一、Kimi K3 引领开源模型进入 3T 新阶段。国产开源模型持续实现技术突破，Kimi K3 作为全球首个开放 3T 级模型拉开开源大模型 3T 时代序幕。该模型拥有 2.8T 参数，搭载专属注意力技术，原生支持视觉输入与百万 Token 超长上下文，综合评测成绩仅落后头部海外闭源大模型；英伟达黄仁勋发布公开信，明确开源模型具备安全、创新、AI 自主主权多重价值，行业将同步发展前沿闭源与开源模型，持续拉动云、算力基础设施需求。即便基座开源，大模型厂商仍具备底层调优优势，配套开源组件同步加速行业渗透。
二、模型二次开发空间扩大，软件公司价值量提升。开源模型拓宽企业深度开发边界，推动软件行业价值重构。相较于闭源 API 仅能做基础检索与提示词调试，开源模型可覆盖数据治理、模型微调蒸馏、行业定制对齐、多环境部署全流程；软件厂商核心竞争力从 API 集成能力转向行业数据、业务流程与模型工程能力，公有云、私有云、边缘混合部署模式也进一步拉高软件企业模型治理服务的附加值。
三、算力需求环节增加，云厂商 AI Infra 经验重要性凸显。开源模型全生命周期运营催生更多算力负载，具备完善 AI 底层基础设施的云厂商优势显著。企业针对不同行业、客户定制专属模型版本后，算力消耗不再局限于终端推理，还延伸至数据处理、微调训练、评测验证、长期运维全环节；云平台业务从单一 API 入口升级为 GPU 供给、模型托管、全链路调优一体化服务，完整模型生命周期带来持续扩张的算力需求。
四、模型进入 3T 时代，部署需求超节点，利好国产芯片。3T 级别大模型推动行业部署架构转向超节点集群，国产 AI 芯片迎来发展机遇。Kimi K3 官方要求至少 64 卡集群才能实现高效推理，2026 WAIC 展会中华为昇腾、沐曦等国产芯片厂商集中推出大规格超节点产品；3T 模型将竞争从单卡性能延伸至芯片、高速互联、整机集群、推理软件栈一体化系统能力，具备完整超节点产品与生态适配能力的国产芯片厂商充分受益。
投资建议相关标的：
大模型&云：智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾讯控股、金山云、百度集团、优刻得、首都在线、网宿科技、云赛智联、青云科技等。
海外算力：东山精密、工业富联、胜宏科技、江海股份、中际旭创、中钨高新、蓝思科技、东阳光、火炬电子、三环集团、欧科亿、天孚通信、鼎泰高科、新易盛、领益智造、兆易创新、鹏鼎控股、唯科科技、天岳先进、大普微、源杰科技、麦格米特、景旺电子、英维克、京东方等；英特尔、SK海力士、Lumentum、闪迪、铠侠、美光。
国内算力：寒武纪、海光信息、长鑫科技、东阳光、利通电子、中芯国际、华虹半导体、华达科技、摩尔线程、天数智芯、沐曦股份、壁仞科技、协创数据、禾盛新材、华丰科技、杰华特、京基智农、中科曙光、浪潮信息、利扬芯片、胜蓝股份、华勤技术、国科微、中国长城、晶科科技、罗曼股份、盈峰环境、芯原股份、晶科科技、亿田智能、豫能控股、星环科技、鸿日达、盛视科技、神州数码、润泽科技、大位科技、润建股份、奥飞数据、瑞晟智能、科华数据、潍柴重机、欧陆通、杰创智能、奥尼电子。
风险提示行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；AI资本开支压力过高的风险。
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