💡 核心观点
💡 数据来源
一至四章数据来源于WIND，第五章募投项目数据来源于IPO招股说明书或再融资的募集说明书，实际业绩来源于后续年报或募集资金使用情况专项报告。
一、公司简介
广东奥飞数据科技股份有限公司（以下简称"奥飞数据"或"公司"）成立于2004年9月，前身为广州实讯通信科技有限公司，2014年8月整体变更为股份有限公司，2018年1月19日在深圳证券交易所创业板上市，股票代码300738。公司是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，主营业务为IDC服务及其他互联网综合服务。
1.1 历史沿革与主营业务变动公司发展历程可划分为四个阶段：
第一阶段（2004-2010年）：初创期公司前身广州实讯通信科技有限公司成立于2004年9月，由孟祥玲、陈英明等五名自然人共同出资组建，注册资本100万元，主要从事互联网数据中心相关业务。2010年12月，广州市昊盟计算机科技有限公司收购公司100%股权，冯康成为实际控制人。
第二阶段（2011-2017年）：成长期与资本化筹备期2011年至2014年，公司在冯康领导下逐步发展壮大。2014年8月，公司整体变更为股份有限公司，注册资本1,000万元。2015年7月和2016年3月，公司先后完成两次非公开发行，分别募资5,325万元和6,881万元，资本实力增强，为上市做准备。
第三阶段（2018-2022年）：上市扩张期2018年1月：公司成功在创业板IPO上市，募集资金2.96亿元，用于互联网数据中心扩建项目和互联网技术研发中心建设项目。
2019-2020年：公司启动廊坊讯云数据中心二期项目建设，向重资产模式转型。2020年11月，公司定增募资4.80亿元，进一步加码数据中心建设。
2021-2022年：公司发行可转债募资6.35亿元，用于新一代云计算和人工智能产业园（A栋）项目。2022年，公司营收10.97亿元，归母净利润1.66亿元。
第四阶段（2023年至今）：高速扩张与智算转型期2023年：公司定增募资12.26亿元，用于固安B/C栋、南沙A栋等数据中心项目，营收13.35亿元，同比增长21.70%。
2024年：公司营收21.65亿元，同比大幅增长62.17%；归母净利润1.24亿元，同比下降12.06%。公司出售四川华拓70%股权，聚焦IDC主业。截至2024年末，公司运营机柜超过5.7万个。
2025年：公司实现营业收入25.21亿元，同比增长16.47%；归母净利润1.32亿元，同比增长6.65%。截至2025年12月末，公司在北京、广州、深圳、廊坊、天津、成都、南昌、南宁、保定拥有15个自建自营数据中心，运营机柜按标准机柜折算超过77,600个，运营规模约为342MW。公司积极推进廊坊固安、天津武清、张家口怀来、广州南沙、成都双流、江苏无锡等大型数据中心、智算中心项目的建设与交付工作。
1.2 主营业务变动关键节点时间
事件
业务影响
2004年9月
广州实讯通信成立
进入互联网数据中心服务领域
2010年12月
昊盟科技收购100%股权
冯康成为实际控制人
2014年8月
整体变更为股份有限公司
筹备上市
2018年1月
创业板IPO上市
登陆资本市场，募资2.96亿元
2019年
启动廊坊讯云数据中心二期
向重资产模式转型
2020年11月
定增募资4.80亿元
廊坊讯云数据中心二期建设
2021年12月
可转债募资6.35亿元
新一代云计算和人工智能产业园(A栋)
2023年4月
定增募资12.26亿元
固安B/C栋、南沙A栋等项目
2024年
出售四川华拓70%股权
聚焦IDC主业，剥离光模块业务
2025年
营收25.21亿元，机柜超7.76万个
运营规模约342MW，智算中心加速布局
二、业务情况
2.1 公司主要产品或服务
公司目前形成三大核心业务板块：
1. IDC服务（核心主业）IDC服务即互联网数据中心服务，是指公司通过自建或租用标准化电信级专业机房、互联网带宽、IP地址等电信资源，结合自身专业技术优势，为客户服务器搭建稳定、高速、安全的网络运行环境。2025年，IDC服务实现营收19.66亿元，占总营收77.99%，同比增长41.82%，毛利率33.33%。
公司为客户提供机柜租用、带宽租用等IDC基础服务，以及内容分发网络（CDN）加速、数据同步、网络安全等增值服务。客户租用公司的互联网数据中心用于互联网数据的传输、计算和存储，并以此延伸出网络加速、数据同步、服务器采购等需求。
2. 其他互联网综合服务2025年实现营收4.17亿元，占总营收16.54%，同比下降25.43%，毛利率31.46%。主要包括网络接入、数据同步、网络数据分析、网络入侵检测、网络安全防护、智能DNS、数据存储和备份等专业服务，以及数据中心等工程项目的系统集成服务。
3. 分布式光伏节能服务2025年实现营收1.38亿元，占总营收5.48%，同比增长56.66%，毛利率64.58%。在国家双碳战略指导下，公司于2021年下半年制定了数据中心碳中和及新能源战略规划，投资运营分布式光伏发电项目。截至2025年12月31日，奥飞新能源累计实现并网发电项目344个，累计并网约315MW。2025年7月，公司控股子公司奥飞新能源申请在全国中小企业股份转让系统挂牌，2026年3月收到同意挂牌函。
2.2 各业务板块占比情况业务板块
2025营收(亿元)
占比
2024营收(亿元)
占比
同比
IDC服务
19.66
77.99%
13.87
64.05%
+41.82%
其他互联网综合服务
4.17
16.54%
5.59
25.83%
-25.43%
分布式光伏节能服务
1.38
5.48%
0.88
4.07%
+56.66%
光模块销售业务
-
-
1.31
6.05%
-
主营业务小计
25.21
100.00%
21.65
100.00%
+16.47%
2.3 公司所处产业链上下游情况分析上游（供应链）：公司采购分为日常经营性采购和工程建设类采购两大类。
日常经营性采购：一是采购带宽、机柜、IP地址等基础电信资源，供应商主要是中国电信、中国联通、中国移动等基础电信运营商；二是采购电力及租赁机房房屋。
工程建设类采购：一是采购服务器、路由器、交换机、信息安全设备等各类计算机及网络设备；二是采购备用电源、电气设备、空调设备等机房设备；三是采购光伏工程设备。
2025年前五大供应商共采购31.72亿元，占总采购额的63.11%，其中供应商一占比35.02%，集中度较高。
下游（客户）：下游客户主要为互联网企业、云计算厂商及企事业单位。2025年前五大客户收入占比70.22%，客户一（推测为百度）收入9.91亿元，占比39.31%。主要客户包括百度、快手、金山云等。
公司主要采用直销模式，原因包括：客户以大中型互联网企业为主，业务需求复杂；高管团队及骨干销售人员多来自基础电信运营商或互联网企业，具有深厚行业经验和资源；公司已成为业内有影响力和竞争力的IDC企业，通过稳定的网络质量和完善服务体系获得客户认可。
三、股权结构
股东名称
2025-12
2024-12
2023-12
2022-12
2021-12
广州市昊盟计算机科技有限公司
27.60%
27.82%
28.52%
32.79%
43.76%
中国人寿保险-传统-普通保险产品
0.88%
-
-
-
-
南方中证1000ETF
0.74%
0.65%
-
-
-
香港中央结算有限公司
0.56%
1.20%
0.58%
-
0.86%
华夏中证1000ETF
0.46%
0.35%
-
-
-
冷勇燕
0.41%
1.33%
2.10%
2.51%
2.27%
永赢科技智选混合
0.35%
-
-
-
-
广发中证1000ETF
0.33%
-
-
-
-
中国人寿保险-分红-个人分红
0.33%
-
-
-
-
2025年员工持股计划
0.29%
-
-
-
-
前十大股东合计
31.95%
36.52%
44.81%
51.75%
53.67%
公司实际控制人为冯康先生，通过控制的广州市昊盟计算机科技有限公司（持股27.60%）间接持有公司股权。冯康先生1978年1月出生，毕业于江西财经大学国际金融专业，长江商学院EMBA，长江商学院DBA在读。
冯康先生从银行信贷员转行进入IDC行业，2009年创立昊盟科技，2011年收购实讯通信（奥飞数据前身），推动公司从传统流量业务向"IDC+云"业务转型。2014年开始自建数据中心，"为了机房的建设，公司所有的财力，甚至我自己的房子都抵押了"，展现出极强的战略决心和执行力。
3.2 股权变动情况昊盟科技持股变化：作为控股股东，昊盟科技持股比例从2021年末的43.76%持续下降至2025年末的27.60%，累计下降16.16个百分点。主要系公司多次定增（2020年、2023年）及可转债转股导致股权稀释，而非主动减持。
原股东减持：何烈军、宋洋洋作为公司早期股东，2023年末分别持股4.46%和4.66%，但到2024年末已大幅减持至1.94%和1.74%，2025年末已退出前十大股东。冷勇燕持股从2022年末的2.51%持续下降至2025年末的0.41%。
四、财务情况
4.1 资产负债表主要数据（单位：亿元）
科目
2025-12
2024-12
2023-12
2022-12
2021-12
货币资金
2.46
2.43
4.36
5.18
6.70
固定资产
89.56
62.81
42.11
13.11
10.39
在建工程
22.35
15.43
9.92
24.99
13.33
无形资产
10.11
10.62
10.94
8.25
8.47
资产总计
157.92
116.85
85.89
69.68
54.31
短期借款
15.63
14.82
12.13
13.29
9.19
应付票据及应付账款
17.62
10.16
2.72
3.09
3.18
一年内到期的非流动负债
13.76
9.22
5.88
4.30
2.58
长期借款
37.22
23.38
14.31
12.51
7.30
长期应付款
21.52
17.18
9.00
8.39
6.15
负债合计
117.33
83.10
55.04
52.17
38.74
实收资本
9.85
9.78
9.54
6.91
3.82
资本公积
16.98
13.56
11.64
2.27
4.94
未分配利润
9.50
8.37
7.34
6.35
5.09
所有者权益合计
40.59
33.74
30.85
17.51
15.57
【重要科目变动分析】货币资金：2025年末货币资金2.46亿元，占总资产1.56%，较2024年末基本持平。公司货币资金相对紧张，主要系大规模资本开支所致。2025年经营活动现金流净额14.16亿元，投资活动净流出38.42亿元，筹资活动净流入25.46亿元。
应收票据及应收账款：2025年末5.13亿元，占总资产3.25%，较2024年末下降18.96%。应收账款周转效率有所改善，但需关注客户集中度（前五大客户占比70.22%）带来的回款风险。
固定资产：2025年末89.56亿元，占总资产56.71%，较2024年末增长42.59%。固定资产大幅增长主要系廊坊固安、天津武清、广州南沙等数据中心项目陆续转固。公司为重资产模式，固定资产占比极高。
在建工程：2025年末22.35亿元，较2024年末增长44.85%。主要系河北怀来数据中心、江苏无锡数据中心、广州A8数据中心等在建项目投入增加。
长期应付款：2025年末21.52亿元，较2024年末增长25.26%。主要系融资租赁等长期应付款增加。
资产负债率：2025年末资产负债率74.30%，较2024年末的71.12%上升3.18个百分点，处于较高水平。公司有息负债（短期借款+长期借款+一年内到期非流动负债）合计66.61亿元，财务杠杆较高，偿债压力较大。
4.2 利润表主要数据（单位：亿元）科目
2025年
2024年
2023年
2022年
2021年
营业总收入
25.21
21.65
13.35
10.97
12.05
营业成本
16.46
15.93
9.71
7.88
8.53
销售费用
0.26
0.27
0.18
0.18
0.19
管理费用
0.66
0.62
0.42
0.40
0.33
研发费用
0.78
0.67
0.26
0.40
0.41
财务费用
3.07
2.24
1.39
0.79
0.83
资产减值损失
-0.71
-0.23
0
0
0
信用减值损失
-1.16
-0.58
-0.14
-0.19
-0.06
营业利润
1.92
1.26
1.61
1.40
1.60
减：所得税
0.29
-0.01
0.17
-0.27
0.17
净利润
1.55
1.27
1.45
1.65
1.43
归母净利润
1.32
1.24
1.41
1.66
1.45
【收入、成本、费用、利润变动分析】营业收入：2025年实现营收25.21亿元，同比增长16.47%。增长主要系：（1）IDC服务业务快速增长，新交付数据中心项目投产；（2）分布式光伏节能服务业务增长56.66%；（3）其他互联网综合服务收入下降25.43%，主要系光模块业务剥离及系统集成项目减少。
营业成本与毛利率：2025年营业成本16.46亿元，同比增长3.29%，远低于营收增速。毛利率34.73%，较2024年大幅提升8.33个百分点。毛利率提升主要系：（1）IDC服务毛利率从29.70%提升至33.33%；（2）高毛利率的分布式光伏业务占比提升；（3）低毛利率的光模块业务剥离。
期间费用分析：
销售费用：2025年0.26亿元，同比下降3.70%，销售费用率1.03%，费用控制良好。
管理费用：2025年0.66亿元，同比增长6.45%，管理费用率2.62%，运营效率稳定。
研发费用：2025年0.78亿元，同比增长16.42%，研发费用率3.09%。公司新增软件著作权43项、10项专利，持续投入研发。
财务费用：2025年3.07亿元，同比增长37.05%，财务费用率12.18%。财务费用高企主要系有息负债规模扩大（2025年有息负债66.61亿元），利息支出大幅增加，严重侵蚀利润。
资产减值损失与信用减值损失：2025年资产减值损失0.71亿元、信用减值损失1.16亿元，合计1.87亿元，主要系应收账款坏账准备及固定资产减值增加。
营业利润：2025年营业利润1.92亿元，同比增长52.38%，盈利能力有所改善但仍处于较低水平。
净利润：2025年归母净利润1.32亿元，同比增长6.45%；扣非归母净利润1.46亿元，同比增长39.82%。EBITDA为12.83亿元，同比增长56.48%，显示公司主营业务盈利能力实际较强，但折旧摊销和财务费用侵蚀了账面利润。
4.3 现金流量表主要数据（单位：亿元）项目
2025年
2024年
2023年
2022年
2021年
销售商品、提供劳务收到的现金
25.17
21.46
13.86
11.64
11.85
购买商品、接受劳务支付的现金
9.77
13.50
8.43
6.36
6.86
经营活动现金流净额
14.16
7.15
6.55
3.29
3.85
投资活动现金流净额
-38.42
-27.51
-19.47
-17.02
-18.99
筹资活动现金流净额
25.46
19.39
13.61
11.76
16.72
现金净增加额
1.20
-0.98
0.68
-1.96
1.58
【现金流量表重要科目分析】经营活动现金流净额：2025年14.16亿元，较2024年的7.15亿元大幅增长98.02%，主要系营收规模扩大及回款效率提升。经营现金流/净利润比值为9.14，盈利质量极高，但需注意净利润基数较低。
投资活动现金流净额：2025年-38.42亿元，投资支出主要用于：（1）购建固定资产、无形资产等长期资产36.06亿元；（2）投资支付现金2.38亿元；（3）取得子公司支付现金1.44亿元。资本开支主要用于廊坊固安、天津武清、广州南沙等数据中心建设。
筹资活动现金流净额：2025年25.46亿元，主要系：（1）取得借款收到现金46.16亿元；（2）吸收投资收到现金4.65亿元（主要为子公司少数股东增资）；（3）偿还债务支付现金22.33亿元；（4）分配股利、利润支付现金2.60亿元。
自由现金流分析：2025年自由现金流（经营活动现金流净额-资本开支）约-21.90亿元，连续五年为负。公司处于大规模扩张期，资本开支远超经营现金流，依赖外部融资维持扩张，财务风险需关注。
4.4 盈利能力指标分析指标
2025年
2024年
2023年
2022年
2021年
毛利率(%)
34.73
26.40
27.23
28.19
29.25
净利率(%)
6.14
5.87
10.86
15.04
11.87
ROE(%)
3.70
3.89
5.45
11.26
10.73
ROA(%)
1.10
1.08
1.69
2.37
2.63
研发费用率(%)
3.09
3.09
1.95
3.65
3.40
资产负债率(%)
74.30
71.12
64.08
74.87
71.33
流动比率
0.35
0.49
0.54
0.48
0.73
速动比率
0.35
0.48
0.54
0.48
0.73
【数据简评与关键问题】营收创历史新高：2025年营收25.21亿元，创历史新高，同比增长16.47%，显示公司IDC业务扩张成效显著。
毛利率大幅改善：2025年毛利率34.73%，较2024年提升8.33个百分点，创近5年新高。毛利率提升主要系：（1）IDC服务毛利率从29.70%提升至33.33%；（2）高毛利率分布式光伏业务占比提升；（3）低毛利率光模块业务剥离。
净利率仍处低位：2025年净利率6.14%，虽较2024年的5.87%略有提升，但远低于2022年的15.04%。净利率偏低主要系财务费用高企（3.07亿元，占营收12.18%）严重侵蚀利润。
ROE持续低迷：2025年ROE为3.70%，较2022年的11.26%大幅下降，主要系净利润增长滞后于净资产增长。大规模再融资和利润留存导致净资产增加，但净利润未同步增长。
资产负债率攀升：2025年资产负债率74.30%，较2021年的71.33%上升2.97个百分点，处于较高水平。流动比率0.35、速动比率0.35，短期偿债能力较弱。
财务费用是最大痛点：2025年财务费用3.07亿元，同比增长37.05%，占营收12.18%。有息负债规模从2021年的19.07亿元增至2025年的66.61亿元，利息负担沉重。
五、分红及募投项目情况
5.1 上市以来分红及融资情况汇总
融资/分红事项
时间
金额(亿元)
目的/方案
IPO（创业板）
2018-01
2.96
互联网数据中心扩建项目、互联网技术研发中心建设项目
定向增发
2020-11
4.80
廊坊讯云数据中心二期项目、补充流动资金及偿还银行贷款
可转债
2021-12
6.35
新一代云计算和人工智能产业园(A栋)项目、补充流动资金及偿还银行贷款
定向增发
2023-04
12.26
新一代云计算和人工智能产业园(固安B/C栋)、数字智慧产业园(南沙A栋)、补充流动资金及偿还银行贷款
累计现金分红
2017-2025
1.27
股东回报
2025年现金分红
2025年
0.14
每10股派0.14元
【分红诚信评价】：公司上市以来累计现金分红9次，累计分红1.27亿元，派息融资比4.82%。2025年分红率10.42%，虽分红金额不大（每股仅0.01元），但保持每年分红，股东回报意识尚可。考虑到公司处于高速扩张期，资本开支巨大，低分红率具有合理性。
5.2 承诺效益与实际情况对比5.2.1 2018年IPO募投项目【项目概况】
发行时间：2018年1月
募集资金总额：2.96亿元
募集资金净额：2.55亿元
【募投项目及盈利预测】 ✅ 有明确的盈利预测
项目名称
承诺投资金额(亿元)
承诺年均净利润
承诺IRR(税后)
承诺投资回收期(税后)
互联网数据中心扩建项目
1.83
8,534.75万元/年
15.39%
5.87年（动态）
互联网技术研发中心建设项目
0.72
不适用
不适用
不适用
偿还银行贷款
0.30
不适用
不适用
不适用
【募投项目变更情况】
⚠️ IPO募投项目多次变更：
1. 延期：因广州开发区用电申请未获批复，"互联网数据中心扩建项目"计划完工日从2019年延长至2020年12月。
2. 终止："互联网技术研发中心建设项目"因部分研发方向已不适应当前技术和市场环境，于2019年4月经股东大会审议通过终止。
3. 变更实施地点及主体：将部分"互联网数据中心扩建项目"实施地点从广州变更为河北廊坊，实施主体变更为全资子公司廊坊讯云，机柜数量从3,000个调整为2,370个（广州神舟二期870个+廊坊讯云一期1,500个），投资总额从3.65亿元调整为1.90亿元。
4. 变更后承诺效益：4,959.65万元/年（= 广州2,475.08万元 + 廊坊2,484.57万元）
【实际效益与承诺对比】
年度
承诺效益(万元)
实际效益(万元)
完成率
是否达标
2019年
4,959.65
355.59
7.17%
❌ 否
2020年
4,959.65
1,771.72
35.72%
❌ 否
2021年
4,959.65
5,003.06
100.88%
✅ 达标
2022年
4,959.65
4,813.97
97.06%
⚠️ 基本达标
2023年1-9月
3,719.74
3,358.65
90.29%
⚠️ 略低于
【诚信评价】 ⚠️ 一般。IPO募投项目虽有明确的量化盈利预测（年均净利润8,534.75万元，IRR 15.39%），但项目多次变更（延期、终止、变更实施地点、缩减规模），且实际效益从未达到原始招股说明书承诺的8,534.75万元/年水平，反映初期项目规划对电力供应等关键风险因素预估不足。
5.2.2 2020年定增募投项目【项目概况】
发行时间：2020年11月
募集资金总额：4.80亿元
募集资金净额：4.70亿元
【募投项目及盈利预测】 ✅ 有明确的盈利预测
项目名称
承诺投资金额(亿元)
承诺年均净利润
承诺IRR(税后)
承诺投资回收期
廊坊讯云数据中心二期项目
3.44
4,674.40万元/年（90%使用率）
15.39%
6.59年
补充流动资金及偿还银行贷款
1.36
不适用
不适用
不适用
【募投项目变更】
变更实施方式：募投项目"廊坊讯云数据中心二期项目"由原计划建设1,500个8KW标准机柜，变更为建设3,000个4.4KW标准机柜，追加自筹资金约4,000万元，以满足市场环境变化和客户需求。
审议程序：2020年12月15日经董事会、监事会审议通过，独立董事出具明确同意的独立意见。
【实际效益与承诺对比】
年度
承诺效益(万元)
实际效益(万元)
完成率
是否达标
2020年
4,674.40
284.08
6.08%
⚠️ 首年爬坡
2021年
4,674.40
4,411.56
94.38%
⚠️ 基本达标
2022年
4,674.40
4,762.55
101.89%
✅ 达标
2023年
4,674.40
4,303.18
92.06%
⚠️ 略低于
2024年
4,674.40
4,180.87
89.44%
⚠️ 略低于
2025年1-3月
1,168.60
1,002.40
85.77%
⚠️ 略低于
产能利用率：截至2025年3月末，累计产能利用率93.57%。
【诚信评价】 ✅ 良好。项目按期完成并投产，产能利用率维持高位（93.57%），2021-2022年基本达到或超过承诺效益。虽存在实施方式变更（机柜功率和数量调整）及近年效益略低于承诺的情况，但整体执行较为规范，诚信度良好。
5.2.3 2021年可转债募投项目【项目概况】
发行时间：2021年12月
募集资金总额：6.35亿元
募集资金净额：6.27亿元
【募投项目及盈利预测】 ✅ 有明确的盈利预测
项目名称
承诺投资金额(亿元)
承诺达产后年均净利润
承诺IRR(税后)
承诺投资回收期
新一代云计算和人工智能产业园(A栋)项目
4.60
6,893.56万元/年（经营期第3-10年）
13.05%
6.53年
补充流动资金及偿还银行贷款
1.75
不适用
不适用
不适用
爬坡期承诺效益：
· 经营期第1年（50%使用率）：2,539.47万元
· 经营期第2年（70%使用率）：4,738.03万元
【募投项目延期情况】
该项目存在两次延期：
1. 第一次延期：原计划2022年完工，延期至2023年3月，原因系大环境影响导致土建及部分机房设备安装环节进度滞后。
2. 第二次延期：从2023年3月延期至2023年6月，原因系为满足意向客户开展高功率算力业务的实际需求，须进行定制化升级改造。
审议程序：两次延期均经董事会、监事会审议通过，无需提交股东大会审议。
实际达到预定可使用状态：2023年10月。
【实际效益与承诺对比】
年度
承诺效益(万元)
实际效益(万元)
完成率
是否达标
2022年
0（建设中）
0
-
不适用
2023年
2,539.47（折算）
2,328.37
91.69%
⚠️ 爬坡期
2024年
4,738.03（折算）
6,129.92
129.38%
✅ 超出
2025年1-3月
1,184.51（折算）
1,730.48
146.09%
✅ 超出
产能利用率：截至2025年3月末，累计产能利用率89.51%。
【诚信评价】 ✅ 优秀。项目虽经历两次延期，但最终于2023年10月按期投产，产能利用率89.51%。2024年和2025年1-3月实际效益均大幅超出承诺效益（完成率129%-146%），与同行业可比公司效益测算不存在显著差异，诚信度优秀。
5.2.4 2023年定增募投项目【项目概况】
发行时间：2023年4月
募集资金总额：12.26亿元
募集资金净额：12.11亿元
【募投项目及盈利预测】 ✅ 有明确的盈利预测
项目名称
承诺投资金额(亿元)
承诺达产后年均净利润
承诺IRR(税后)
承诺投资回收期(含建设期)
新一代云计算和人工智能产业园(固安B栋和C栋)项目
5.70
6,454.19万元/年（经营期第3-10年）
12.30%
6.70年
数字智慧产业园(广州南沙A栋)项目
3.24
4,128.06万元/年（经营期第3-10年）
12.09%
6.74年
补充流动资金及偿还银行贷款
3.17
不适用
不适用
不适用
爬坡期承诺效益：
· 固安B/C栋：第1年2,178.36万元（50%使用率），第2年4,369.09万元（70%使用率）
· 南沙A栋：第1年1,426.85万元（50%使用率），第2年2,818.17万元（70%使用率）
【实际效益与承诺对比——固安B栋和C栋】
年度
承诺效益(万元)
实际效益(万元)
完成率
是否达标
2022年
0（建设中）
0
-
不适用
2023年
1,112.54（折算）
2,963.25
266.35%
✅ 远超
2024年
3,297.22（折算）
3,415.20
103.58%
✅ 达标
2025年1-3月
1,092.27（折算）
1,512.05
138.44%
✅ 远超
产能利用率：80.10%。达产时间：B栋2023年4月、C栋2023年11月。
【实际效益与承诺对比——广州南沙A栋】
年度
承诺效益(万元)
实际效益(万元)
完成率
是否达标
2022年
0（建设中）
0
-
不适用
2023年
237.81（折算）
1,137.47
478.31%
✅ 远超
2024年
1,658.74（折算）
4,125.27
248.70%
✅ 远超
2025年1-3月
704.54（折算）
1,392.99
197.72%
✅ 远超
产能利用率：86.65%。达产时间：2023年11月。
【分析师诚信评价】 ✅ 优秀。两个项目均按期完成（固安B栋2023年4月、C栋2023年11月；南沙A栋2023年11月），产能利用率分别达到80.10%和86.65%。实际效益持续大幅超出承诺效益（完成率103%-478%），与同行业可比公司效益测算不存在显著差异，诚信度优秀。
5.3 募投项目诚信综合评估评估维度
2018年IPO
2020年定增
2021年可转债
2023年定增
按期完成度
⚠️ 延期、终止
✅ 按期完成
⚠️ 两次延期
✅ 按期完成
盈利预测/业绩承诺
✅ 有（年均净利润8,534.75万）
✅ 有（年均净利润4,674.40万）
✅ 有（年均净利润6,893.56万）
✅ 有（年均净利润6,454.19万/4,128.06万）
效益承诺合理性
⚠️ 实际未达原始承诺
⚠️ 近年略低于承诺
✅ 实际大幅超出承诺
✅ 实际大幅超出承诺
信息披露充分性
✅ 充分
✅ 充分
✅ 充分
✅ 充分
定价合理性
✅ 市场化定价
✅ 市场化定价
✅ 市场化定价
✅ 市场化定价
募投项目变更
⚠️ 多次变更（地点、规模、主体）
⚠️ 变更实施方式（机柜功率/数量）
-
-
管理层诚信度
⚠️ 一般
✅ 良好
✅ 优秀
✅ 优秀
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