近期生益PTFE混压在英伟达内部的小批量测试结果表现优秀。PTFE方案df值可控制在万分之四，损耗极低。随着PTFE材料的良率、加工性和稳定性能够稳步提升，英伟达或将加速推进PTFE材料进度直至其能在2027年RubinUltra中的正交背板上批量应用。生益凭借战略布局和材料优势，已在M8领域份额提升(Rubinswitchtray），当前也是英伟达M9材料除台光外唯一一家通过验证的大陆厂商，未来将在M9/M10加速份额提升。
哪些材料最受益？生益采用PTFE+M9混压，最受益的材料为PTFE树脂、碳氢树脂、微硅粉等；混压布种更倾向于二代布+Q布，二代布较预期提升；铜箔变化不大，仍以hvlp-4+为主。
PTFE方面：面向M10的正交背板方案采用40层无布PTFE（改性）+40层无布碳氢，共80层，目前已通过英伟达终端认可，下一步将开展进一步验证。1万张CCL除铜箔外4吨重量，其中树脂占40%（1.6吨），剩下是填料，方案敲定可能性为80%，预计2026Q3确认方案。原材料采购主要通过东岳集团、昊华科技，更青睐东岳集团，不是纯PTFE，还做了一部分改性（pfa），PTFE树脂10万元/吨，改性完均价15-20万元/吨。
自己测算：考虑Compute tray，Switch tray等也换，再考虑以后进Asic链：以28年出货CH树脂1.2万吨测算，PTFE树脂替换50%，6000吨，单吨价值量10万元/吨，6亿利润空间。东岳比较核心，因此可能份额较大，主业我们今年预期25亿左右。
PPO/OPE方面：台光供应能力出现瓶颈，生益M7/M8份额提升，PPO月度采购200吨（较年初提升大几十%），圣泉占70%，其余沙比克，价格50w提至60w；OPE月度采购100吨（较年初翻倍），60多万提至80万，圣泉份额由60%提升至70%。PPO和OPE利润率均40%来计，圣泉在生益的年化利润4e+3e，加上南亚松下等其他客户，圣泉今年电子树脂利润预计显著上修（按照生益专家口径）至8-10e。预期今年扣除电子树脂的其他业务9e业绩。
CH&硅微粉：正交背板内CH配方为纯BCB，CH目前主要东材供应。正交背板硅微粉用量大幅提升，替代玻布部分，M8约20多万/吨、M9约30多万/吨、M10约40多万/吨，本方案用M10级别，主力联瑞。
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