● #公司层面：安科已前瞻布局同一技术革命。参股公司博生吉安科核心产品LV009同样采用In Vivo CAR-T路线，通过创新体内慢病毒转染技术直接靶向CD19；公司半年报披露，LV009临床前可高效转染非活化T细胞，目前已进入IIT研究阶段。若In Vivo CAR-T后续持续获得人体临床验证，安科相关管线的技术价值和市场关注度有望同步提升。
● #CAR-T管线形成梯队。除LV009外，博生吉安科CD7 CAR-T产品PA3-17已被CDE纳入突破性治疗品种并进入关键性Ⅱ期，公司拥有其上市后的大中华区独家商业化权益；同时通用现货型CD19 CAR-Vδ1T已获批临床，形成“自体CAR-T→通用CAR-T→In Vivo CAR-T”的前沿细胞治疗布局。
● #传统生物药提供基本盘，创新管线提供估值弹性。2026H1公司实现归母净利润3.32亿元，在主营业务阶段性承压背景下仍保持较强盈利能力；与此同时，公司持续布局CAR-T、mRNA治疗性疫苗、溶瘤病毒、ADC及创新抗体等前沿方向。
我们认为，当前安科生物值得关注的核心变化并非传统生长激素逻辑，而是市场可能开始重新认识其“成熟生物药现金流+前沿创新药期权”的资产结构。随着全球In Vivo CAR-T首次人体数据陆续读出，过去停留在临床前阶段的体内CAR-T技术正在进入临床验证期，安科通过博生吉安科提前卡位CD19 In Vivo CAR-T，若后续LV009人体数据进一步验证，有望打开新的管线价值空间。
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