]1、大模型竞争激烈且迭代加速，在 Anthropic 凭借 Claude code 领先一步实现收入爆发后，Codex 也迎头赶上，活跃用户爆发式提升到 800 万（一天新增 100 万），收入也快速提升。
与市场担忧的 Coding 渗透放缓观点不同，我们认为 Coding 作为底层工具，不仅可以渗透到除程序员之外的其他任何行业客户，也能加速科学发现（AI for science），提升生产率水平，以及加速大模型自我迭代，近期观察到行业模型迭代明显加速，GPT 6 和 Fable 5.1 有望很快落地，将解锁更多应用场景和提升现有场景的应用深度，产业发展实际已进入收入爆发的黄金阶段初期。
[太阳]2、Scale up 光互联从逻辑到现实，NPO 方案有望占据主导地位（几乎所有客户的主导选择）， Tower 昨天宣布加速硅光晶圆扩产，NPO 或是重点，我们认为，市场仍低估 NPO 未来 2-3 年的爆发对光模块的拉动幅度，在 AI 算力板块，仍具高阿尔法属性，且无明显价格周期扰动。
[太阳]3、光模块业绩预告博弈期逐渐渡过，产业链验证，Q3 伴随物料短缺的逐步缓解，龙头厂商进入业绩加速。光纤光缆供给担忧过渡，龙头业绩超预期，下半年业绩也进入非运营商交付占比提升的加速阶段。
[太阳]4、重点标的：
[太阳]四大龙头：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技
[太阳]五朵金花：联讯仪器#鼎通科技#中瓷电子#仕佳光子#剑桥科技
[太阳]光纤光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技、永鼎股份
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。