中远通“CRPS小批→稳定批量→800V HVDC协同”跑通，2026H2起北美与部分国内云厂商正负400V HVDC方案进入小量/试点，2027年Rubin Ultra场景原生800V HVDC推进，叠加全球云厂商Capex加速，中远通若在2026–2027年间完成CRPS“由小批到批量”的跨越并切入800V链路产品，兑现节奏与外部需求峰值有望重叠，成为“6倍空间”的关键放大器。
半导体价值密度的侧证：AI服务器供电每千瓦对应的半导体价值量均值已至约175美元/kW，随第三代半导体/垂直电源模块/SST应用提升，单位价值量仍有上行空间，为整机电源厂的结构性提价与毛利提升创造基础。单机柜功率密度提升
1. 起点画像：低基数+方向已对业务现状：中远通已设立深圳南山研究院，CRPS标准服务器电源360W–3200W“已全部小批量生产，部分实现批量”，部分型号采用SiC/GaN并达80PLUS钛金效率；公司强调该业务“尚处培育期、收入占比小”。短期聚焦国内市场，海外将适时推进。
2. 时间节奏：把公司导入路径与“Rubin→Ultra”行业周期对齐云厂商Capex与AIDC建设加速：2026年Q1四家云厂商资本开支合计1288亿美元，同比+79.1%（环比+10.6%），国内互联网大厂亦上调AI基础设施投入，AIDC电源与配电设备需求随之扩大。这是CRPS与HVDC共振的“量”的底座。
HVDC采用路线与时间锚：2026年下半年起正负400V HVDC在北美CSP侧进入试点/小量交付，2027年Rubin Ultra上原生800V HVDC成为强约束方向，新增侧挂电源柜/高压直流DC-DC配套带来系统级替代需求。
平台代际带来的“价”的弹性：外围研报指出Rubin架构下“电源环节单机柜价值量或迎来10倍级提升”，并引入110kW电源架等新形态；这一“价值量通胀”将使高功率CRPS与HVDC/高压直流DC-DC的ASP与毛利具备系统性上修空间。
公司导入节奏匹配度：公司CRPS已实现“全系列小批/部分批量”，若2026年在国内头部服务器客户侧完成从中试/寿命到“批量滚动”切换，并同步卡位800V链路相关产品（如高压直流DC-DC/配套PSU），则在2026H2–2027年可与行业放量时间窗同频放大“量×价”双轮效应。
3. “6倍空间”的量化路径目标拆解（量×价×估值的三重放大模型）
量：CRPS出货由“部分批量”切换为“稳定批量”，覆盖至少1–2家核心客户、形成季度级滚动拉货；季度营收跨越盈亏阈值（2.6亿元或“毛利≥20%×营收≥2.2–2.3亿元”）。这是空间放大的“第一倍”。价：高功率CRPS（≥3–5kW/钛金）占比提升+Rubin/Ultra周期下110kW电源架、HVDC侧挂与高压直流DC-DC协同，受“单机柜价值量级跃升”与系统架构切换牵引，实现ASP与毛利的阶跃式抬升，这是空间放大的“第二、第三倍”。估值：当营收与毛利改善在两季以上持续，叠加订单/客户结构的确定性与海外验证进度（公司已设立香港子公司以对接海外代工/客户资源），有望触发估值重估，构成空间放大的“第四至第六倍”（估值口径属市场行为，不构成公司业绩承诺，需以经营质量与订单可持续性为约束）。关键KPI/校验点（每一步都需“硬证据”）
批量化里程碑：公告/路演措辞由“部分批量”转为“批量生产/稳定供货”，并出现明确的客户与机型功率段信息（如≥3–5kW钛金CRPS）与PO批次节点。盈利阈值：连续两个季度满足“营收与毛利率”阈值并转正经营性现金流（经营性现金流改善亦为管理层重点）。HVDC协同：披露400V/800V高压直流相关产品的送样/小批/批量节点，与Rubin Ultra时间锚一致或前置验证（优先抓国内试点与海外协作）。估值拔升路线图
阶段时间锚里程碑/证据预期影响P0：小批到部分批量进行中（已达成）CRPS全系列小批、部分批量，SiC/GaN、钛金效率到位，业务占比小的披露口径不变能力验证完成，等待客户侧认证收官与订单切换P1：稳定批量起步目标2026年内至少1–2家核心客户完成中试/寿命→批量滚动；季度营收≥2.6亿元或毛利≥20%×营收≥2.2–2.3亿元盈亏平衡跨越，利润弹性起动P2：结构升级放量2026H2–2027高功率CRPS+110kW架+HVDC侧挂/高压直流DC-DC协同批量；行业平台Rubin→Ultra“价”的抬升兑现ASP与毛利阶跃式上修，“量×价”共振P3：海外协同与估值重估2027年及以后香港子公司打通海外代工/客户资源路径；两季以上盈利与现金流稳定经营质量驱动估值重估（市场定价维度）4. 相关利好与公司抓手外部利好云厂商AI Capex加速：全球与国内云厂商上调AI基础设施投入，AIDC电源与配电设备需求直接受益（订单与交付节奏显著改善）。HVDC路线明确：2026H2正负400V试点/小量，2027年Ultra场景800V推进；Rubin架构下电源环节单机柜价值量“10倍级提升”的外部测算强化“价”的弹性。公司产品若能覆盖高压直流DC-DC/配套PSU赛道，将显著放大业务半径。内生抓手CRPS产品力：全系列CRPS覆盖360W–3200W，通过冗余并联上探高功率段，采用数字化控制与SiC/GaN，已具备“高功率/高效率”的技术栈，能贴合Rubin周期的高功率密度诉求。组织与市场开拓：深圳南山研究院专注服务器电源研发，短期聚焦国内客户导入，海外通过设立香港子公司探索代工与客户对接路径，为2027年前后海外放量预留选项。小结逻辑一句话：把“CRPS批量化”当作第一性原理，把“Rubin/Ultra+HVDC价值量通胀”当作放大器，把“盈亏阈值跨越+两季持续”当作硬校验；三者同频，条件式“6倍空间”水到渠成。时间窗：2026H2–2027是行业与公司最可能同频的兑现期，策略上“节点交易为先、结果导向择时加码”。
1. 主要合作客户分布
通信电源领域主要客户：S客户（具体名称未公开，但多份年报、公告反复以此表述，一般代表行业龙头或定制大客户）、新华三、锐捷网络、爱立信、诺基亚、中兴、烽火通信等大型通信设备厂商。国际合作：曾成为IBM、思科的服务器电源供应商，并与谷歌进行了产品对接（但因出口限制部分合作受阻），欧洲方向有合作案例。新拓展客户/潜在合作方：“V客户”被多份市场研报反复提及，目前以电源模组合作为切入口，有望成为中远通业务新增量。新能源电源领域新能源汽车主机厂与集成商：中车、汇川技术、长安跨越、深向、宇通、中国重汽、飞碟汽车、金龙等均为公司重要合作企业。持续拓展方向：产品已延伸至新能源中重卡、轻卡、微卡、专用车、环卫车、工程机械、客车等多类车型，部分飞行汽车企业参与测试。
工控电源领域主要客户：魏德米勒等国际领先工业自动化与联接解决方案供应商。其他典型客户国内服务器市场：超聚变、华为、华三、浪潮等（部分处于送样、认证/预量产阶段）。G、H客户：G设备领域与H客户/企业联合开发有实际项目落地，部分收入参考ASML整机价值量可达10-20%（属高壁垒定制化业务）。6倍空间：
中远通：V客户落地在即，底部区间建议关注
公司研发积淀深厚，具备全链条电源能力。公司为华为供应通讯电源起家，与AI电源技术同源。服务器电源先后成为IBM、思科的供应商，并与谷歌对接。国内市场与中兴、华三、浪潮等国内服务器厂商对接，客户反馈良好，预计年内实现批量出货，
公司是国内HVDC电源的技术先驱，2009年开始供应240V直流电源，当前全电压等级均有产品。柜外电源与V客户合作近期有望落地，以电源模组为突破口，完善公司渠道能力。
公司历史大底约40亿市值，V客户合作电源模组28年有望贡献5亿利润对应150亿市值潜力，服务器电源业务的期权价值参考欧陆通，合计市值潜力300亿+。
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