但今天早上看到财联社的消息“证监会网站显示，超聚变首次公开发行股票并上市辅导工作完成。中信证券出具辅导验收报告，认为辅导对象具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础工作和内部控制制度。”勾起了我对荣科科技的意难平。
我是2023年7月买入荣科科技的，2026年元旦后选择卖出，是我这三年持股时间最长的标的。元旦开假后，超聚变发布消息进行IPO辅导，荣科科技迎来了它最凶猛的下跌潮，一直持续到上周才出现企稳迹象。当时洒泪卖出是因为短期看不到借壳的希望等它3个月时间辅导完再进。
和我一样长期持有荣科科技的人不在少数，有人吃到了3-4倍的红利，也有人因为执念高处站岗持仓市值砍半，但IPO辅导验收完成就意味着一定就走IPO上市吗？我想不一定吧。
二、超聚变IPO辅导验收完成就意味着一定就走IPO上市吗？
IPO和借壳双轨进行在市场上已有先例，只是为企业上市多提供一个路径，谁合适就用谁，谁走不通了就换，为拟借壳企业提供更多选择，也更具谈判优势。
顺丰控股2016年2月18日发布IPO辅导公告，接受中信证券等机构辅导。仅3个月后，2016年5月30日就宣布借壳鼎泰新材上市，最终于2017年2月成功登陆A股；神州信息：2011年起进行上市辅导，后因IPO审查从严关闸，转向借壳*ST太光上市。所以IPO并非唯一解，而荣科的借壳希望并非就此掐灭。
三、超聚变IPO和借壳各具什么优劣势？
IPO走的是最标准的流程，目前超聚变市场估值1000亿，再加上昇腾950的订单预期，估值有望进一步上升，是AI服务器领域的超级独角兽。目前超聚变完成了股改、国资和华为加持、IPO辅导验收完成、市场前景广阔，选择IPO时，通过肯定没有问题，但时间上肯定要比借壳迟。
超聚变在公司在2025年11月发生了重要的董监高变动，董事长由刘宏云变更为马剑平，触发了A股IPO"近3年董高监稳定"的红线，根据相关规定，公司两年内不能在创业板/科创板IPO，三年内不能在主板IPO。这意味着如果坚持独立IPO，最快也要等到2027年底或2028年。
借壳荣科科技最大的优势就是审核时间短，两者都是豫信电科旗下企业，属同一实际控制人，此前超聚变系高管任职荣科科技已理顺管理架构，并将借壳可能存在的内部问题进行清理。2025年4月，荣科科技原辽宁国科背景的医疗业务高管全部退出，豫信电科系段刚、王迪等核心高管全面接管。
四、什么情况下会选择借壳荣科科技？
当时选择荣科科技是因为它具备了超聚变借壳的一切有利因素，且河南国资在2025年末有完成资产证券化率的目标，所以将预期一直放在2025年末这个时间节点上，始终持股且保持高仓位运行，2026年一开年就注定是为了回本。所以选择借壳的首要因素就是河南国资的证券化率目标；
其次，随着昇腾950的大规模量产，超聚变必然需要大规模扩产，此时资本化支出剧增的情况下，就有可能率先开启借壳上市，通过资本市场获得融资，快速占领市场，抓住这波国产算力建设的浪潮红利；
再者，IPO出现问题，整体进程不符合预期，按照目前超聚变的经营情况，这种情况发生的可能性很低；
最后，假设借壳的谈判顺利且短时间内达成，荣科注册地址变更至河南，原股东按照借壳要求配合所有的整改，有可能率先开展借壳。
总之，荣科科技在经过梳理之后已经是河南国资旗下最干净的壳公司之一，除了超聚变外还有中原算力等优质资产，其被借壳的可能性依旧是很大，核心是壳公司的价值估算，只要合适就值得等。
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