【先导基电】更新9.29
[太阳]事件：据行业反馈，Ferrotec光通Micro-TEC近期大幅提价【55%-82%】！！
厂商披露主要系稀有金属原料供应不稳定、原料价格飙升、生产设备投资增加。
#铋业务基本盘弹性大
1️⃣800G/1.6T升级推动高端TEC需求，而碲化铋是核心材料。公司已打通Bi/Te原料—碲化铋热电材料—Micro-TEC产业链，26H1实现小批量生产并向光通信等客户送样、通过相关测试，后续有将直接受益。
2️⃣2026H1公司铋材料收入9.96亿元，占收入87%。截至6月底，公司存货51.4亿元，其中原材料34.97亿元，较2025年末的46.26/27.33亿元继续提升。2025年末公司铋材料存货32.5亿元占总存货70%，其中原材料23.83亿元，主要来自铋金属生产及战略备货。
3️⃣26H1公司铋业务占比进一步提升，当前库存中铋原料及产品占比高；因此，铋产业链产品的涨价，有望给公司带来显著的利润弹性。
#SOFC新曲线存在多重认知差
1️⃣公司与集团100%控股的广东固能设立元朔基电（上市公司持股65%），布局SOFC电解质片、金属连接体、电气柜、超容等核心部件；核心产品能涵盖SOFC近70%的的bom供应（电解质支持路线），以全面解决方案贴紧下游迭代和扩张
2️⃣先导集团在SOFC领域前瞻、立体、深度布局，此次通过合资，集团SOFC领域的多数直接配件业务即已纳入先导机电，27年就有望带来相当可观的盈利贡献。
➠伴随年底SOFC产业与海外领跑企业在效率、成本、寿命上的技术跨越让全球逐步看到、相信，SOFC产业的重要性和高度会被重新定义和定价
➠上市公司占尽天时地利人和，其独特性、稀缺性，将被市场重新定价
➠市场对公司空间估算，主要是结合今年有望落地的订单估算27年利润，但考虑到公司扩产落地节奏及海外客户放量节奏，公司28年的增长斜率也许会更诱人、更重要！！
我们认为，不论是对SOFC产业，还是公司微观经营潜力&高度，都有重大的认知差，重视！重视！
by ZSDX/lh
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