【长江电新】
事件：璞泰来发布2026年三季报，2026Q3实现收入57.44亿元，同比增长53.48%，归母净利润 8.24亿元，同比增长27.79%，扣非净利润8.07亿元，同比增长34.92%。
1、拆分来看，预计公司负极出货接近8万吨，环比增长30%左右，显著高于行业，预计在大客户实现放量，同时得益于规模效应和四川基地降本，盈利能力改善。涂覆预计出货接近45亿平，2026Q2备货原因使得基数偏高，但全年达到170亿平的确定性强，且盈利能力预计保持稳定。基膜预计出货接近7亿平，环比同样有接近30%的增长，在新基地未投产的情况下，出货高增与存量产线效率提升有关，也印证了公司单线产能的优势。设备及PVDF环比保持平稳，设备仍有前期低价订单确收影响，PVDF出货预计1.5万吨左右。
2、其他财务数据方面，2026Q3公司计提资产减值0.95亿元，预计主要为负极谨慎计提；研发费用环增约0.9亿元，持续加大投入；投资收益0.31亿元，信用减值冲回0.13亿元，其他收益0.3亿元。此外公司应收账款环比下降4.74亿元，账期有所改善。
3、展望来看，公司各项业务逻辑均有积极兑现，负极、基膜立足于放量和份额提升，2026Q3出货均超预期，负极2027年达到30-35万吨的置信度提升，且随四川基地放量，公司负极成本竞争力也将逐步体现；基膜出货同样超预期，2027年达到40-50亿平的确定性强，且新产线和规模效应也将支撑盈利。同时公司其他业务也有不可忽视的增量，锂电设备将在2026Q4开始进入上行周期订单交付；PVDF中期产能规划超10万吨，市占率将达到较高水平；复合集流体、极片代工等培育业务也将逐步贡献增量。我们维持公司2026、2027年归母净利润32、42亿元的判断，对应PE分别为13、10X
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。